随着比特币ETF的普及、企业级财库配置的兴起以及宏观经济因素的积极转向，BTC传统的四年循环模式正面临前所未有的挑战，这或许预示着2026年将迎来新的历史高位。
核心观点：
- ETF资金流入、企业囤币及宏观利好因素可能颠覆比特币固有的繁荣-萧条四年周期。
- 即便整体趋势向上，创造新高之前仍不可忽视潜在的看跌回调阶段。
回顾历史，比特币的价格走势往往严格契合以减半事件为节点的四年周期。通常情况下，在供应量减少后的12至18个月内，价格会触及峰值，随后便陷入漫长的熊市调整。
本轮行情似乎也未能完全脱离这一轨迹。今年10月，比特币价格触及12.62万美元的高点，时间窗口恰好位于2024年4月减半后的第十八个月，此后价格迅速回落超过30%。
BTC/USDT周线图。来源：TradingView
这种走势与历史上熊市初期的特征高度相似，促使知名分析师Peter Brandt预判，比特币在未来数月内可能大幅回撤至2.5万美元附近。
大量交易者被迫低价抛售
链上数据分析公司Alphractal的创始人João Wedson认为，已用输出利润比率（SOPR）的走势清晰地释放出信号：比特币的牛市阶段已然结束。
比特币已用输出利润比率(SOPR)趋势信号。来源：Alphractal
从过往数据来看，SOPR指标通过监测获利了结与亏损清算之间的转换，能够精准识别市场的转折点。
在牛市上行期间，由于大量持仓被获利卖出，SOPR通常维持在1以上，这往往暗示着局部顶部的形成。而在市场底部区域，该指标降至1或以下，反映出投资者正在承受损失并离场。
随后，当SOPR重新稳定在1以上时，则标志着抛压减轻和市场反弹正式启动。
数据显示，截至12月，SOPR呈现显著下行态势，表明BTC正以小利甚至亏损的状态被抛售。这一现象进一步佐证了基于四年周期的看空逻辑。
"你可能认为比特币的周期已经改变，这次情况不同。 "Wedson表示，并补充道：
"但链上分析明确表明，BTC继续遵循其分形周期，就像之前一样，到目前为止没有任何变化。"
Grayscale预测：比特币将在2026年6月前创新高
尽管如此，多位市场观察家提出质疑，认为比特币的四年周期法则可能正在失效。
周一，美国Grayscale Investments发布最新预测报告，指出BTC价格有望在2026年上半年刷新历史记录。该机构分析称，法定货币贬值引发的宏观需求激增，加上美国相对友好的监管环境，将成为推动价格上涨的关键动力。
"法定货币（以及以法定货币计价的资产）由于高企且不断上升的公共部门债务及其对通胀的潜在影响，面临额外风险，"Grayscale在其最新报告中强调，并补充道：
"稀缺商品——无论是实物黄金和白银还是数字比特币和以太币——都可以作为投资组合中应对法定货币风险的压舱石。"
美国政府债务占GDP比例。来源：Grayscale
富达投资（Fidelity）：比特币将进入类似大宗商品的超级周期
富达投资在其发布的2026年加密货币展望报告中，也表达了类似的乐观预期。
这家投资巨头探讨了比特币步入“超级周期”的可能性，并将其比作2000年代持续近十年的大宗商品超级周期。
富达数字资产研究副总裁Chris Kuiper指出，这一判断的核心依据在于市场上出现了“全新的投资者群体和类别”，这可能支撑起比过往周期更为持久的市场扩张。
"我们已经观察到传统基金经理和投资者开始购买比特币和其他数字资产，"他表示，并进一步补充：
"我认为就他们可能引入这个领域的资金量而言，我们目前仅仅触及了表面。"
截至12月，由贝莱德、富达投资等机构支持的美国比特币ETF总持有量已超过130万枚比特币（价值约1141.3亿美元），相较于2024年1月首次推出时的水平增长了309%。
美国比特币ETF余额。数据来源：Glassnode
与此同时，上市公司财库中持有的比特币数量也突破了108万枚（约合1004.2亿美元）。值得注意的是，这一庞大的投资群体在2020年之前几乎是不存在的。
比特币财库余额。数据来源：Glassnode
随着比特币矿工在每次减半事件中所能提供的供应冲击逐渐减弱，来自ETF和企业财库的新增需求正在重塑以往定义比特币四年周期的繁荣与萧条动态。