日本监管机构与大型金融机构正合力推动这一关键融资货币进入去中心化金融（DeFi）版图，然而，普通投资者的参与热度依然不高。
为了迎接稳定币及代币化资产时代，日本的金融体系正在紧锣密鼓地准备中。各大银行、监管层以及金融集团正协同发力，致力于实现“日元经济上链”的愿景。
作为全球第四大经济体，日本发行的日元在国际金融体系中占据重要席位。根据国际货币基金组织（IMF）的数据，日元在全球外汇储备中的占比达到5.82%，位列世界第三。
日元之所以具备系统性重要性，很大程度上归功于其独特的套利交易机制。由于日本长期维持低利率环境，投资者倾向于以低成本借入日元，兑换为其他货币后投资于高收益资产，这使得日元成为全球市场中极具吸引力的融资工具之一。
日元一直位列外汇储备第三大货币，仅次于美元和欧元。来源：国际货币基金组织
然而，此前日本在全球金融的核心地位并未充分反映在区块链经济中。这一局面自美国总统唐纳德·特朗普于去年1月就职以来开始发生转变，他推动了全球范围内关于加密货币政策的广泛讨论。
与美国类似，日本执政党也明确表达了将其打造为全球Web3中心的雄心。要实现这一目标，关键在于开发能够将日元价值映射到链上的稳定币。尽管得到了部分顶级金融集团和银行的支持，但日本国内的零售级加密活动仍处于较低水平。
日本加密货币行业得到了政府和大型企业的支持
高市早苗于2025年10月就任日本首位女性首相。上任数月后，她解散了众议院并提前举行大选。其所属的自由民主党（自民党）在2月的选举中以三分之二的超级多数席位获胜。8日，立法者投票再次确认高市担任第二任期首相。
Startale集团首席执行官渡边聪在接受Cointelegraph采访时指出，高市被认为在政治和战略上与特朗普政府保持高度一致，这种立场正在推动当地加密货币市场的快速普及。
早在2024年4月，高市的自民党便发布了一份Web3白皮书，明确了“将日本打造为Web3中心”的战略目标。该文件列出了11项亟待解决的加密货币议题，涵盖个人所得税改革、稳定币合规以及证券型代币等领域。
高市的上台得到了当地加密货币行业的积极回应。来源：日本首相官邸
SBI集团的区块链战略也体现了这些优先事项。SBI集团由北尾吉孝领导，是日本规模最大的金融集团之一。
“北尾先生是推动日本加密货币革命的最佳人选，因为他正是在互联网演进过程中创立了SBI，”渡边表示，他的Startale集团与SBI共同开发了Strium区块链。这是一个Layer 1公链，旨在成为代币化股票和现实世界资产（RWA）进行机构交易的结算基础设施。
北尾曾在日本最大的证券经纪商野村任职，并与福布斯日本富豪榜排名第二的孙正义共同创办了软银。随后，他离开软银并创立了SBI。
渡边指出，SBI认为加密货币的下一轮链上演进应被归类为证券和股票，但这必须获得政府的批准才能实施。
“目前，在链上创建衍生品相对容易，但要实现真正的链上股息发放以及赋予股东实际的投票权，就必须符合严格的监管要求，”渡边表示，并补充说他正积极与日本政府进行磋商。
此外，由于链上资产的股息无法直接在链外支付，因此需要一种以日元为支撑的稳定币来完善这一闭环。
为何日元稳定币至关重要
日本的利率政策及日元套利交易是驱动市场走势的重要力量。日本央行于2024年3月将利率从负0.1%上调至0.1%，这是过去17年来的首次加息。次年7月，央行宣布进一步将利率大幅上调至0.25%，此举震动全球市场并引发比特币价格波动。
2024年8月日本央行加息后，比特币跌幅超过日经指数。来源：TradingView
一种锚定日元的稳定币有望通过将日本的低借贷成本引入链上，从而将套利交易扩展至区块链市场。
例如，投资者可以低利率借入以日元计价的稳定币。随后，这些资金可作为抵押品，借入美元计价的稳定币，进而用于去中心化金融（DeFi）借贷、提供流动性或其他收益策略。
周五，Startale发布了其以日元为支撑的稳定币JPYSC，目标是在第二季度正式推出。据渡边介绍，这款稳定币专为支持链上日元套利交易而设计。
“一旦我们推出由信托银行支持的稳定币，全球投资者和机构便有望在链上开展日元套利交易，”他表示。
传统的套利交易通常需要较长时间。由于日本和美国的营业时间不重叠，这一过程可能需要一两天才能完成。
“但如果能在链上进行，我们就能实现全天候、即时操作，”渡边表示。
理论上，这可能会促使机构借入日元并将其引入DeFi生态。但北极数字研究主管贾斯汀·达内桑向Cointelegraph表示，除非有强大的支持者背书且拥有庞大的市值规模，否则链上套利交易难以产生显著的市场影响。
渡边向Cointelegraph透露，他已与美国多家最大规模的金融机构展开洽谈，这些机构对套利交易和日内掉期业务表现出浓厚兴趣，但他拒绝透露具体机构名称。他还表示，自己也已与DeFi领域的“顶级玩家”建立了联系。
该流程仍需获得日本当局的批准，且稳定币在银行资产负债表中的监管处理方式尚未明确。包括美国证券交易委员会（SEC）在内的监管机构仍在努力厘清相关的资本和会计要求。
美国证券交易委员会将经纪商稳定币的折扣率从100%降至2%。来源：美国证券交易委员会
日本加密货币领域发展加速，但散户却被排除在外
日本市场上目前已存在一种以日元为支撑的稳定币JPYC，但它主要面向支付场景。截至撰写本文时，其市值相对较小，约为2000万美元，因此并不适合用于需要深度流动性和强大借贷能力的套利交易。
SBI并非日本唯一一家探索稳定币的金融机构。据报道，该国三大银行——三菱日联、三井住友银行和瑞穗银行——正计划联合发行一种与日元挂钩的稳定币。
尽管当地传统金融巨头和政府表现出浓厚兴趣，但零售端的活跃度却较为低迷。
零售业对加密货币的采用缓慢，通常归咎于加密货币投资者面临的高额税收，最高可达55%。不过，这一局面或许正在改善。日本正探讨将加密货币重新归类为金融产品而非支付工具，此举有望将加密货币税率降至20%，并允许推出基于加密货币的交易所交易基金（ETF）。
渡边表示，一旦减税，零售业将加入区块链经济。来源：佐田渡边
据渡边称，减税改革预计将于2028年开始。但他认为这还不够理想。
“日本政府动作很慢，”他说，“鉴于美国正在加速发展链上金融，要想迎头赶上，2027年实施税收减免是必要的。”
数十年来，日元通过套利交易充当全球融资货币，但在加密行业却几乎鲜有涉足。由于高额税收规定，散户参与度依然有限，但政府和机构已在积极布局，推动日元在基于区块链的资本市场中发挥更大作用。