瑞银近期发布的一份研报强调，美国股市当前存在“估值泡沫”，暗示海外市场蕴藏着更具潜力的投资机会。这一观点是否会成为推动比特币开启新一轮上涨行情的导火索？
核心要点：
- 分析师下调了对美国股市的评级。虽然人工智能驱动的盈利增长强劲，但高估值、美元走弱以及政策不确定性构成了主要风险。
- 标普500指数上行空间有限，这可能促使资金流向比特币，尤其是当主要主权基金宣布配置比特币储备时。
周五，比特币价格跌破65,500美元关口，此前周三积累的涨幅完全回吐。此次回调与市场对风险的规避情绪升温同步发生，而当日标普500指数的走势也反映了这一趋势。随着投资银行瑞银将美国股市评级调整为中性，市场对于固定收益类避险资产的需求预计将进一步激增。
标准普尔500指数期货（左）与比特币/美元（右）。来源：TradingView
市场担忧美股可能出现极端下行情景，这或许会迫使比特币触及年内低点。尽管对人工智能基础设施支出增加引发的焦虑仍是部分投资者的主要顾虑，但从长期来看，比特币的走势未必会继续受科技行业主导。
机构采用比特币有望改善市场情绪
据瑞银全球股票策略团队分析，相较于全球其他区域，美国股市的估值优势已不再明显。分析师指出，美元疲软和美国政策动荡带来的风险正在加剧，形成了不对称的结构性下行压力。此外，企业回购在支撑股价方面的效力似乎也在减弱。
尽管高达70万亿美元的美国市值可能会干扰比特币等看似无关资产的价格走势，但其影响力不应被过度放大。值得注意的是，瑞银的报告并非末日预言，考虑到该行仍将标准普尔500指数年底目标点位维持在7500点，这一立场相对稳健。
美国10年期国债收益率。来源：TradingView
美国国债收益率通常被视为衡量投资者风险偏好的替代指标。在不确定性上升时期，无论通胀趋势如何，交易者往往倾向于涌入政府债券以寻求安全。美国10年期国债收益率从三周前的4.21%异常降至3.97%，这一变化预示着市场情绪正转向避险模式。这一点尤为关键，因为在企业盈利超出预期的背景下，标普500指数仍表现出疲态。
瑞银全球股票策略报告进一步指出，美国股市估值比全球同行高出35%，而自2010年以来的平均溢价仅为4%。分析师特别提到，需关注美国政策提案带来的波动性，其中包括设定信用卡利率上限、加征额外进口关税，以及可能限制私募股权介入住房领域的投资。不过，据CNBC报道，该行预计美国人工智能技术的普及将有助于支撑各行业的主要盈利增长。
按市值计算的最大可交易资产，单位：美元。来源：8marketcap
如果标普500指数的上涨空间受限，比特币有望通过资金轮动受益。作为绝对领先的储值工具，黄金的市值已飙升至36.5万亿美元。从宏观视角审视，全球十大科技公司的总市值仅为24.2万亿美元。即便比特币价格上涨52%达到10万美元，其市值也仅约2万亿美元。因此，除非固定收益市场或房地产市场能吸纳潜在的资金流动，否则比特币依然是一个具备吸引力的选项。
一旦有新的大型企业或主权基金宣布建立战略性比特币储备——即使是通过交易所交易基金（ETF）持有——市场情绪可能会迅速转向乐观。虽然此类事件的发生时间尚难预测，但历史经验表明，当特斯拉（TSLA US）等企业宣布持有比特币头寸时，交易者的风险偏好往往会改善。但在这一时刻到来之前，区块链资产与美国股市脱钩的可能性依然较低。
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