12月1日凌晨，加密货币市场再次上演惊魂时刻，呈现典型的“闪崩”态势。比特币在短短两小时内狂泻逾4000美元，盘中最低下探至86161美元，日内跌幅逼近5%；以太坊同步急挫，两小时内下跌超200美元，最低触及2813.20美元，24小时跌幅超过5.5%。据链上数据显示，过去4小时内全网爆仓规模高达4.81亿美元，其中多头仓位损失惨重，共计爆仓4.62亿美元，而空头爆仓金额为1914.04万美元。具体来看，BTC相关爆仓额达1.59亿美元，ETH爆仓额为1.34亿美元。
新年伊始，加密市场便给投资者迎头一击，此前稍显缓和的恐慌情绪迅速重新蔓延。市场究竟发生了何种变故？在今年最后一个月份里，加密资产是将继续低迷，还是熊市将进一步深化？
一、市场短时急跌，多头阵营遭受重创
今日早盘，加密市场重现“闪崩”景象，比特币与以太坊等主要币种均出现大幅跳水。比特币在两小时内暴跌超4000美元，短暂跌破87000美元整数关口，最低触及86161美元，24小时跌幅近5%；以太坊同样在两小时内下跌超200美元，价格短时跌破2900美元，最低录得2813.20美元，24小时跌幅逾5.5%。此外，Solana、BNB等主流币种也出现了类似的快速下跌走势。
根据Coinglass最新数据，过去4小时内全网爆仓总额达到4.81亿美元，其中多单爆仓占比极高，计4.62亿美元，空单爆仓仅1914.04万美元。分币种统计，BTC爆仓1.59亿美元，ETH爆仓1.34亿美元。回顾最近24小时，全网共有超过19.8万名交易者被强制平仓，单笔最大爆仓订单出现在Binance平台的ETH/USDC交易对，价值高达1448.17万美元。
当前，尽管美联储降息预期有所升温，但这一因素不足以支撑加密市场的持续反弹与复苏。ETF资金流入疲软、“巨鲸”投资者的集中抛售、多头杠杆再次被清算，以及国内政策环境的持续收紧，共同作用导致市场恐慌情绪进一步加剧。
二、国内监管力度不减，加剧市场避险情绪
中国人民银行近日召集打击虚拟货币交易炒作工作协调机制会议，公安部、中央网信办等十三个部门的相关负责人出席。会议明确要求，必须继续坚持对虚拟货币的禁止性政策立场，严厉打击涉及虚拟货币的非法金融活动。会议强调，虚拟货币不具备与法定货币同等的法律地位，没有法偿性，不得也不应作为货币在市场上流通使用，其相关业务活动明确属于非法金融活动。会议特别指出，稳定币作为虚拟货币的一种形态，目前在客户身份识别、反洗钱等方面存在有效监管缺失，易被用于洗钱、集资诈骗、违规跨境转移资金等违法活动。会议要求各相关单位始终将风险防控作为金融工作的核心主题，持续保持对虚拟货币非法活动的高压打击态势。
虽然本次会议未出台全新的监管措施，但再次向市场传递了国内对虚拟货币交易严格禁止以及对稳定币实施严密监管的明确信号。
三、宏观环境波动抑制风险资产表现
日本央行行长植田和男透露，政策委员会本月内可能上调基准利率。他强调，任何加息举措仅是对宽松政策程度的调整，当局将审慎决策是否推进政策变动。植田和男周一在日本中部名古屋与当地商界领袖交流时表示，日本经济已实现温和复苏，预计通胀率将在2026财年初期短暂低于2%，随后重新加速，并在展望期后半段与2%的目标基本一致。他指出，工资与物价同步上升的趋势正在增强，汇率对物价的影响日益显著，为实现物价稳定目标，央行将适时调整宽松政策。若经济与物价状况持续改善，将进一步考虑上调利率。
根据隔夜指数互换（OIS）数据，交易员预计日本央行在12月19日结束下次政策会议时加息的概率约为64%。截至明年1月前采取加息行动的概率更是升至90%。 在植田发表讲话后，日元兑美元汇率小幅走强。而在演讲之前，随着日本央行加息预期的升温，两年期日本国债收益率已攀升至2008年以来的最高水平。
日本央行加息预期的升温，叠加美联储降息落地时间的不确定性，使得宏观经济环境充满变数，进而影响了加密货币等风险资产的市场走向。
四、ETF净流入初现，机构资金入场尚显不足
Farside Investors的数据显示，美国比特币现货ETF上周累计净流入7320万美元，美国以太坊现货ETF上周累计净流入3.12亿美元。然而，贝莱德旗下的比特币现货ETF IBIT 在11月经历了23.4亿美元的资金净流出，其中11月14日净流出约4.63亿美元，11月18日净流出约5.23亿美元，这两次流出记录均刷新了此前的单日最高值。
尽管ETF资金流向已转为净流入，但机构资金的入场刚刚起步，且相较于此前的大规模撤资，目前的净流入规模仍显单薄，难以独自支撑市场整体持续的强劲反弹。
五、巨鲸“OG”投资者抛售，施压下行情势
链上分析师@ai_9684xtpa监测发现，一只成本低至203.22美元的2016年ETH远古巨鲸，在近一个月内疑似通过Wintermute平台抛售7000枚ETH，平均卖出价格为3024美元。若全部售出，该笔交易将获利1974.5万美元。另外，链上分析师Ai姨监测到，一个四年前以均价10,708美元建仓1,074 WBTC的地址，在清空WBTC持仓后似乎开始转向出售ETH。该地址曾于今年以均价118,011美元止盈1,000 BTC，获利高达1.07亿美元。目前，该地址已向Binance充值5,000 ETH，价值1,536万美元，过去两周内累计向交易所充值13,403.28枚，总价值达4,106万美元。该地址目前仍持有15,000枚ETH。
近期，“巨鲸”级别地址持续大额抛售加密资产，给市场带来了显著的下行压力，这或是引发本轮下跌的重要诱因之一。
六、12月潜在利好提振，市场回暖可期？
美联储将于今日正式结束量化紧缩（QT）进程。据悉，美联储在2025年10月29日的议息会议上决定，从2025年12月1日起终止量化紧缩（QT）。自2022年3月开始收紧货币政策以来，美联储于同年6月启动缩表计划。在此期间，美联储从市场中抽取了超过2万亿美元的资金，其资产负债表规模降至约6.55万亿美元。但从12月1日起，这一局面将迎来转变，美联储将停止从市场中抽取资金。
此外，美联储定于12月10日公布最新的利率决议。近期多位美联储重磅官员释放信号，加之特朗普政府提名的下一任美联储主席热门人选表现出“鸽派”倾向，使得市场对美联储12月降息25个基点的预期不断升温。CME“美联储观察”工具显示，美联储12月降息25个基点的概率为87.4%，维持利率不变的概率为12.6%。对于明年1月的预测，美联储累计降息25个基点的概率为67.5%，维持利率不变的概率为9.2%。
尽管当前加密市场持续处于低迷状态，但12月可能出现的利好因素有望刺激市场迎来阶段性回暖。
七、多维市场分析解读
12月伊始，加密货币市场便“出师不利”，刚刚缓解的恐慌情绪再度蔓延。在2025年仅剩的一个月时间里，加密市场将如何演绎？12月的利好能否如期兑现并刺激市场，抑或低迷将持续延续至2026年？以下是市场对主要观点的梳理：
1. CryptoQuant最新研究报告称，ERC20稳定币总供应量在2025年已突破1600亿美元，创下历史新高，这被视为预测比特币价格走势的关键先行指标。研究指出，与全球M2货币供应量相比，稳定币供应与比特币价格走势的相关性更为显著。报告分析认为，稳定币作为加密市场的主要流动性来源，能更快速、直接地反映资金流向，其供应量的增长往往领先于比特币价格上涨。在2021年牛市及2024-2025年市场复苏期间，稳定币供应量的增长均明显早于比特币价格的上涨。CryptoQuant研究团队表示，当前稳定币供应量处于历史高位，表明市场底层购买力持续增强，这可能成为推动比特币下一轮走势的重要动力。
2. Matrixport图表分析称，比特币正进入一个罕见阶段：仓位结构、市场情绪与宏观政策在此交汇。隐含波动率已大幅下滑，崩盘保护需求消退，但价格仍受制于历史上难以突破的关键水平之下。与此同时，一个重要的链上成本基础指标正受到测试，该水平在过去常用来区分“恐慌”与“深度价值”。随着美联储基调转变，降息预期再次飙升，但历史经验表明，这往往是交易者误判后续走势的高发期。季节性模式指向一方，趋势结构支持另一方，两者均有数据支撑，增加了判断难度。
3. 市场分析师MisterCrypto认为，当前市场条件已具备推动比特币向10万—11万美元区间发起反弹的基础。比特币短期结构显示出企稳迹象，此前市场经历了其所称的「投降式抛售」。他指出，与交易者行为相关的指标显示，在市场情绪陷入极度恐惧之际，大型玩家已开始建立新的多头仓位，这种组合在历史上往往预示着下跌过程中的反弹。
4. Bitwise加密货币研究员AndréDragosch表示，比特币当前面临的宏观环境与新冠疫情期间“类似”。基于此前货币刺激的规模，全球增长预期将从此加速，这表明增长势头将持续到2026年。比特币目前的价格似乎与未来的宏观经济前景不相匹配，因此比特币可能还有很大的上涨空间。
5. BitMEX联合创始人ArthurHayes坚持预测，比特币（BTC）将在年底前涨至25万美元，涨幅约170%。Hayes认为比特币已触底，上周跌至8.06万美元即为底部，目前已反弹约12%。Hayes指出，美国流动性紧缩周期接近尾声，美联储已在10月降息25个基点，市场预计最早将于12月初结束量化紧缩（QT），并有87%的概率在12月10日继续降息。加之10月11日加密市场杠杆清算带来的重置效应，将为比特币提供上涨动力。尽管他承认预测可能存在偏差，但仍长期看好并保持乐观态度。
6. 加密分析师Ali发文表示，“比特币（BTC）通常在链上交易者亏损幅度超37%后恢复上涨。目前，该指标为20%。”
7. 加密货币情绪分析平台Santiment表示，以太坊（ETH）价格短期内或上涨近7%；其依据是，当前稳定币收益率处于低位，这表明加密货币市场尚未进入过热状态。Santiment在周六发布的一份报告中指出：“目前稳定币收益率较低，约为4%。这一现象表明市场尚未触及主要顶部，仍有进一步上涨空间。”该平台同时预测，以太坊可能很快会测试3200美元的阻力位。
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