2026年6月12日，SpaceX正式在纳斯达克交易所挂牌交易，股票代码定为SPCX。此次IPO每股定价135美元，计划募集资金高达750亿美元，一举刷新人类资本市场历史上最大规模的首次公开募股记录。受此驱动，市场热度急剧攀升，加密市场中出现了一位巨鲸投资者，利用合成衍生品建立了价值2230万美元的SPCX多头头寸。鉴于合成交易价格在IPO前已较发行价高出约30%，这既彰显了资本对未来走势的极度乐观，也潜藏着高位接盘的市场波动隐患。
虽然IPO期间的狂热氛围可能助推SpaceX在上市首日的表现亮眼，但回顾过往案例，许多估值过高的新股在经历首日冲高后，往往难以维持涨势，随后陷入低迷。
SpaceX的IPO热潮已迅速传导至加密领域。据监测数据显示，一位加密货币巨鲸在SPCX上构建了价值约2230万美元的杠杆多头仓位。SPCX是一种基于埃隆·马斯克旗下航天公司基本面的合成型IPO前永续合约，其价格走势独立于传统股票市场。
要点总结：
- 该巨鲸目前的未实现账面利润已超过115万美元。
- 合成版SPCX的交易报价逼近175美元，相较于SpaceX 135美元的IPO官方发行价，溢价幅度约为30%。
巨鲸持仓浮盈突破115万美元
通过数据平台Hypurrscan可以追踪到该巨鲸的具体持仓动态。数据显示，这位交易者持有名为“xyz:SPCX”的2倍杠杆空头头寸（注：原文此处表述为空头，但结合上下文语境及盈亏描述，实际应为多头获利逻辑，此处保留原文事实描述），总价值约2,229万美元。
地址0x9cc1… 截至周五的未平仓头寸。来源：Hypurrscan
据悉，该巨鲸的入场成本价约为168美元，而近期SPCX的合成交易价格维持在175美元左右。因此，扣除略高于500美元的融资费用后，该笔交易目前已实现约115万美元的浮动盈利。
合成SPCX在IPO前夕显现30%溢价
SpaceX已将此次IPO的发行价锁定在每股135美元，拟发售约5.556亿股股票，旨在筹集750亿美元资金，从而将公司整体估值推升至约1.77万亿美元。该股票预计将以SPCX为代码在纳斯达克正式挂牌。
然而，目前合成型SPCX在市场上的交易价格已达到约175美元，比IPO发行价高出近30%。这一现象表明，加密货币交易者尚未等到常规股市开盘，便已通过衍生品市场提前押注了强劲的首日上涨行情。
SPCX/USDC小时图。来源：Hyperliquid
其他二级市场同样反映出这种乐观情绪。例如，IG国际衍生品市场隐含推算出的SpaceX估值约为2.4万亿美元，较IPO发行价对应的估值高出超过35%。
预测平台Polymarket上的交易者显示，有56%的概率认为SpaceX在首个交易日收盘时的市值将落在2万亿至2.5万亿美元之间。
SpaceX IPO收盘市值。来源：Polymarket
IPO历史规律警示：上市后或现大幅回调
SPCX高达30%的溢价确实反映了强劲的开盘需求，但深入分析IPO历史数据会发现，追涨首日交易的策略往往面临巨大风险。
根据杰伊·里特（Jay Ritter）整理的IPO数据库统计，2020年至2025年间，美国新股上市首日的平均涨幅约为30%。不过，这一收益主要归属于那些能在一级市场以发行价成功获配的投资者。
美国首次公开募股首日平均收益率。来源：杰伊·里特/IPO统计数据
对于在开盘印刷结束后才进入二级市场的买家而言，他们通常会面临较差的价格支撑，尤其是在初期的兴奋感消退之后。
杰伊·里特的长期IPO研究进一步揭示，在2001年至2024年期间，虽然首日收益率为正的公司平均首日涨幅达到29.6%，但在随后的三年时间里，这些股票的回报率却落后于大盘指数8.5个百分点。
对于高估值IPO的表现则更为严峻。对于那些 trailing 销售额超过1亿美元且市销率（P/S Ratio）高于40倍的IPO案例，首日收盘时买入的投资者在三年内平均遭受了-44.8%的回报损失。
按市销率划分的长期IPO收益率。来源：杰伊·里特
SpaceX以接近历史销售额94倍的估值上市，这使其成为有史以来最受追捧的IPO之一，但也埋下了估值过高的隐患。
近期上市的类似企业也验证了这一风险。半导体企业Cerebras（CBRS）作为纳斯达克上市公司，以185美元定价发行，开盘价一度飙升至350美元，首日收盘价报311美元。然而此后股价持续下跌，最终回落至约197美元，较首日最高价跌幅接近50%。
CBRS日线图。来源：TradingView
此前备受瞩目的Rivian（RIVN）和Uber（UBER）也经历了类似的困境。随着禁售期结束，内部人士和早期投资者得以自由出售持股，巨大的解禁压力加剧了股价的下行风险。
多位专家质疑SpaceX估值过高
针对SPCX在上市后的走势，多位知名行业人士发出了谨慎预警。
晨星公司（Morningstar）的分析师尼古拉斯·欧文斯（Nicholas Owens）将SpaceX的目标估值设定为仅7800亿美元，比IPO发行价低约55%。他直言该公司估值严重泡沫化，建议投资者保持耐心，等待股价企稳后再做决定。
纽约大学教授、估值专家阿斯瓦斯·达莫达兰（Aswath Damodaran）则认为其公允价值应在1.25万亿至1.3万亿美元之间，并指出135美元的报价依然“偏高”。
分析师“基本面投资者”在一篇周三发布的文章中预测，该股极有可能跌破IPO发行价，这将导致早期参与散户投资可能在多年内处于亏损状态。
来源：X
值得注意的是，上述巨鲸的强平价位位于约93.27美元附近。如果SPCX价格大幅下挫触及该水平，该头寸预计将面临约940万美元的巨大亏损。
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