三季度企业储备增速骤降
根据Glassnode披露的数据，过去三个月内，上市企业的比特币储备总量仅小幅增加约5,900枚。这一收购速度相比去年同期呈现断崖式下跌。在此期间，纳斯达克上市公司Strategy扮演了主要的买家角色，特别是在8月底的单次操作中，该企业购入了4,603枚BTC。
若以近期比特币约7.64万美元的价格为基准计算，这5,900枚BTC的总价值约为4.51亿美元。作为对比，在去年同一时期，当比特币价格稳固在10万美元以上时，上市企业合计增持规模超过10万枚。值得注意的是，仅在2025年7月单月，企业便增加了约8.9万枚BTC，当月买入金额高达89亿美元以上。数据显示，近期三个月的企业采购量不足2025年7月单月增持量的7%。
Glassnode分析指出，上市企业曾是2025年推动比特币需求的重要力量，但如今已转为观望姿态。数据显示，目前企业持有的比特币平均成本约为8.05万美元，比当前的现货价格高出约6%。这意味着大多数企业的持仓仍处于浮亏状态。尽管比特币价格曾短暂突破8.05万美元关口，但并未形成持续的有效上涨。
持仓成本线构成关键压力位
Bitcoin Treasuries的数据显示，目前全球共有181家上市企业持有总计约122万枚BTC。其中，Strategy依然是最大的持有主体，其持仓量约为845,050枚；东京证券交易所上市的Metaplanet则稳居大型企业持有者前列。
Glassnode强调，如果比特币价格能重新站稳8.05万美元之上，上市企业的整体持仓将扭亏为盈，这有望缓解部分来自套牢盘的潜在抛压。然而，在价格未有效突破该成本线之前，8.05万美元将成为市场上方的重要阻力位。
ETF资金流入难掩其他需求指标疲软
在企业级买盘明显放缓的背景下，美国上市的现货比特币ETF自8月初以来仍吸引了数十亿美元的资金流入，反映出机构投资者需求的某种回升。不过，SoSoValue数据揭示，截至发文时，美国现货比特币ETF年初至今的资金净流入仍差约10亿美元才能由负转正。
CoinGlass的数据同样显示出市场疲态。自5月以来，Coinbase溢价指标大多处于负值区间，仅在9月5日出现过短暂的转正。通常而言，该指标为负意味着比特币在Coinbase上的交易价格低于海外交易所Binance，这被视为美国本土市场买盘力度弱于海外市场的信号。
此外，稳定币总市值今年基本徘徊在3,000亿至3,100亿美元之间，近几周也未出现显著增长。由于稳定币供应量常被用作观测法币资金进入加密市场的先导指标，近期的供应停滞进一步印证了：尽管比特币在8月中旬曾经历一波强势拉升，但市场实际新增资金的注入节奏依然缓慢。
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