比特币（BTC）价格本周下挫5%，录得自今年3月份以来的最大单周跌幅。然而，基于长期的季节性周期规律以及链上长期持有者的稳定表现，市场仍存在潜在回暖的信号。
核心观点摘要：
- BTC出现3月以来的最差单周表现，关键支撑位11万美元被击穿。
- 市场经历大规模去杠杆化过程，超150亿美元的仓位被强制平仓，标志着风险偏好的重置。
- 回溯历史数据，10月份通常为比特币带来显著的上涨动能。
当前BTC正经历2025年3月以来最为剧烈的单周回调，跌幅超过5%并未能守住11万美元的心理关口。这一波调整对短线交易者造成了沉重打击，数据显示，本周内约有6万枚BTC在亏损状态下被转入交易所。
值得注意的是，这是五个月以来BTC首次跌破短期持有者（STH）的成本基准线10.97万美元，该位置的下破暗示着投机性市场参与者正面临较大的心理压力。
此次回调也充分暴露了加密市场现有风险头寸的脆弱性。加密货币分析师Maartunn表示：
“118亿美元的杠杆性山寨币押注和32亿美元的投机性BTC头寸已被清洗出局，显示风险偏好出现重大重置。”他认为，这次市场出清有助于降低整体的系统性风险，为后续更健康的复苏奠定基石。
BTC与山寨币未平仓合约杠杆清算情况。来源：Maartunn/X
与此同时，市场情绪指标发生了剧烈反转。BTC研究员Axel Adler Jr.指出：
“高级情绪指标在两周内从86%（极度看涨）暴跌至仅15%（看跌）。”虽然低于20%通常被视为技术性反弹的信号区域，但Adler Jr.强调，要实现持续性的复苏，情绪指标需回升至40%-45%以上，同时30天移动平均线需确立上升态势。
BTC高级情绪指标走势。来源：Axel Adler Jr./X
相比之下，长期持有者（LTH）的表现相对稳健，其每周分配量维持在7670万美元的低水平。此外，仅有1.5%的短期持有者处于浮亏状态，大多数持仓者依然盈利，这在一定程度上限制了因恐慌导致的连锁清算风险。
不过，Adler Jr.警告称，若短期持有者的亏损比例突破10%且市场价格显著低于实现价值，市场投降的风险将大幅增加。
十月季节性效应能否成为救星？
尽管短期市场格局显得脆弱不堪，但BTC当前的走势实际上并未背离历史季节性规律。历史上，九月往往呈现负收益，平均回报率为-3.43%，而BTC在本轮调整中仍保持了+0.68%的微弱正增长。
BTC网络经济学家Timothy Peterson认为，最新的价格回调完全符合历史模式。Peterson说道：
“这正是九月的投降行为。在我的每日跟踪表中，9月25日是最低中位值。在接下来的五天里，BTC有80%的概率走高，平均涨幅达1.7%。”
Timothy Peterson统计的10年BTC季节性趋势图。来源：X
Peterson进一步分析指出，BTC全年约60%的收益发生在10月3日之后，且这波涨势大概率会延续至次年6月。他甚至预测，受季节性牛市阶段驱动，到2026年中旬，BTC触及20万美元的概率约为50%。
历史数据也为这种乐观预期提供了有力支撑。自2019年以来，BTC在每年10月均收出阳线，平均回报率高达21.89%。即便是在2022年的熊市环境中，该数字资产当月仍录得了5.53%的涨幅。若这一历史规律继续生效，随着市场步入季节性最强的看涨窗口期，当前的阵痛有望迅速转化为新一轮上行势头。
BTC历史月度回报数据统计。来源：CoinGlass
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