当前市场对加密货币的风险偏好呈现显著分化，资金正涌向人工智能、科技股以及黄金等核心资产。在此背景下，全球货币供应量的扩张能否为比特币带来新的上行动力，成为投资者关注的焦点。
回顾2026年的市场表现，比特币与黄金走出了截然不同的轨迹。自2024年初以来，黄金累计涨幅高达153%，反观比特币同期则下挫约30%。
有分析师指出，这种走势背离并非偶然，而是与全球货币供应量稳步增长、投资者对高风险科技股热情减退，以及加密交易所内余额减少等多重因素紧密相关。这些宏观与微观变量的交织，共同塑造了两种资产在市场上的不同命运。
流动性充裕与科技投机降温未能托举比特币
在社交媒体X平台上，富达全球宏观策略主管朱里恩·蒂默评论称，黄金在牛市中的表现完全符合预期：大幅回调反而吸引了短线买家入场。他强调，黄金作为纯粹的“硬通货”，其价格走势与全球货币供应量的扩张高度同步。
虽然比特币的走势长期来看也与全球货币供应量（以全球M2橙色线表示）的稳步上升保持一致，且M2扩张期间比特币通常表现强劲，但图表数据显示，比特币最辉煌的上涨阶段往往伴随着流动性增长与软件及服务（SaaS）板块表现的共振——后者被视为投机情绪的关键风向标。
比特币、全球流动性与SaaS股票。来源：尤里恩·蒂默/X
历史数据提供了有力佐证：在2017至2018年以及2020至2021年这两个周期中，软件股同比涨幅分别达到约58%和93%，同期比特币价格也经历了剧烈拉升。然而，到了2022年，随着软件股下跌约58%，即便当时货币供应量仍处于高位，比特币依然遭遇了深度回调。
这表明，货币供应量的增长主要支撑长期趋势，而科技领域的投机情绪变化则倾向于放大或抑制比特币的价格波动。这种特性赋予比特币兼具硬通货属性与高贝塔系数特征，使其在上涨时更具爆发力，在下行时亦更脆弱。
蒂默进一步分析认为，目前的市场环境是流动性充裕但投机情绪偏向看跌。在这种格局下，黄金随货币供应同步攀升，而比特币则显得乏力，难以跟上步伐。
黄金代币化需求激增，加密持仓降至低位
与此同时，加密原生平台的需求重心正在向挂钩黄金的产品转移。1月5日，币安上线了为期24小时及7天的黄金期货交易。该产品上线后热度不减，累计成交量逼近350亿美元，其中单日最高成交量突破40亿美元。据加密货币分析师Darkfost统计，该产品的周均交易量约为47亿美元。
币安的永续合约交易量。来源：CryptoQuant
值得注意的是，在黄金经历为期两天、幅度超过20%的回调整后，相关交易活动迅速加速。这一现象凸显了加密领域对于传统硬资产代币化敞口的强烈需求。
另一方面，CryptoQuant的数据揭示了另一面：币安平台上比特币、以太坊、瑞波币以及主要ERC20和TRC20稳定币的总持仓价值已滑落至约1020亿美元。这一数值创下自2025年4月以来的新低，较2025年8月的约1400亿美元大幅缩水。
币安持有的BTC、ETH和XRP总储备。来源：CryptoQuant
这380亿美元的降幅，既反映了资产价格的下跌，也体现了用户在看跌行情中将资产提取至自托管账户的趋势。
对于比特币而言，交易所持币量的减少可能意味着交易者仓位趋于谨慎，短期内市场流动性可能偏紧。
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