据加密研究机构10x Research最新分析，比特币边际回报率递减以及普通投资者接盘难度的增加，正对加密市场原本预期的长周期行情构成威胁。
这一现象引发了市场的核心疑虑：在散户资金逐渐撤离的背景下，当前的牛市能否突破传统的四年循环规律，实现更长时间的延续？
10x Research强调，比特币当前的高价位已形成一道“散户壁垒”，阻碍了持续的小额买入力量，这种结构性变化可能危及市场对于周期延长的乐观预期。
报告指出，尽管业界盛行关于“周期延长”的说法，但若仅依据过去四轮的市场表现就下定论，这种做法显得“极具争议且缺乏严谨性”。
该公司在周二发布的研报中明确表示：“比特币正在经历回报递减”，并进一步补充道：
虽然许多人认为这是成熟的自然表现，但这也引发了对所谓比特币周期理论有效性的更深层次质疑。
10x Research进一步解释道，鉴于比特币诞生至今不过短短16年，试图从如此有限的样本量中提取出“坚实的统计结论”是“极具争议”的。
来源：10xresearch.com
超越S2F模型的冷静视角：本轮峰值或定格于12.5万美元
尽管包括著名的S2F模型在内的多种主流预测工具曾描绘出比特币迈向100万美元的宏大愿景，但10x Research通过其独特方法论测算，认为本轮周期的顶部价格约为12.5万美元，时间窗口指向今年年底。
值得一提的是，该机构此前采用类似逻辑，成功精准预判了2022年10月出现的熊市底部区间。
相较于业内其他激进的看涨观点，10x给出的估值目标显得更为保守和理性。
渣打银行全球数字资产研究主管Geoff Kendrick在接受Cointelegraph采访时表达了不同看法。他认为，此前创纪录的190亿美元清算事件反而可能为投资者提供新的建仓良机，因此预测到2025年底比特币价格有望触及20万美元。Kendrick是在巴塞罗那举行的2025年欧洲区块链大会期间提出这一观点的。
Cointelegraph此前报道显示，在2月份的一次专访中，Kendrick还大胆预言，若特朗普顺利完成第二个任期（即2028年），比特币价格有望飙升至50万美元。
与此同时，Nansen区块链分析平台追踪的数据显示，被标记为“聪明资金”的行业顶尖交易员们，正在持续增加其比特币持仓敞口。
聪明钱交易者，持有情况。来源： Nansen
数据显示，截至周二，“聪明资金”持有量排名第十一位的是由币安发行的锚定比特币代币（BTCB）。该代币紧随一些投机属性较强的迷因币之后，如Pump.fun（PUMP）代币和Pepe（PEPE）迷因币。
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