随着市场对比特币价格可能出现“缓解性反弹”的预期升温，其估值水平已退回到数年之前的状态。
当前，比特币（BTC）的风险回报比呈现出罕见的看涨迹象，多个技术与管理指标相继转为积极的“绿色”信号。
核心要点概览：
- 多项价格指标显示，比特币当前的风险回报机会已达到多年来的低位水平。
- 虽然无法确切断言BTC价格已彻底见底，但对于潜在买家而言，入场时机正“变得愈发具有吸引力”。
- 近期数据走势愈发类似于2022年熊市结束前夕的市场形态。
链上数据分析平台CryptoQuant的最新数据证实，比特币的夏普比率已降至多年来的最低点。
夏普比率走低为多头注入信心
从风险与回报的角度审视，相较于自2023年中以来的任何时期，比特币目前作为投资标的具备更高的吸引力。
夏普比率这一经典经济学工具旨在评估资产投资风险，该指标自当年6月以来首次进入低于零的“绿色”区间。
“我们现已步入与2019年、2020年及2022年相同的格局，在这些阶段，夏普比率曾在结构性低迷区间盘整许久，随后开启了长达数月的上升趋势，”CryptoQuant撰稿人MorenoDV在其发布的《Quicktake》博客中分析道。
“这并不保证见底，但确实表明未来回报的质量开始改善，前提是市场稳定且波动性开始正常化。”
比特币夏普比率。来源：CryptoQuant
夏普比率通常呈现先下降至负值区域再反转的趋势，进而带动价格随之变动。其上一次长期底部出现在2022年11月，当时距离上一轮加密熊市的终结仅剩约两个月。
因此，Moreno建议，用户唯有观察到该指标开始向上反转，方可稍感宽慰。
“比特币尚未明确发出趋势回暖的信号，但这表明经过风险调整后的前景正变得更具吸引力，”他进一步强调。
比特币加热器指标复刻2022年走势
与此同时，另一项常用的BTC价格辅助指标也暗示了类似的历史回归现象。
由量化比特币及数字资产基金Capriole Investments开发的“比特币加热器”（Bitcoin Heatmap）同样已重返绿色区域。
Capriole方面解释称，该指标用于衡量“比特币永续合约、期货和期权的相对热度，并按未平仓合约加权”，当前数值仅为0.09——这是自2022年11月以来的最低读数。
“尽管存在诸如机构抛售等大阻力因素亟待消化，但我无法在加热器处于深绿色区域且基本面价值全面提升的背景下看跌，”创始人Charles Edwards在X平台的一篇帖子中表示。
“我怀疑至少在接下来的一周会更高。”
BTC/USD一日图与比特币加热器数据。来源：Capriole Investments
Edwards还分享了一张展示比特币动态范围网络价值与交易（NVT）比率的图表，目前该比率相对于链上交易价值显示为“超卖”状态。
Meow??? How high can the cat bounce? pic.twitter.com/oOrvncOLlH
— Peter Brandt (@PeterLBrandt) November 25, 2025
正如Cointelegraph持续报道的那样，包括长期交易员Peter Brandt在内的多位市场参与者对牛市重启持怀疑态度。他将BTC/USD从80500美元低点的回升定义为所谓的“死猫反弹”，认为这仅是更广泛下跌趋势中的一环。
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