2026年被普遍视为永续合约去中心化交易所（Perp DEX）的空投资金大年。
回顾这一周期，从Hyperliquid、Aster到近期完成代币生成的Lighter，每一个发币的Perp DEX在空投期间都引发了类似节日般的狂欢。Lighter事件告一段落后，第二梯队 Perp DEX 的交易活跃度显著提升。据perpetualpulse统计，在未发币的 Perp DEX 中，交易量排名前列的项目包括edgeX、Variational、Extended、GRVT以及Paradex。
进入新年，Perp DEX 领域的内卷程度进一步升级，不仅涉及手续费率的比拼、各类活动补贴的发放，甚至出现了项目方之间的公开互怼。面对复杂的积分体系和多样的刷分手段，普通用户该如何抉择？如何在资金有限的情况下最大化积分权重？又该如何规避被“反撸”的风险？
本文将围绕团队背景、核心机制、数据表现及交互策略四个维度，精选市场上热度较高的四个第二梯队 Perp DEX：Variational、Extended、Paradex、StandX，全面剖析其差异化特点，并结合社区知名意见领袖（KOL）的实战心得，提供总结性指导。
Variational
Variational Omni 一直是笔者重点关注的 Perp DEX 产品之一。
自推出亏损返还、Kaito Yaps 奖励及积分系统这一系列组合策略以来，Variational 的数据呈现爆发式增长：截至 2025 年 12 月 26 日，累计点差收入已达 760 万美元；至 2026 年 1 月 3 日，累计交易量更是突破 1000 亿美元大关。在 Twitter (CT) 上，关于交易与刷分策略的讨论层出不穷，例如 dTfN（@deTEfabulaNar_）和 Tony（@T0nyCrypt0）等博主撰写的深度帖子。
Variational 的团队背景颇具实力，两位核心创始人均为哥伦比亚大学校友，曾共同创立一家量化投资公司并被 Genesis Trading 收购。2021 年离开 Genesis 后，两人创办了 Variational，持续在机器学习、量化做市及去中心化衍生品设计领域进行迭代。2024 年，Variational 完成了由 Bain Capital Crypto 和 Peak XV Partners 领投、Coinbase Ventures 和 Dragonfly Capital 跟投的 1030 万美元种子轮融资。
对于亲历过 FTX 暴雷的 Lucas 与 Edward 而言，如何防止极端行情演变为系统性风险，是贯穿 Variational 设计哲学的核心命题。2025 年 7 月，Edward 在接受「Flirting with Models」播客采访时，深入阐述了「OTC 衍生品上链」的思路——这是一次将贝叶斯框架、做市博弈与链上机制深度融合的深度对话。他的个人主页 quant.am 与 Lucas 的主页 lucasschuermann.com 也持续更新着相关研究成果。
此处着重探讨如何基于 Variational 的产品特性，理解其点差机制与套利逻辑，从而优化交互策略。
尽管 Variational 与 Lighter 均标榜零手续费，但其盈利模式截然不同：Lighter 依靠收取做市商费用，而 Variational 则通过 Omni Liquidity Provider 的点差套利机制获利。（注：点差即买卖价差，代表用户的交易成本，点差越小，成本越低。）
简而言之，Variational 内部仅有一家做市商，即项目方自身。当用户下单时，Variational 作为唯一对手盘收取 4-6 个基点的点差，同时在外部交易平台建立反向头寸以对冲风险，赚取内外价差利润。多位交易员通过对照测试验证了这一核心逻辑：点差越大，Variational 利润越高，用户获得的积分权重也随之增加。因此，最大化积分权重的“大道至简”策略便是追求最大点差。那么，如何拉大点差？
基于前述原理，缩小点差的途径包括：交易主流币种如 BTC 或 ETH；选择流动性充裕的交易时段。
反之，扩大点差的方法则是：交易小市值币种或流动性较差的山寨币，其点差通常大于主流币；此外，可选择流动性低迷的时间段，如周末或亚洲夜间等。此时积分权重较高，在此基础上，再通过增加交易笔数、延长持仓时间及提高单笔金额来进一步扩大交易量数据。
通过这些手段，用户可在同等交易量下获取更高积分权重，从而在空投分配中占据更有利地位。
Extended
常与 Variational 并列提及的 Perp DEX 还包括 Extended，目前许多交互策略倾向于将两者结合使用，形成对敲操作。
Extended 带有浓厚的传统金融基因，团队成员多出自估值 750 亿美元的欧洲金融科技独角兽 Revolut。Extended CEO Ruslan Fakhrutdinov 曾负责 Revolut 加密业务运营，并拥有麦肯锡咨询顾问背景；CTO 曾任包括 Revolut 在内的四家加密交易所架构师；CBO 则是前 Revolut 加密首席工程师及 Corda 区块链贡献者。
这支由前 Revolut 团队打造的 Perp DEX，已完成由 StarkWare 领投的 650 万美元融资，天使投资人涵盖 Revolut 高管及 Lido 联合创始人 Konstantin Lomashuk 等。2025 年 8 月，Extended 在 Starkex 主网正式上线，随后迁移至 Starknet。截至 2026 年 1 月 6 日，其累计交易量达 1086 亿美元，TVL 为 1.42 亿美元，未平仓合约（OI）为 2.06 亿美元。
在产品覆盖面上，Extended 除了主流加密货币外，还涵盖了六种传统金融资产（TradFi）：标普 500、纳斯达克股指、欧元兑美元外汇，以及黄金、白银贵金属和石油大宗商品。从 OI 分布来看，黄金交易稳居 Extended 前五，印证了 TradFi 资产存在真实需求。
此外，Extended 的一大亮点是其金库 XVS（Extended Vault Shares）的设计。目前 XVS 余额中最高 75% 可直接计入抵押资产用于杠杆交易，意味着交易抵押品本身也在产生收益，同时大幅提升了流动性。Extended 计划将此比例提升至 90%。截至撰稿时，Extended 金库 XVS 过去 30 天的 APR 为 17%，TVL 达 7700 万美元，占据了 Starknet 总 TVL 的近 50%。
在费用结构方面，Extended 的 Taker 费用为 0.025%，Maker 费用为 0%；清算费用为 0.5%。由于部署在 Starknet 网络上，虽涉及 Gas 费，但该部分已由 Starknet 全额补贴，实际为 0。此外，项目会根据不同积分等级奖励 xvs，等级越高、交易量越大，奖励越多。
正如前文所述，Extended 常与 Variational 搭配使用。鉴于 Extended 对 Maker 更友好的费率结构，律动小编的交互技巧如下：在 Extended 进行 Maker 订单挂单，价格贴近市价，以享受返佣；同时在 Variational 以相同价格开设反向仓位。平仓时，尽量使 Extended 账户保持盈利状态，而在 Variational 账户保持亏损状态，因为 Variational 设有亏损返还的彩票机制。
Paradex
Paradex 也是律动小编此前简要介绍过的 Perp DEX。此前小编更看好其作为最大期权 DEX 的潜力，认为其在永续合约方面的优势尚不突出，但目前的看法已发生转变。
Paradex 自 2025 年下半年起在永续合约市场展现出强劲增长势头，截至 2026 年 1 月 6 日，其交易量已突破 2000 亿美元。
Paradex 团队最大的优势在于拥有极强的机构级期权和衍生品市场经验，这是其他竞品团队所不具备的。Paradex 由加密机构流动性平台 Paradigm（与同名风投基金无关）孵化。虽然孵化方并非大家熟知的顶级 VC Paradigm，而是同名的机构流动性平台 Paradigm，但这同样值得关注。
Paradigm 成立于 2019 年，主要为对冲基金、做市商和家族办公室提供服务，在加密期权等衍生品交易市场拥有长期研究积累。早期其工作模式侧重于场外撮合，将场内执行、清算和结算外包给 FTX 等交易所。巅峰时期，Paradigm 占据全球加密货币期权市场 30% 的份额，并以 4 亿美元估值完成 3,500 万美元融资，由 Jump Crypto 和 Alameda Research 共同领投。然而，FTX 倒闭后，Paradigm 作为合作方受到巨大冲击，交易量骤降后推出了 Paradex 以重建生态。
得益于多年衍生品市场研究，Paradex 的特色在于支持永续合约、永续期货、永续期权及现货交易。它比 Hyperliquid 更早实现了类似的统一保证金制度，所有交易集中在一个账户，任何资产均可作为抵押，支持逐仓、交叉和组合保证金模式，极大提升了资金利用率。值得一提的是，Paradex 目前也实行 0 手续费政策。
Paradex 在金库领域亦有创新，官方金库当前 APR 为 13.5%，TVL 为 105.4M 美元。金库允许用户按份额获得 LP 代币，并可整合 Pendle、Morpho、Aave 等主流 DeFi 协议。除官方金库外，Paradex 提供了市面上 Perp DEX 中最丰富的交易员金库选项，用户可根据交易风格、盈亏情况、管理费及抽成比例、APY 及 TVL 等指标筛选自己信赖的金库。
目前，Paradex 已公布代币经济学方案，积分空投占比为 20%，包含空投在内的 57.6% 代币将用于社区奖励。社区对其发币预期极高，因此 Paradex 常与 Extended、Variational 等项目共同构成 2026 年 Perp DEX farming 的核心组合。
StandX
StandX 起初因其 Binance 背景而备受社区追捧，CEO Aaron Gong 和联创 Justin Cheng 均曾是 Binance 期货合约业务的核心团队成员，拥有丰富的 CEX 衍生品经验。
StandX 于去年 4 月上线稳定币 DUSD，11 月底上线主网。截至目前，该项目完全自筹资金，未接受任何外部投资。作为核心产品，DUSD 提供 5.2% 的 APY，TVL 达 157M 美元。StandX 的金库 SLP 目前 TVL 为 22M 美元，APY 数据尚未显示。
另一项值得关注的新功能是最近上线的 Maker Points，这也是 Perp DEX 赛道首创的「挂单即挖矿」模式，被众多 KOL 誉为 Perp DEX 赛道的「Blur」。只要订单未成交，就没有成本。限价单必须在订单簿上停留超过 3 秒才能获得积分，核心机制在于：挂单越接近市价、规模越大、挂单时间越长，获得的积分越多。若控制在 10 个基点以内，可获得 100% 积分。10 个基点即 0.1%，例如比特币价格为 10 万美元，则挂单价格应在 9.99 万至 10.01 万美元之间。此外，10–30 个基点区间获得 50% 积分，30–100 个基点区间获得 10% 积分。
这种模式将显著增加 StandX 的市场深度，预计会有大量工作室接入 StandX API 运行脚本。具备编程能力的朋友可以尝试利用 AI 辅助跑单，其玩法相较于其他 Perp DEX 刷取真实手续费交易量更加有趣，且成本更低。
StandX 主网上线不足两个月，日交易量已创下 3.72 亿美元的历史新高，市场讨论度极高。总体而言，与其他几个 Perp DEX 相比，StandX 提供了一个更早期的 Alpha 机会。
以上即为 Lighter 之后还有哪些值得刷的 Perp DEX？下一批值得刷的 Perp DEX 一览的详细内容，更多关于 Lighter 之后下一批值得刷的 Perp DEX 的资料请关注其它相关文章！