BitMEX联合创始人Arthur Hayes在加密市场波动中逆势看多Zcash，他押注代币减半带来的稀缺性提升以及日益增长的隐私保护需求，将推动该资产价格在长周期内持续上行。
作为加密货币圈极具影响力的意见领袖，BitMEX创始人Arthur Hayes常以犀利且大胆的预测引发市场关注。近期，隐私类代币Zcash（ZEC）经历了一轮显著的价格调整，从此前700美元的阶段性高点回落至425美元附近。在市场情绪趋于谨慎之际，Hayes却公开表达了相反的看法：如果ZEC价格进一步下探至300至350美元之间，他将立即执行“逢低买入”策略。这位曾预言ZEC有望触及10,000美元的知名交易员，不仅已将ZEC确立为家族办公室中仅次于比特币的核心资产配置，还特别建议Zcash持有者将资产从中心化交易所转移至更具安全性的地址。这一系列举措既体现了他对ZEC未来潜力的深度信心，也引发了业界对于隐私币如何在减半周期、机构入场以及全球监管趋严的多重背景下，实现主流化突破的广泛讨论。
一、Zcash遭遇回调：Arthur Hayes发出“抄底”信号
Zcash（ZEC）在过去几个交易日内连续下跌，价格由接近700美元的高位滑落至早盘的425美元，目前报价约为478美元。然而，面对这种显著的修正行情，Arthur Hayes并未退缩，反而清晰地表明了其逆向布局的意图。
- 高调做多与市场震荡： 近几个月来，Hayes持续大力推荐ZEC，他曾指出ZEC未来可能冲击10,000美元大关，并将其列为家族办公室的核心持仓之一。在他的影响下，ZEC短期内涨幅一度逼近1,000%，市场关注度急剧升温，但也伴随着剧烈的价格波动。
- 明确的加仓计划： 当ZEC价格回落到425美元时，Hayes随即发文表示，一旦价格进入300至350美元区间，他将毫不犹豫地增加仓位。
- 强调“必要的耐心”： 针对近期的市场修正，Hayes在社交媒体上指出，短期的剧烈震荡是市场运行中“必要的耐心”。他认为，“虽然投机杠杆会加剧波动幅度，但坚实的基本面叙事将为价格提供强有力的底部支撑，并最终迎来牛市。”
二、解析Hayes的“万刀愿景”：三大核心驱动力
据EverythingCryptoitclouds分析，Hayes设定的ZEC“万刀目标”建立在三大核心论点之上，这些论点共同构筑了ZEC的技术壁垒和估值基础。
- 减半机制收缩供给： 11月18日，Zcash将迎来第三次减半，区块奖励将从每块3.125 ZEC降至1.5625 ZEC，新增供应量即刻减半。根据Gate平台的入门指南，此次调整后，日均发行量将从事件前的约3600枚ZEC削减至约1800枚。供应端的结构性紧缩被视为推升价格的关键因素。
- Grayscale基金注入机构信任： Grayscale推出了规模达1.02亿美元的Zcash信托基金，这不仅为ZEC提供了权威的机构背书，也有助于吸引传统金融领域的资金流入。
- 链上隐私需求激增： 随着数据隐私意识在全球范围内觉醒，市场对链上隐私技术的需求不断上升。作为隐私币赛道的领头羊，Zcash的价值有望得到重新评估。
三、实施流动性收紧措施：倡导提币至屏蔽池
Arthur Hayes今日强烈建议Zcash持有者将代币从交易所提取出来，并存入受保护的地址中。这一行动旨在进一步压缩ZEC的有效流通量。
- 降低交易所余额占比： 前BitMEX首席执行官解释称，此举意在减少存放在交易所的代币数量，转而更多地利用Zcash的屏蔽资金池。
- 延缓代币重返订单簿： 通过将现有供应从即时的外汇余额转移到自托管钱包，再转入交易活跃度较低的受保护资金池，可以有效减缓代币重新进入订单簿的速度。
- 优化ZEC浮筹结构： 一份最新报告深入分析了Zcash的零知识架构，并探讨了如何利用“大规模加密货币”框架将该资产与比特币相类比。数据显示，受保护资金池中的ZEC数量已增至约450万至500万枚，占流通供应量的27%至30%，其中相当一部分最近几周流入了较新的Orchard资金池。这种围绕屏蔽操作形成的习惯，能够通过减少可交易的浮动供应量来改变市场的微观结构。
四、应对监管挑战：欧盟新规对ZEC意味着什么？
尽管Hayes对ZEC抱有极大信心，但日益严峻的全球监管环境，尤其是欧盟即将实施的新规，给Zcash等隐私币带来了严峻考验。
- 欧盟反洗钱条例（AMLR）： 欧盟正在推进的反洗钱条例计划限制隐私币及匿名加密账户的使用，预计将于2027年7月1日正式生效。这可能会削弱ZEC在欧盟市场的流动性和交易便利性。
- FATF旅行规则升级： 金融行动特别工作组（FATF）在2025年的专项更新中强调了虚拟资产服务提供商需严格执行“旅行规则”，并扩大了涉及托管机构转账的数据共享要求。
- ZEC的“可选隐私”优势： Zcash同时支持透明交易和加密活动，而生产级钱包中的统一地址降低了用户在两种模式间切换的操作门槛。相较于默认私有系统（如门罗币自2024年以来面临的严厉退市处罚），这种“可选隐私”设计使Zcash在合规方面更具灵活性。
- 交易所政策变动： 2025年春季，币安曾发起关于是否下架ZEC的投票，虽最终未执行，但该事件凸显了合规性评估及交易平台治理对流动性和市场准入的重要影响。
五、减半后的市场展望：三种潜在路径
在此背景下，短期市场可能出现三种情景。在未来一至三个月内，减半带来的新增供应减少将与强劲的隐私需求形成博弈。
- 流通股持续收紧： 受保护份额预计将从目前的27%-30%上升至30%左右，同时中心化交易所将持续面临资金净流出，资金流向自托管账户。这种组合将收紧有效流通量，维持较高的已实现波动率。此外，由于做市商在账面深度不足时会收取更高的仓储风险溢价，ZEC永续合约的基差可能出现周期性扩大。
- 欧洲交易所政策预判： 若部分面向欧盟的交易所提前于反洗钱法规（AMLR）出台，限制区域内用户的ZEC现货交易或提现功能，可能导致本地交易量萎缩，加剧价差波动，并在境内外交易对之间造成暂时性的价格套利空间。
- 隐私飞轮效应显现： 若Hayes提出的“撤回并屏蔽”策略成为常态，Orchard屏蔽份额将持续增长，而被屏蔽代币的30-90天消费率低于透明代币。在这种情况下，可交易流通股的缩减速度可能超过新发行补充速度，迫使做市商扩大报价以弥补库存风险，导致卖价压低，进而触发上涨行情。
总结：
Arthur Hayes对Zcash的坚定看好，以及其呼吁用户将代币从交易所提存至屏蔽池的行动，为隐私币在减半周期和监管收紧环境下如何逆袭主流提供了新视角。Zcash独特的“可选隐私”设计使其能在追求合规的同时满足隐私需求。然而，欧盟新规等外部因素仍将对其流动性和市场准入构成挑战。未来ZEC能否实现Hayes所描绘的“万刀”蓝图，仍需经过减半后供需关系的严格验证以及整体市场环境的考验。
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