根据灰度的最新观点，美国宏观政策的重大调整为部分加密市场板块在第三季度带来了红利，然而相较于以太坊及其他币种，比特币的表现略显疲软。
这家资产管理巨头指出，2025年第三季度的市场形态可能定义了一个“不同于以往”的山寨币周期。这一判断主要基于两个核心因素：一是比特币自身表现的相对滞后，二是中心化交易所（CEX）对行情的强力助推。
据灰度周四发布的深度研报显示，虽然涵盖比特币（BTC）、以太坊（ETH）、人工智能（AI）及智能合约等领域的加密市场在Q3整体实现了正向回报，但该季度仍具备成为典型“山寨币季”的特征。报告中提到，智能合约板块因受益于稳定币立法——业界普遍推测是指7月在美国正式签署的GENIUS法案——而表现亮眼；相比之下，AI板块、法币挂钩资产以及比特币则未能跟上节奏。
“鉴于比特币的表现逊于其他市场细分领域，其收益分布模式可被解读为一种加密领域的‘山寨币季’现象——尽管这与历史上比特币主导地位下降所引发的轮动行情有所不同，”灰度在报告中解释道。
来源：灰度
除上述观点外，报告还提及了几个关键趋势：企业级加密财库持有的代币种类大幅增加、稳定币在美国市场的渗透率提升，以及中心化交易所交易活跃度的显著回升。
灰度进一步推测，包括正在国会审议中的《数字资产市场结构法案》在内的多项美国政策动向，可能会继续催化2025年第四季度的加密市场情绪。
值得注意的是，尽管比特币价格在第三季度经历了大幅上涨，并在8月突破了12万美元的历史高位，但与市场上其他资产相比，其涨幅依然处于劣势。研究数据显示，无论是比特币还是主流山寨币，在创出历史新高方面均落后于黄金和股票市场，这 partly 归因于稳定币从交易所账户中流出。
对加密交易所交易基金的乐观预期
作为全球领先的加密货币交易所交易基金（ETF）管理机构之一，灰度始终处于数字资产投资工具创新的前沿。
公司报告指出，美国证券交易委员会（SEC）近期批准的新增加密ETF上市标准，预计将为第四季度的市场注入新的活力。目前，该监管机构已放行了一款多资产加密ETF产品，该基金允许投资者通过单一标的获取比特币（BTC）、以太坊（ETH）、瑞波币（XRP）、Solana（SOL）以及卡尔达诺（ADA）的市场敞口。
以上就是灰度称第三季度为“特殊”山寨币季：比特币（BTC）落后，中心化交易所推动市场的详细内容，更多关于比特币退潮，CEX引爆山寨币行情的资料请关注其它相关文章！