在市场风险偏好降低的背景下，大量资金涌入债券和黄金领域，给比特币价格带来显著下行压力，使得BTC回落至108,000美元的可能性大幅增加。
核心观点摘要：
- 政府债券与黄金需求的激增折射出市场对经济衰退的深层忧虑，这限制了比特币维持看涨趋势的空间。
- 尽管比特币目前与股票市场的联动性依然紧密，但诸如Strategy（MSTR）被纳入标普500指数这类结构性利好事件，有望重塑市场情绪。
周四，比特币未能延续此前的上涨势头。受美国劳动力市场数据不及预期的影响，交易者纷纷增持政府债券以规避风险。与此同时，黄金价格刷新历史纪录，引发市场对于比特币能否稳固守住108,000美元关口的质疑。当前，经济衰退的预期正主导着投资者的整体情绪。
相比之下，股票市场走势相对积极。市场参与者对美联储实施降息的信心日益增强。反观加密货币市场，BTC一度跌破110,000美元大关。与传统股票不同，数字资产并未直接受益于融资成本下降以及居民债务负担减轻这两大因素，而后者正是刺激消费增长的关键动力。
美国2年期国债收益率。来源：TradingView / Cointelegraph
美国2年期国债收益率已下滑至3.60%，创下四个月以来的新低，这表明投资者为了追求安全性，愿意接受更低的回报率。这一需求激增的现象，源于ADP周四发布的报告指出，美国私营部门在8月份仅新增就业岗位54,000个，相较于7月的106,000个出现了大幅缩减。供应管理协会（ISM）的数据也证实了整体就业市场的收缩态势。
市场普遍预测，在9月16日至17日召开的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上，美联储将降息0.25个百分点，使基准利率降至4.25%。然而，投资者对于美联储能否长期维持宽松货币政策仍持怀疑态度。
CME FedWatch对2026年1月的隐含利率。来源： CME FedWatch
CME FedWatch工具的数据显示，市场预期2026年1月利率将降至3.75%或以下的比例，已从一个月前的72%下降至65%。该工具基于联邦基金期货价格，计算出在美联储1月28日会议之前的隐含概率。美国劳工统计局周五即将发布的最新报告，将成为指导风险资产配置的重要风向标。
比特币与科技股呈现高度联动
融资成本降低所引发的通胀压力，最终可能会抑制经济增长，尤其是在高关税环境之下。因此，尽管降息可能在短期内带来利好，但黄金和短期国债受到的强劲追捧凸显了持续存在的风险厌恶情绪，这对加密货币市场构成了压制。数据显示，纳斯达克指数与比特币（BTC）的60天相关性高达72%，表明两者价格走势高度一致。
纳斯达克指数60天与比特币/美元的相关性。来源：TradingView / Cointelegraph
打破这种格局的具体因素尚不明确，但有部分分析师指出，Strategy（MSTR）有望被纳入标普500指数是一个潜在的转折点。据Bitpace首席营收官Meryem Habibi表示，这一纳入举措“巩固了整个资产类别的合法性”。此举将强制要求跟踪标普500指数的指数基金和交易型基金（ETF）买入MSTR的股票。
即便美国国债需求居高不下，财政失衡的问题仍可能削弱市场对于美元的信心，这种情况历来有利于比特币（BTC）。据报道，美国银行分析师预计，受贸易摩擦加剧以及机构信誉下降的影响，欧元将在2026年前兑美元走强。
短期内，风险厌恶情绪可能会导致比特币（BTC）再次测试108,000美元的支撑位。但短期国债需求的上升，并不应被解读为长期的看空信号。
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