随着投票日期的临近，预测市场几乎一边倒地看好Native Markets胜出，但关于该项目可信度的争议仍未平息。
Ethena团队在与其社区成员及验证者进行深入沟通后，正式撤回了参与Hyperliquid USDH稳定币发行的竞标。他们承认并回应了外界提出的主要关切。
Ethena作为合成美元USDe协议的开发方，在周四通过X平台发布声明，明确表示鉴于其并非Hyperliquid原生项目所引发的反对声音，决定退出竞争，并向被视为当前领跑者的竞争对手Native Markets表示祝贺。
Ethena Labs创始人Guy Young评论道："虽然有些人抱怨他们[Native Markets]缺乏可信度，但我认为他们在这里的成功完美体现了Hyperliquid及其社区的特殊之处。"他进一步补充：
"这是一个公平的竞技场，新兴参与者可以赢得社区的心，并获得成功的公平机会。"
Ethena的退出让这场吸引众多团队提交USDH（Hyperliquid即将推出的原生稳定币）发行提案的竞争迎来了重大转折。
随着Ethena出局，Polymarket上的预测数据随之更新，Native Markets的获胜几率飙升至92%，而Paxos则以约7%的概率紧随其后。
Polymarket的交易者现在给Native Markets 92%的获胜概率。来源：Polymarket
批评者质疑USDH竞标过程的公平性
并非所有观察家都认同Ethena关于竞标环境公平的观点。一些批评者指出，Native Markets过往业绩有限，且整个竞标流程本身可能存在不公。
加密风投机构Dragonfly的管理合伙人Haseeb Qureshi周二发文称，他"开始觉得USDH RFP有点像闹剧"。他认为验证者们似乎不愿认真考量除Native Markets以外的其他团队。
Haseeb Qureshi还提到，Native Markets的竞标方案似乎在公告发布后不久便已出现，这"暗示他们提前得到了通知"，而其他竞标者则处于仓促准备的状态。他指出，尽管Paxos、Ethena和Agora等更成熟的参与者提出了更具竞争力的方案，但整个过程看起来似乎是"为Native Markets量身定制的"。
来源：Haseeb Qureshi
OAK Research联合创始人兼首席运营官Lilian Aliaga也对Native Markets如何获得超过70%的承诺票数表示不解。他在X上写道："恕我直言，我就是不明白他们如何能将USDH变成数十亿美元的稳定币。"他认为这一现象表明"存在偏见"。
当然也有不同的看法。Phoenix Labs首席执行官兼联合创始人、Spark核心贡献者Sam MacPherson在接受Cointelegraph采访时指出："...Native Markets完全有可能是最合适的选择。然而，就法币支持的稳定币发行商而言，Paxos是该领域的行业领导者，已发行USDP、PYUSD、USDG等。"
无论最终胜者是谁，此次决策都将对Hyperliquid乃至更广泛的稳定币市场产生深远影响。
FalconX研究主管David Lawant分析称："风险很高：大约50亿美元的USDC存放在Hyperliquid上，根据粗略计算，这意味着Circle约10%的业务（或约2亿美元的年收入）来自于此。"
USDH投票机制
USDH投票是Hyperliquid继常规资产下架之后进行的第二次重大治理行动。本次投票完全链上进行，验证者的权重取决于其质押的HYPE代币数量。提案需获得总质押量三分之二以上的多数票方可通过。
一旦验证者表明意向，委托人可以将HYPE重新委托给符合其偏好的验证者。
原本可能主导结果的两大力量——控制约63%总质押量的Hyperliquid基金会和流动质押提供商Kinetiq——均已承诺弃权。
时间安排十分紧凑。提案于周三截止，验证者仅有24小时时间表态支持，随后是一个短暂的重新委托窗口期。最终投票定于周日10时至11时（UTC时间）举行。
Native Markets的USDH计划
Native Markets是一个专为争取Hyperliquid首个原生稳定币USDH发行权而成立的组织。该团队由Hyperliquid投资者兼顾问Max Fiege领衔，团队成员包括Uniswap Labs前总裁兼首席运营官MC Lader，以及区块链研究员、前Paradigm贡献者Anish Agnihotri。
他们的提案将自己定位为最具"Hyperliquid原生"特质的选择，承诺在HyperEVM上铸造USDH，并将收入反哺生态系统。
根据计划，USDH储备产生的利息中，一半将通过援助基金用于回购HYPE，另一半则专门用于推动生态增长，涵盖HIP-3市场和HyperEVM应用等领域。
来源：Max Fiege
USDH将由现金及短期美国国债作为储备支撑。链下储备最初由贝莱德管理，链上储备则通过Stripe旗下的Bridge由Superstate进行监管。
然而，对Bridge平台的依赖引发了一些担忧，有人担心这可能构成单点故障风险。
Agora创始人Nick VanEck也质疑Stripe更宏大的商业野心是否与Hyperliquid的利益产生冲突。他反问："如果Hyperliquid将其规范稳定币让给Stripe这样一个有明显冲突的垂直整合发行商，我们到底在做什么？"
面对审视，Fiege对此表示理解："我们知道我们是一个新团队，不会轻视证明自己的责任，"他周四在X平台上写道。