现货比特币ETF已连续四个月录得资金外流，自2025年10月起，其持仓规模缩减了8.5万枚BTC。随着机构买入动力的减弱，这是否预示着比特币价格即将迎来下行拐点？
目前，现货比特币交易所交易基金正走向连续第四个月的净流失，与此同时，比特币价格在2月份也接近第五次月度收跌。无论是从资金余额的收缩，还是从看跌的滚动净流量数据来看，这种放缓趋势都清晰可见，特别是在与竞争对手资产的ETF表现对比时，这一现象更为显著。
自10月以来，比特币价格与现货ETF持仓量同步走低，投资者正急切寻找答案，以研判比特币未来的走势方向。
比特币ETF热度降温
美国现货比特币ETF持有的净资产在2025年10月曾触及近1700亿美元的历史高点，如今已回落至843亿美元。累计净流入金额也从峰值时的630亿美元下降至约540亿美元。值得注意的是，自2025年7月以来，累计净流入仅为50亿美元，显示出资金流入动力的大幅衰减。
比特币分析师阿克塞尔·阿德勒二世对2月12日至2月19日期间的七次交易时段进行了追踪，发现期间净ETF资金流出总计11,042个比特币。其中，2月12日的单日减持规模最大，达到6,120个比特币，价值约合4.16亿美元。而在2月17日和2月18日的两个交易时段，资金流出分别为1,520个和1,980个比特币。整个周期内仅有两次交易时段出现资金流入，其中2月6日的交易时段为相关基金注入了5,900个比特币。
现货比特币ETF 7天平均净资金流 来源：阿克塞尔·阿德勒二世
阿德勒指出，必须观察到连续三个交易日呈现正向资金流动，才能确认ETF重新进入累积阶段。在此之前，持续的资金流出将继续向市场提供抛压供应。
宏观经济指标的变化与此趋势相吻合。自2025年11月以来，ETF已累计减持约8.7万枚比特币，仅2月份就减持了约1.5万枚。目前，ETF的总持仓量已降至近126万枚比特币，低于此前记录的136万枚峰值。
比特币ETF资产管理规模。来源：checkonchain
相比之下，比特币价格的下跌幅度远超ETF持仓规模的缩减幅度，这表明现货市场需求似乎尚不足以完全吸收更广泛的市场卖压。
黄金ETF吸引资金分流
在过去两年中，比特币和黄金ETF的主导地位随着90天滚动资金流的变动而交替。比特币的90天资金流入曾在2024年3月飙升至近160亿美元的峰值，随后在6月至10月期间回落至30亿至40亿美元区间，直至2024年12月再次猛增至216亿美元。
比特币/黄金ETF资金流入。来源：bold.report.com
2025年10月，黄金资金流入再次达到360亿美元的顶峰，而比特币的资金流入则在第四季度逐渐疲软。到了2026年1月，黄金资金流攀升至290亿美元，虽随后在2月中旬回落至210亿美元，但比特币资金流依然处于负值区间。
数据表明，这两种资产之间存在明显的轮动效应。比特币ETF需求减弱的时期，往往对应着黄金资金流入的激增期，尤其是在2025年3月至10月期间表现得尤为明显。
从相对价值的角度来看，在避险情绪升温阶段，黄金ETF吸引了增量资金，因为投资者更倾向于配置价格波动较小且历史表现更稳健的资产。
相关：比特币ETF流出1.66亿美元，比特币正迎多年来最差开局
‘限制性消化’抑制需求
ITC Crypto创始人本杰明·考温将2026年第一季度定义为股市和加密货币市场的“周期后期紧缩消化”阶段。
虽然美国联邦储备委员会已于2025年12月结束了量化紧缩政策，停止了资产负债表的缩减进程，但相对于市场的增长预期，货币政策依然保持紧缩态势。联邦基金利率仍高于两年期国债收益率，十年期国债收益率维持在4.1%附近，十年期实际收益率则稳定在1.7%至1.8%左右，导致整体金融环境依然紧张。
正的实际收益率意味着投资者在固定收益市场中可以获得经通胀调整后的回报，从而增加了持有如比特币等无收益资产的机会成本。
比特币市场周期底部的回报率。来源：Into The Cryptoverse
考恩分析称，在以往的紧缩周期中，比特币价格通常在股市出现压力之前就开始走弱。例如在2019年，比特币价格早在更广泛的股市疲软之前数月便已开始回调。
回顾历史，持久的ETF资金流入通常伴随着实际收益率的下降或明确的宽松周期信号。然而，目前这两种条件均未出现，这或许正是自2025年10月以来比特币ETF需求放缓的主要原因。
以上就是比特币（BTC）ETF：是暗中囤货，还是仅未抛售？流动数据揭开神秘面纱！的详细内容，更多关于比特币ETF：累积还是未抛售？的资料请关注其它相关文章！