9 月 15 日，Kamino Finance 披露了两项重大举措：一是聘请 Yieldstreet 联合创始人 Michael Weisz 担任首席执行官，二是在纽约正式建立总部（办公面积约 2 万平方英尺，并计划招募首席财务官及法务负责人）。
Weisz 并非加密行业出身，他在 Yieldstreet（现已更名为 Willow Wealth）期间参与了超过 60 亿美元的另类投资分配工作，合作伙伴涵盖 Goldman Sachs、Carlyle、KKR 以及 Ares 等知名金融机构。关于此次任职，他的原话是：“身处纽约，让 Kamino 站在了资产管理人、分销平台和机构资本的交汇点。”
这一系列动作释放出的信号十分清晰：Kamino 正试图从一个基于 Solana 链上的 DeFi 借贷协议，蜕变为服务于机构投资者的“链上信用市场”平台。
对于 KMNO 的持有者而言，这种转型究竟意味着什么？
Kamino 目前的盈利模式解析
依据 DeFiLlama 的数据统计，Kamino 的收入主要由四个板块构成：
- 借贷利差： 这是核心收入来源。用户存入资产获得利息，借款人支付利息，Kamino 从中截取利差（即借款利率与存款利率之差）。在 2026 年第二季度，借贷利息总收入约为 1029 万美元，其中约 885 万美元支付给存款人，Kamino 保留约 144 万美元。
- 流动性金库费用： 源自自动化流动性管理策略的管理费。2026 Q2 该部分总收入约为 39 万美元，其中约 13 万美元归入 Kamino 囊中。
- 清算罚金： 当借款人抵押品价值跌破清算线时，清算人执行强制平仓操作，Kamino 从中抽取部分罚金。2026 Q2 该收入约为 1.12 万美元（由于本季度市场波动较小，清算活动较少）。
- 发起费： 贷款发起时收取的一次性费用。2026 Q2 此项收入为零。
综合来看，Kamino 在 2026 第二季度的协议总收入约为 1069 万美元。在扣除支付给存款人和流动性提供者（LP）的成本后，净协议收入（可视为毛利）约为 158 万美元。
值得关注的趋势是：收入呈现下滑态势。从 2024 年第四季度的 3667 万美元（峰值）跌至 2026 年第二季度的 1069 万美元，降幅超过 70%。这与 Solana 生态整体活跃度的减弱高度一致，表明 Kamino 的收入本质上仍是 SOL 生态借贷需求的函数。
PRIME 市场：RWA 业务的实质性突破
目前，Kamino 在 RWA 领域的转型仅落地了一个产品：PRIME 市场。
PRIME 与 Figure Technologies 及 Hastra 展开合作，以 Figure 发行的区块链化住房净值贷款（home equity loan）作为抵押品，允许存款人获取由 RWA 支撑的收益。该产品上线仅 107 天，存款额便突破了 6 亿美元。
这一增长速度令人瞩目。在总计 14 亿美元的资产中，PRIME 占据了超过 40% 的份额，且这一成绩是在三个半月内从零起步取得的。
此外，Forward Industries（FWDI，一家在 Solana 上市的实体）和 Galaxy Digital（GLXY）也在利用 Kamino 的基础设施来管理代币化股权和美国国债头寸。
这表明 Kamino 的资产端正在经历从纯加密资产（如 SOL、USDC、mSOL 等）向代币化的传统金融资产扩展的转变。
拓展文章：
收入是否会流向代币持有者？
目前，KMNO 的主要功能仅限于治理投票和质押加速（staking for points boosts），尚未公开任何将协议收入传导给代币持有者的费用分配、回购或销毁机制。
这处于一种与 ARB 类似的“有收入而无价值捕获”的状态。
Weisz 加入后是否会推动代币经济学改革，成为 KMNO 能否从“SOL Beta”角色升级为独立定价资产的关键变量。
KMNO 当前价格约为 0.025 美元，流通量约 55 亿枚，流通市值介于 1.3 亿至 1.4 亿美元之间，完全稀释估值（FDV）约为 1.7 亿至 2.5 亿美元（总供应量 100 亿枚）。
以 2026 年第二季度约 158 万美元的净协议收入（年化约 632 万美元）计算，其 FDV/净收入倍数约为 27 至 40 倍。
在 DeFi 借贷协议领域，这一估值倍数处于中等水平。然而，如果 PRIME 市场的 RWA 业务能显著提升净收入，估值存在重估潜力。反之，若 RWA 业务仅扩大了 TVL 而未增厚净收入，则当前估值缺乏向上的催化剂。
作为对比参考，Aave 的 FDV/年化收入倍数约为 15 至 20 倍，但 Aave 已通过治理建立了 GHO 的费用捕获机制及 Safety Module 的质押收益。Kamino 若要获得类似的估值认可，首要任务是解决“费用归属”的问题。
综上所述，KMNO 要实现从“SOL Beta”到独立定价 RWA 资产的跃升，至少需满足两个条件：
一是 PRIME 市场的 RWA 收入需显著超越传统加密借贷的利差贡献（证明转型成效）；二是治理层面需建立某种形式的费用捕获或回购机制（确保收入惠及代币持有者）。
以上就是Kamino设立纽约总部发力链上信用市场，KMNO能从SOL Beta升级为RWA资产吗？的详细内容，更多关于Kamino转型链上信用市场的资料请关注其它相关文章！