作为代币化领域的先行者，Securitize终于完成了其在传统金融市场的亮相。
7月2日，Securitize通过与其特殊目的收购公司（SPAC）Cantor Equity Partners II合并，正式在纽约证券交易所挂牌交易，股票代码定为“SECZ”。SECZ开盘即报12.45美元，盘中最高攀升至13.70美元，涨幅约10%，收盘价定格于12.3美元，总市值接近20亿美元大关。
Securitize成为了首家实现纽交所与区块链双重上市的企业。在上市伊始，该公司便将其普通股进行了代币化处理，符合条件的美国投资者可通过其合规监管平台，在Avalanche和Solana网络上单独认购SECZ代币。根据数据显示，SECZ在发行首日便跃升为全球规模最大的代币化股票，链上价值突破2.95亿美元。
作为Securitize在链上推出的首款主力代币化股票，SECZ的上线释放出一个强烈信号：这位深耕现实世界资产（RWA）赛道的行业巨头，正着手抢占更广阔的市场份额。
坚守“真品”定位的代币化平台
在RWA赛道中，Securitize的地位毋庸置疑。据DeFiLlama统计，Securitize发行的链上RWA总市值已超44亿美元，位居榜首，远超Circle、Tether及Ondo等平台（Odaily注：此处未计入USDT、USDC等稳定币）。然而，相较于Ondo、xStocks或币安的bStocks等产品，Securitize对普通散户而言仍显陌生，部分用户甚至从未耳闻。
各代币化平台RWA链上总市值排名情况
这并非Securitize有意疏远公众，而是其产品属性决定了其主要服务对象为机构投资者，与普通散户关联度较低。目前，其发行的24款链上代币化产品、总规模逾40亿美元的资产，主要涵盖债券、私人信贷及货币基金等领域，仅有一款个股CURR（几乎无交易量）属于此类。
Securitize最具代表性的链上成果，是为贝莱德（BlackRock）提供的BUIDL货币市场基金代币化服务。目前该基金规模已突破22亿美元，成为当前RWA市场中体量第二大的代币化货币基金（Odaily注：排名第一的是Circle发行的USYC）。
然而，随着Securitize将自家股票作为首个核心代币化股票推向链上，这一局面或将迎来转变。
此次上市也象征着Securitize代币化股票业务的真正开端。官网标语精准概括了其与竞品差异——“OWN THE REAL THING, NOT A SYNTHETIC VERSION”（持有真实资产，而非合成替代品）。
在Securitize平台上，每只代币化股票均代表对实际股份的直接持有， 享有与传统股东完全一致的法律及经济权利，包括分红权、投票权及其他权益。这与市面上多数所谓的“代币化股票”存在本质区别，后者多为“权益凭证”，投资者仅能享受经济利益（如分红），缺乏真正的所有权及监管保护。例如Ondo、xStocks、币安bStocks以及Bitget Reality发行的代币化股票均属此类。
然而，坚持提供代币化股票“真品”的代价是，门槛极高，普通人难以触及。
以购买SECZ为例，投资者必须完成KYC及KYC/AML审核，符合所在司法管辖区要求并满足相关证券法规定，才能获得投资资格。若无美国身份，连KYC环节都无法通过。Securitize会将合格投资者的钱包地址列入白名单，唯有白名单地址方可交易代币化SECZ。因此，即便是在去中心化交易所（DEX）上，普通散户也无法购入Securitize的代币化股票。
在推出代币化SECZ之际，Securitize在X平台发文称，“这意味着，尽管美国传统股市将于周五（7月3日）因庆祝独立日休市，但SECZ将继续进行交易。”这种说法略显讽刺，因为全球具备交易SECZ资格的群体本就寥寥无几，与此同时，全球散户却可通过其他不销售“真品”的代币化股票平台获得风险敞口。
高昂的用户门槛并未动摇Securitize发展代币化股票的决心。Securitize总裁Brett Redfearn在IPO后表示，公司正在探讨在未来一年内将其他IPO项目代币化的可能性。
Securitize的估值是否被低估？
抛开用户体验，单从投资价值审视，刚上市的Securitize是否被低估？SECZ收盘价为12.3美元，由于官方未披露总股本，我们仅能进行估算。
Securitize在向SEC提交的S-4文件中将自身估值定为12.5亿美元。结合SPAC与PIPE融资认购价10美元/股，推算股本约为1.25亿股；加之壳公司Cantor Equity Partners II发行的约3000万股普通股，合并上市后Securitize总股本预计在1.6亿股左右。据此计算，Securitize上市首日市值约为19.6亿美元，盘中峰值逼近22亿美元。
今年4月，投行Benchmark给予Securitize16美元的目标价，认为其有望从代币化资产浪潮中显著获益。Benchmark指出，Securitize不仅是一个代币化平台，更拥有涵盖经纪交易商、转让代理及交易功能的“完整监管资质体系”，有望在资产发行、二级交易及托管服务等全生命周期中实现收入多元化。
根据Securitize提交的S-4文件，2025年前9个月营收为5560万美元，虽未披露全年数据，但管理层预测全年营收约6900万美元；此外，Securitize 2026年第一季度营收达1950万美元，较2025年同期增长39%，创历史新高，预计2026年全年营收约为1.10亿美元。
基于2025年管理层预期的收入，Securitize当年的静态市销率约为28倍。可作为参考的同类上市公司为Figure，其业务主要聚焦房地产和私人信贷，2025年静态市销率约为15倍。对比之下，Securitize的市销率显得偏高。若从代币化资产管理规模（AUM）角度分析，Securitize为44亿美元，而Figure为194亿美元，Securitize市值与AUM比率约为0.45，高于Figure的0.38。
尽管上述两项指标显示Securitize高于Figure，估值未见明显低估，但若回归到业务丰富性及在RWA赛道的龙头地位，这样的数据尚不算高估。资本市场仍对Securitize的未来表现充满期待，特别是在代币化股票领域。
不可否认，代币化股票市场目前存在劣币驱逐良币的现象，大部分投资者仅关注股票交易带来的风险敞口，对背后的所有权和投票权等股东权益兴趣缺缺。因此，以抬高交易门槛为代价、仅在链上销售“真品”股票的Securitize，在现阶段可能处于劣势。
但这或许也是Securitize领先竞争对手的一步好棋。回顾中国互联网早期的影视版权市场，当时视频网站盗版盛行，用户观影并不在意是否为正版，许多影视企业视购买正版片库为“冤大头”，但乐视坚持高价大量采购囤积正版版权，最终政策收紧后成为最大赢家。Securitize或许也在等待监管“铁拳”落下的那一天。
然而，当下最讽刺的现实是，对于大多数散户投资者而言，即使看好Securitize的未来并意图价值投资SECZ，也只能无奈等待其他代币化股票平台上线那些“假货”了。
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