此前，各大资产管理公司曾全力争取推出挂钩比特币和以太坊现货价格的产品。然而，随着特朗普总统于1月重返白宫，监管风向发生转变，业界普遍预期2025年将迎来新的市场机遇。
据Farside Investors统计，截至12月15日，自2024年1月历史性首发以来，现货比特币ETF的累计净流入规模已达到577亿美元。相较于今年年初的362亿美元，这一数字增长了59%。不过，资金流向并未呈现线性稳定态势，而是伴随市场波动剧烈起伏。
以CoinGlass的数据为例，10月6日当比特币价格逼近12.6万美元的历史高位时，投资者情绪高涨，单日涌入现货比特币ETF的资金高达12亿美元。然而仅几周后的11月11日，随着币价跌破9万美元关口，资金又迅速撤出约9亿美元。
这并非该类产品历史上最糟糕的单日表现：早在今年2月，受贸易摩擦及通胀担忧影响，比特币价格大幅下挫，导致相关产品录得10亿美元的资金流出。
另一方面，自7月正式推出以来，截至12月15日，现货以太坊ETF已实现126亿美元的累计净流入。特别是在8月份，伴随以太坊价格飙升至近4950美元的历史新高，单日资金流入量便突破了10亿美元大关。
随着金融机构对这些创新工具的接受度日益提升，此类产品逐渐从台前走向幕后。市场的焦点更多转向未来可能推高数字资产估值或拓宽新资金渠道的其他ETF品类。与此同时，部分市场参与者开始聚焦于能够同时追踪多种加密货币的指数型ETF，认为这类产品更契合机构投资者的配置需求。
构建通用合规标准
9月份，美国证券交易委员会（SEC）批准了商品型信托的通用上市标准，此举旨在回应市场长达数月的迫切期待。
长期以来，SEC办公桌堆积了大量涵盖各类数字资产的ETF申请。审批进程的关键，在于解决SEC前任管理层多年来回避的核心议题：何时应将某种数字资产认定为商品？
通过制定统一的交易所标准，SEC不再需要逐案裁定从狗狗币到总统模因币等各类加密货币的资格，而是明确了数字资产符合商品型信托要求的具体条件。
关键准入要素包括：ETF所支持的数字资产必须在受监管的市场进行交易，具备至少六个月的期货交易历史，或者已经支持一家交易所交易基金（ETF）且持有大量相关资产。
彭博资讯高级ETF分析师埃里克·巴尔丘纳斯（Eric Balchunas）在9月份接受Decrypt采访时表示，这意味着至少有十几种加密货币可以立即「上线」。他认为此举符合市场预期。
彭博资讯高级研究分析师詹姆斯·塞法特（James Seyffart）近期在X上指出，通用上市标准的落地将极大丰富可投资产品库，但资产管理公司目前仍在等待至少126只ETF的最终审批结果。
这些待批申请主要集中在新兴去中心化金融项目（如Hyperliquid）的代币，以及Mog等相对较新的模因币。
XRP与Solana的崛起
继比特币和以太坊之后，美国投资者如今可以通过ETF购买追踪XRP和Solana现货价格的金融产品，以及其他若干种加密货币。
XRP和Solana分别占据市值第五和第七位。在拜登政府执政期间，二者均曾遭遇监管阻力，但随着它们成为多款底层资产，这些障碍已逐渐消除。
去年比特币现货ETF的推出引发了强烈的需求潮，推动币价屡创新高。虽然其他小型加密货币未重现相同盛况，但专门针对XRP和Solana的ETF表现依然亮眼。
「我认为它们对价格的影响可能未达到外界预期，但在独特性方面取得了巨大成功，这也证实了投资者对比特币和以太坊以外加密货币的兴趣，」Bitwise高级投资策略师胡安·莱昂（Juan Leon）表示。
莱昂指出，Solana和XRP的ETF于11月推出时，时机略显「不利」，因为近期的宏观经济环境压制了数字资产的价格表现。
尽管如此，根据CoinGlass数据，截至12月15日，现货Solana ETF自推出以来已获得9200万美元的净流入。同月上市的现货XRP ETF，自开市起累计净流入约为8.83亿美元。
Solana ETF的推出之所以备受关注，还因其首批将质押奖励的一部分分享给投资者。上个月，美国财政部和国税局发布的新指导意见进一步助推了这一趋势。
作为全球最大资管公司，贝莱德（BlackRock）是尚未将其加密货币产品线扩展至其他资产的主要金融机构之一。但莱昂强调，XRP和Solana的社区或许并不完全依赖这些巨头。
「从目前ETF的运行状况来看，这些社区的参与度、实力和规模都远超许多人预期，」他说道，「我认为这对这两个生态系统在2026年的发展是一个积极信号。」
根据SoSoValue的数据，截至12月15日，现货狗狗币ETF的净流入仅为200万美元。
指数型产品成新热点？
Hashdex资产管理公司全球市场洞察主管Gerry O’Shea认为，2025年持有现货加密货币ETF的主力仍是个人投资者和对冲基金，但这种格局很快可能发生实质性变化。
他透露，许多顾问和专业投资者仍在对加密ETF进行尽职调查，但他感觉到他们可能即将开始认真考虑配置此类资产。
此外，先锋领航（Vanguard）本月早些时候宣布，允许其5000万客户在经纪平台上交易部分现货加密货币ETF。同期，美国银行也批准私人财富客户从明年起适度配置加密货币。
「大约一年前，监管层面仍存在诸多不确定性，各方尚未真正准备好涉足该领域，」O’Shea表示。「而现在的问题不再是是否应该投资，而是如何投资。」
在此背景下，O’Shea预测，追踪数字资产指数的ETF将在明年成为讨论焦点。他指出，专业投资者青睐这类基金持仓随时间动态调整的特性，这让他们感到更加安心。
O’Shea解释道：「通过配置指数ETF，他们可以广泛参与市场增长潜力，而无需掌握所有细节知识。他们不需要了解每一种具体资产的全部信息。」
今年2月，Hashdex推出了美国首只追踪多类数字资产的现货ETF——Hashdex纳斯达克加密指数ETF。该产品以纳斯达克加密指数为基准，持有Cardano、Chainlink和Stellar等加密货币及其他主流币种。
富兰克林邓普顿、灰度、Bitwise、21Shares和CoinShares也推出了类似产品，尽管部分产品通过衍生品途径投资数字资产。据ETF Trends数据显示，该类指数ETF总共提供对19种数字资产的投资机会。
尽管美国部分养老基金已买入现货比特币ETF，但威斯康星州投资委员会在2月份左右清仓了价值3亿美元的持仓。这一动向通过大型机构投资者每季度提交的13F文件得以披露。
Al Warda Investments于11月披露持有贝莱德现货比特币ETF 5亿美元的头寸。该公司与阿布扎比投资委员会有关联，后者是穆巴达拉投资公司的子公司，也是阿布扎比的主权财富基金。
穆巴达拉投资公司本身也在2月份披露持有贝莱德该产品的头寸。根据其最新13F文件显示，该头寸价值5.67亿美元。大约在同一时期，哈佛大学捐赠基金持有的该ETF份额价值为4.33亿美元。
布朗大学和埃默里大学今年也披露了其持有的现货比特币ETF，成为机构层面最早采用该资产的先行者之一。分析师普遍认为，这种投资者结构的转变有助于降低比特币的波动性并减少回撤幅度。
「虽然变化幅度并不剧烈，但确实值得关注，」O‘Shea在谈及投资基础的扩大时说道。「这种从散户到机构的转变对比特币这类资产的长期可持续性非常有利，因为这些机构投资者拥有更长远的投资期限。」