在2025年，坚守比特币多年的投资者集中抛售了价值接近3000亿美元的资产。然而，随着这股巨大的抛售浪潮逐渐平息，2026年市场的看涨预期正逐步清晰化。
比特币长期持有者（LTHs）在2025年遭遇了有记录以来最为剧烈的出货阶段之一。尽管这次大规模的资金撤离引发了市场的剧烈震荡，但最新的链上数据分析揭示了一个积极信号：这种下行压力正在快速衰退，这可能标志着比特币即将开启下一个向上的价格周期。
核心洞察：
- 长期持有者在2025年完成了约3000亿美元的BTC分配，这构成了一次历史性的供应端重置。
- 通常而言，大量长期筹码的派发多发生于周期顶部区域或结构性调整期，而非新一轮下跌行情的初期。
- 随着卖方力量的衰竭，未来的市场走向将高度依赖于长期持有者供应何时重新恢复平衡。
历史性抛售如何塑造了2025年的市场波动
那些至少两年未曾移动的比特币持仓，在2025年迎来了大规模的链上转移。
超过一年未发生交易的比特币总市值约为3000亿美元，重新流入市场流通环节。
特别是在2025年11月15日至12月14日这一个月的时间里，成为了过去五年多以来长期持有者（LTH）集中减仓最为密集的阶段之一。
比特币LTH积累/分配供应30天变化。来源：Axel Adler Jr。
回顾自2019年以来的数据，长期持有者（LTH）持仓量的大幅缩减并非孤立事件。这类现象通常出现在比特币趋势承压、动能耗尽或正经历重大结构转换的时期。
以2018年为例，长期持有者的供应量从1300万枚比特币下降至1200万枚。当时，抛售强度在12月达到顶峰，单月内流通量高达108万枚比特币。
在此之前，比特币已经历了数月的持续阴跌。直到2019年2月，价格触及约3500美元的底部区域，随后市场开始企稳，并在年中回升至1.1万美元。
这一历史案例暗示，巨量长期持仓的出逃往往预示着市场复苏的前兆，而非熊市彻底终结的标志。
相反，随着价格上行，获利盘持续涌出，这在最终反转之前逐步削弱了上涨动力。这也提醒我们，长期持有者的筹码分布扩张虽伴随价格上涨出现，但最终会划定其增长极限。
比特币LTH流量来源：Axel Adler Jr。
在2024至2025年的牛市进程中，供应量从1580万枚比特币缩减至1450万枚比特币，其中30天内单日抛售峰值曾达到75.8万枚比特币。
价格在3月初见顶后，这两项指标在第二至第三季度期间均呈现横盘整理态势，再次验证了一种熟悉的模式：随着长期持有者加大出货力度，价格涨势往往会逐渐乏力。
2025年中后期的走势显得尤为突兀。6月份，长期持有者供应量曾短暂反弹至1540万枚BTC，但随后到12月急剧滑落至1350万枚BTC，创下了有记录以来最剧烈的降幅。
销售停滞释放了什么信号
自12月以来，LTH供应量已停止下滑，目前稳定在约1360万枚BTC左右，而比特币价格也进入了横盘震荡区间。同时，长期持有者与短期持有者的供应比例也为这一判断提供了佐证。
比特币LTH/STH供给比。来源：Axel Adler Jr。
因此，这种“先积极建仓/出货，后供应稳定”的组合，历来是市场转型阶段的标志，而非原有趋势的简单延续。若此历史规律重演，那么从第一季度到第二季度的盘整期很可能构筑坚实底部，而任何持续的上涨行情更有可能在此之后启动，甚至可能延续至第三季度。
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