随着加密货币市场的连续下跌，压力正迅速蔓延至新兴的去中心化金融（DeFi）衍生品领域。据2026年6月24日至25日的最新数据，以真实世界资产（RWA）为抵押的新型合成美元稳定币apxUSD正经历自上线以来最为严峻的脱锚挑战，其价格最低下探至0.74至0.78美元区间，流通市值随之萎缩至约2.8亿美元。
STRC价格下挫20%，抵押品贬值触发连锁反应
此次脱锚风波的核心诱因，是apxUSD底层抵押品——由Strategy（前身为MicroStrategy）发行的STRC可变利率永续优先股的剧烈波动。STRC的设计初衷是以100美元面值（Par）进行交易，并依靠9%至11.5%的动态股息率来吸引投资者。
然而，由于Strategy的资产负债表深度绑定比特币（BTC），近期比特币价格的显著回调直接冲击了STRC的市场表现。截至24日收盘，STRC报价约为80.84美元，盘中低点更是触及79.85美元，相较于100美元的面值出现了接近20%的深度折价。
抵押品净资产值（NAV）的快速缩水，叠加散户在高杠杆环境下的恐慌性平仓行为，致使apxUSD失去了稳固的价值支撑。此外，因股价跌破面值，Strategy无法通过ATM（At-the-market）机制发行新股以融资购入比特币，这一困境进一步加剧了市场的下行动能。
高收益伴随高风险，市场重塑RWA稳定币估值逻辑
分析人士指出，apxUSD与其生息版本apyUSD构成的双代币模型，虽然能提供超过10%的高年化收益率（APY），但投资者必须清醒认识到，这类资产本质上更接近于「净资产追踪代币（NAV-tracking asset）」，而非传统意义上严格锚定的硬稳定币，它完全继承了比特币与优先股的高波动属性。
当前，持有apxUSD的投资人（特别是拥有杠杆借贷头寸的用户）正面临实质性的本金浮亏压力。市场目光聚焦于Strategy预计于6月底进行的下一次股息调整，以及比特币价格能否企稳。这场针对RWA稳定币的极端压力测试，正在迫使市场对高收益衍生产品背后的潜在风险进行重新定价。
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