以太坊金库购买力的急剧衰退，叠加3100至3200美元区间的沉重阻力，构成了阻碍ETH价格重返4000美元大关的主要障碍。
目前，ETH的交易价格约为3077美元，相较于11月21日触及的2620美元低点，已反弹17%。然而，随着金库买入需求的锐减以及上方阻力位的强化，其向4000美元发起冲击的步伐显得步履维艰。
核心观点摘要：
- ETH金库采购量暴跌80%，引发市场对这一趋势可持续性的深度质疑。
- 成功突破3200美元的关键阻力位，是确认价格回升趋势的必要条件。
- ETH日线图呈现下降楔形突破形态，若关键支撑位稳固，上行目标可见4150美元。
机构金库需求断崖式下跌80%
此前，部分企业财务部门作为“数字资产金库”（DAT）策略的一部分，曾大量囤积ETH。但如今，这些实体对以太坊的需求出现了断崖式下滑。
根据Bitwise发布的数据，数字资产金库公司在11月份的ETH采购量仅为37万枚，相较于8月份高达197万枚的高峰期，降幅达到81%。
Bitwise高级研究员Max Shannon表示："如果金库购买继续下滑而供应保持不变，ETH的结构性买盘将会消失。"
"随着更多替代选择的出现，相同的资金池已无法维持当前需求水平。"
ETH DAT bear continues. pic.twitter.com/5YhOwqTICd
— Max Shannon (@cornMaxy) December 2, 2025
这种下滑并非简单的周期性放缓，而是揭示了由mNAV水平收缩以及小型企业购买力枯竭所驱动的结构性衰退。
Capriole Investments提供的进一步数据显示，涵盖DAT和ETF在内的日均机构购买量已从8月15日的峰值121,827枚ETH大幅回落。事实上，目前的净流向已转为每天卖出5,520枚ETH。
以太坊：机构每日购买率。来源：Capriole Investments
融资难度日益凸显，仅有少数大型参与者仍保持活跃。其中包括由华尔街策略师Tom Lee掌舵的Bitmine，该公司持续增持ETH；不过，CryptoQuant分析师Maartunn指出，其月度及周度交易量已明显缩水。
Yes, Bitmine continues to add new Ethereum to its treasury, but the monthly USD values have been declining:
— Maartunn (@JA_Maartun) December 3, 2025
July 2025: $2.6B
August 2025: $4.3B
September 2025: $3.4B
October 2025: $2.3B
November 2025: $892M pic.twitter.com/w1k3FdXIXy
尽管金库累计购买量仍高于以太坊每月约8万枚的新增供应量，但活跃买家群体的急剧缩小明确表明，DAT模式正走向瓦解。
据Cointelegraph报道，以太坊金库公司目前背负着数百万美元的未实现亏损，这进一步加剧了市场对其长期运营可持续性的担忧。
ETH在3200美元阻力位前遭遇挑战
Cointelegraph Markets Pro与TradingView的数据显示，ETH近期的反弹使其重新回到了3080美元左右的关键支撑区域，该位置恰好是50周和100周简单移动平均线（SMA）的交汇点。
若日线收盘价能稳定在此水平之上，将被视为买方力量回归市场的积极信号。
ETH/USD四小时图表。来源：Cointelegraph/ TradingView
MN Capital创始人Michael van de Poppe近日在X平台发文指出，只要这一水平得以维持，"那么我们将期待上行走势"。他进一步补充道：
"在上行方面，3000-3100美元仍然是需要突破的关键阻力区域。"
值得注意的是，该阻力区域与200周期SMA重合，自10月28日以来，该均线一直对价格走势形成压制。
Glassnode的成本基础分布热图显示，投资者在该价格区间内累计持有约510万枚ETH。
以太坊：成本基础分布热图。来源：Glassnode
正如Cointelegraph此前报道，若价格能在20日指数移动平均线（EMA）3100美元上方收盘，将表明卖压正在减弱，为向50日SMA约3500美元区域的攀升铺平道路。
ETH下降楔形突破目标直指4150美元
日线图显示，ETH/USD交易对已在3000美元处突破了下降楔形形态的上边界趋势线。
若日线能在此水平上方收盘，将确认这一突破有效，为ETH向楔形目标4150美元的上涨开辟通道，这意味着较当前价格有36%的增长空间。
ETH/USD日线图。来源：Coitelegraph/ TradingView
这一上行目标与多位市场分析师对ETH的价格预测相吻合，多种估值模型均显示该山寨币目前处于"严重被低估"状态。
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