2026年上半年，USDC实现了高达36万亿美元的链上结算总额，法币铸造与赎回规模亦达数千亿美元级别。近期，随着市场上涌现出众多新型稳定币项目，部分项目以“指责发行商垄断储备收益”、“承诺全额返还利息”为噱头，试图挑战USDC的地位。
面对外界的误解与争议，Circle首席商务官Kash Razzaghi通过公开文章详细披露了USDC的真实财务状况。官方数据显示，在2026上半年Circle实现的14亿美元总收入中，有8.19亿美元——约占60%——直接分配给了推动USDC采用的生态渠道合作伙伴；
在支付了4.73亿美元的全球监管牌照、合规网络建设及实时流动性再投资费用后，Circle自身的净利润率仅为微薄的7%。
本文旨在正面回应关于赎回费用的争议，并深入解析构建一个获全球顶级金融体系认可的数字美元背后，那些不可或缺的竞争壁垒。
生产级数字美元的巨量规模与新入局者的认知偏差
2026年上半年，USDC在链上完成了超过36万亿美元的交易结算，Circle同时处理了数千亿美元的法币铸兑业务。这正是运行于生产环境的数字美元的真实写照：涉及万亿级的全球清算、百亿级的法币无缝进出，且在全球受监管金融机构中持有等额现金及等价物储备。
然而，近期市场出现不少新玩家，宣称能打造更“实用”的稳定币。它们的宣传口径高度一致：抨击传统发行商独占储备收益，声称愿意将利息慷慨回馈给用户和生态伙伴。
这种营销话术看似诱人，实则扭曲了USDC当前的实际运作模式，并严重低估了维持一个全球规模生产级数字美元所需的巨额基础设施成本。
作为Circle的商业负责人，我和我的团队负责与全球顶级钱包、交易所及跨国金融机构洽谈合作，推动USDC的全球化应用。在深入细节前，我必须明确三点基本事实：
- 多年来，Circle始终将USDC产生的绝大部分经济收益，直接分享给推动其落地的生态合作伙伴。
- 所有Circle客户均可通过标准银行渠道免费赎回USDC，资金通常在两个工作日内完成结算。
- 从企业核心指标来看，USDC无疑是市场上最具实用性、流动性最充沛的稳定币，且其与竞品的差距正不断扩大。
USDC真实收入拆解：近六成分润伙伴，净利仅7%
2026年上半年，Circle实现总营收约14亿美元，其中向分发渠道伙伴直接支付的分润资金高达约8.19亿美元，占总收入的近60%。
对于剩余收入，我们将其大部分重新投入到整个网络的基础设施建设之中。上半年Circle支出约4.73亿美元，意味着每1美元营收中有34美分被用于技术研发、安全风控、合规审查以及全球牌照获取。在扣除所有必要开支后，Circle自身净收益约为1.08亿美元，净利润率仅为7%左右。
图 1：2026 年上半年 USDC 真实收入分配结构拆解。
总营收约14亿美元，其中8.19亿美元（58.5%）分润给生态伙伴，4.73亿美元（33.8%）再投资于网络基础设施与全球牌照，Circle自身净利润仅约1.08亿美元（7.7%）。
高强度再投资非冗余开销，而是坚不可摧的护城河
这种高强度的资本再投资绝非普通的管理费用，它是赋予USDC极致实用价值的基石，凝聚了Circle长达八年多的深耕积累。
数字美元无法凭空运转：它需要遍布全球各司法管辖区的合规与清算网络、符合反洗钱法案的自动化监控技术、顶尖的财资管理与流动性缓冲，以及与Visa、Stripe、Mastercard等传统金融巨擘的深度系统整合。
因此，行业真正的核心议题，从来都不是“储备收益是否应该流向构建在稳定币之上的企业”。
USDC的财务账本已用铁一般的事实证明：收益早已大规模流向合作伙伴。真正的关键在于，一家发行机构是否兼具建立伙伴共享成果的商业模型，以及承担维持全球金融级公信力所需巨大成本的综合能力。
合作伙伴如何分享USDC收益：以Coinbase和币安为例
商业分润机制遵循采用规模原则：为市场带来最多USDC增量的合作伙伴，获得的收益也最为丰厚。作为我们最大的战略合作伙伴，Coinbase长期依据双方透明的协议享有可观的收益分成。
Coinbase仅是Circle庞大合作网络中的一员。今年9月，全球最大的加密货币交易所币安（Binance）与Circle签署了一项为期5年的战略协议，将USDC深度整合至币安平台，为全球数亿用户提供无缝的稳定币服务。
总体而言，合作伙伴参与USDC经济体系的模型非常清晰，主要通过两条路径实现：
- 引入并扩大余额规模，赚取持久收益：在自身平台上持有并持续扩大USDC存款规模的分发伙伴，可直接按比例获得储备收益分成。他们引入的规模越大、沉淀时间越长，获得的分润越丰厚。
- 基于平台构建业务，享受零成本即时赎回：通过Circle支付网络（CPN）转移资金或在Circle开发者平台上构建业务的商业客户，能够以行业顶级的效率享受大额免手续费兑付。
澄清赎回机制：免费标配与近实时结算真相
有关USDC赎回费用的误传在市场上引发了最多困惑，因此我必须在此准确拆解其运作原则。包括Visa和Stripe在内的全球顶级支付网络每天都在依赖Circle进行无摩擦的大额清算：
- 每一位Circle客户都可以免费赎回USDC：通过标准银行清算通道进行的赎回操作从不收取任何手续费，资金通常在最多两个工作日内安全到账。
- Circle支付网络（CPN）支持近乎实时的免费结算：将USDC作为核心结算层、通过CPN转移支付流的企业客户，现在可以完全免费地享受近实时的法币资金清算。
- 平台合格客户均可解锁近实时免费赎回权限：Circle平台客户可以通过多种途径获得近实时免费兑付额度，例如在平台上保持一定规模的USDC存款、使用Circle托管钱包服务等。
这种极速结算能力之所以能够实现，其核心支撑在于我们投入巨资建立的内部流动性缓冲池。
在银行休市期间或跨时区清算中，能够以近乎实时的速度完成数十亿美元的资金兑付，需要发行商自担资本成本垫付流动性。
如果某些投机型客户要求在非银行营业时间内以闪电速度无条件提现巨额现金，且不参与任何生态建设，对此类小众特殊请求收取极低的服务费是维护系统公平与安全的合理举措。
飞轮效应：构建受全球顶层金融信任的数字美元
任何评估稳定币商业模式的机构，都应穿透浮夸的营销噱头，提出一组更深刻的问题：当危机来临时，这家发行商能否顶住跨国司法监管的冲击？他们能否在极度流动性挤兑下保持1:1承兑？他们在全球顶级央行和监管机构中拥有合法的牌照与信用吗？
Circle在过去8年中完整穿越了这些考验。我们在全球拥有超过55张合规金融牌照与注册资质，包括美国OCC国家信托银行特许执照，并在欧洲第一批全面通过极其严苛的MiCA稳定币法案合规审查。
总结而言，USDC的商业模型是一个互利共赢的生态飞轮：绝大部分经济利益直接回馈给驱动其采用的生态伙伴，而剩余资本被坚定不移地再投资于技术基建、监管合规与全球流动性网络。正是这种严谨与远见，让USDC成为了全球数字经济中无可撼动的价值基石。
到此这篇关于USDC年结算超36万亿美元！Circle首次对外公开财务账本的文章就介绍到这了,更多相关Circle财务账本内容请搜索以前的文章或继续浏览下面的相关文章，希望大家以后多多支持！