9月25日，Ethena官方通过社交媒体宣布，正式将USDe的基差策略接入币安的代币化美股及股票永续合约市场。次日，项目方进一步发布公告确认，自本月底起，所有与USDe规模增长绑定的代币激励措施及通胀机制将全面终止。
受此消息提振，ENA代币价格自9月16日起强劲反弹，从0.014美元附近一路攀升至0.2美元区间，经历短暂盘整后再次拉升至0.28美元左右。短短10个交易日内，ENA实现了接近100%的涨幅。
ENA价格的飙升究竟源于基本面利好刺激、市场预期升级，还是为10月初即将到来的巨额代币解锁做铺垫？
对冲收益版图扩张至代币化美股，增长补贴正式关停
9月25日，Ethena宣布引入币安bStocks代币化美股作为现货抵押资产，并利用币安股票永续合约对冲相应风险敞口。此前，Ethena风险委员会已批准将代币化股票的基差交易纳入USDe的配置策略中。在此之前，Ethena主要依靠持有加密资产现货并结合衍生品进行对冲，以构建USDe的Delta中性收益模型。
根据官网披露数据，USDe当前总供应量约为55亿美元。Ethena指出，目前币安股票永续合约的未平仓合约规模已超过29亿美元，今年以来呈现出105%的月均复合增长率，过去六个月股票基差的年化收益率平均达到3.56%。
Ethena创始人Guy Young表示，这是USDe自推出以来，对其资金来源机制最为关键的一次拓展。他预测，随着更多传统金融资产实现上链，未来股票永续合约市场的潜力有望显著超越加密货币永续合约市场。
USDe不是现金加国债那种稳定币。它把一套 delta 中性策略包成美元：持有现货、同时做空等额永续，吃多头为维持杠杆付出的资金费率。币价涨跌在两边对冲掉，收益来自费率本身。
在2024年至2025年期间，这一运作模式效率极高。比特币资金费率按持仓量加权计算，2024年全年年化收益率约为11%；USDe供给量在2025年10月前后达到约148亿美元的峰值。然而到了2026年8月，由于加密基差对整体收益的贡献率被压缩至约1%，USDe供给量也缩减至50亿美元以下。
鉴于仅靠当前加密市场的衍生品费率差已难以支撑Ethena的增长逻辑，团队决定将相同的结构复制应用到近期热门的代币化股票市场。
与此同时，USDe的增长补贴机制正式关闭。
Ethena官方本月公告显示，自2024年首次空投以来，与USDe增长相关的代币激励已削减约85%。截至本月底，所有与USDe挂钩的代币激励和通胀将完全停止，此后不再发放任何新增奖励。
Crypto Briefing数据显示，协议上线至今累计发放奖励超过7.5亿美元，助力USDe在2025年10月触及约150亿美元市值；随后供给量收缩逾65%。激励措施的递减轨迹与加密资金费率的降温基本同步。月底归零并非突然抽空，而是将早已关小一半的阀门彻底拧紧。
如果说对冲收益的改革解决了规模收益问题，那么本次更新则旨在解决“别再为了养USDe而稀释ENA”的问题。未来扩大USDe规模时，不再额外增发ENA来补贴持有成本。鉴于激励已减少约85%，增量抛压有限，这标志着代币经济学从“补贴增长”转向了“供给可核验”的模式。
10月5日迎来大额解锁节点
今年8月，Ethena基金会宣布，自2026年10月5日起，全部剩余的原投资者锁仓将提前完成解锁，此后将不再有投资者持有的代币处于锁仓状态；但团队代币仍按照原有的锁定及归属安排执行。基金会此举的目的是消除按月向VC解锁所带来的持续性供给阴影。
根据原定计划，采用线性按月归属方式。自2025年4月悬崖期（cliff）结束后，投资者批次约为每月7812.5万枚ENA，于每月5日释放，原计划持续至2028年3月；核心贡献者约为每月9375万枚，同日释放；基金会批次约为每月4062.5万枚，于每月2日释放。经过8月的改革，投资者线性释放路径被取消：2026年11月至2028年3月原定剩余的约17个月投资者批次，将合并至10月5日一次性释放，投资者解锁时间较原计划提前约17个月结束。
团队与基金会的按月归属并未纳入此次加速计划，10月5日当天仍将按原计划释放团队常规批次。
与加速解锁并行的是针对已卖出持仓的种子轮买断操作。基金会称，已通过场外交易回购了部分原始获配超过总供给0.25%、且在2025年10月10日行情高点之后卖出过ENA的主要种子轮投资者的锁定代币；对于高点之后未卖出的投资者发出的平价回购要约无人接受；而在卖出组中亦有一份钱包拒绝了买断。基金会未公开具体的买断对象、数量及对价信息。
此外，ENA最大持有地址之一的StablecoinX，持仓约30.3亿枚，占总供给约20%，原本适用PIPE交易项下的48个月锁定期。9月14日，StablecoinX与Ethena OpCo、Ethena Foundation签署豁免函，后续通过Form 8-K披露：自10月5日起，其持有或待交付的ENA之锁定、归属及分期解锁限制永久解除，日期与基金会向其他持有人宣布的释放日对齐。文件明确指出，限制解除不等于可以自由卖出。相关代币仍作为库存持有，出售、转让或处置须事先取得基金会书面同意；若因营运资金或战略需要出售，须至少提前五个工作日书面通知，基金会享有按拟议价格优先购买的权利。
对此，社区部分人士认为，ENA二级市场的流动性被高度集中管控。项目方表面上废除了锁定期，实则组建了一个价格同盟，以此控制10月之后的市场定价权。
距离大额解锁仅剩一周时间，解锁之日，或许就是市场用资金表态的时刻。
以上就是10天涨一倍,代币补贴停止,ENA这次还能涨多久？的详细内容，更多关于ENA还能涨多久的资料请关注其它相关文章！