在盈利预测下修的背景下，股价却出现反弹。昨日，加密货币交易平台Coinbase (COIN) 与稳定币发行商Circle (CRCL) 的股价均实现了约3%-4%的涨幅。此前，总部位于芝加哥的投资银行William Blair发布研报，虽然下调了Coinbase的收入与盈利预估，但依然维持了其「跑赢大盘」的投资评级。
William Blair的核心逻辑在于：当前的负面因素已基本反映在股价中，投资者应坚持持有Coinbase。
该投行将Coinbase 2026年的营收预期下调12%，2027年预期下调13%；同时将这两年的调整后EBITDA预期大幅削减34%。分析师Andrew Jeffrey和Adib Choudhury指出，公司盈利有望在2026年下半年触底，并于2027年开始修复回升。他们建议，当现货加密货币交易量与比特币同步见底时，投资者可继续持有Coinbase。
William Blair预测，Coinbase全年的总交易量预计下滑约44%，降至6690亿美元；而到了2027年，交易量预计将反弹超过32%。
报告强调，本轮周期与2022年存在显著的结构性差异。如今现货比特币ETF已经落地、机构投资者资金持续流入、行业监管框架日益完善，这些都是四年前所不具备的优势条件。
此外，报告对Coinbase旗下的以太坊二层网络Base持乐观态度，认为其有望成为核心盈利增长点。衍生品和预测市场业务的拓展将进一步丰富收入来源，使公司业务不再单纯依赖现货交易。仅零售衍生品业务一项，第一季度年化收入便突破了2亿美元。
并非所有机构都对COIN的短期走势抱有信心。iper Sandler分析师Patrick Moley将COIN的目标价从170美元下调至155美元，并维持中性评级。他表示，二季度的核心看点在于预测市场与永续合约，世界杯赛事带动了预测市场规模的激增，但他提醒，三季度市场将高度关注永续合约可能带来的竞争冲击。
今年以来，COIN股价下跌近30%，同期比特币跌幅约为26%。Circle于2025年6月在纽交所上市，发行价为31美元，自年初至今股价回落了20%。
「W」 底形态成型：John Bollinger预判比特币即将大幅上涨
技术面同样释放出乐观信号。全球通用波动率指标布林带的发明人、资深技术分析师John Bollinger自7月初起便持续提示，比特币日线图正在构筑关键的底部形态。
7月2日，Bollinger在社交平台X上发文，指出盘面走出了「W」双底反转结构：两次低点形成了一个震荡区间，中间伴随反弹，一旦价格突破双底中间的阻力位，多头趋势将正式确立。
他称当前走势符合标准分形结构，大形态内部嵌套着小型W底，周线级别也能观察到相同的结构。但他也客观地指出了不确定性：在本轮熊市中，多次出现的类似多头形态最终都被抛压打破。
在最新动态中，Bollinger表示，如果本次W底成功构筑完成，将被视为趋势反转的明确信号，这也是他迄今为止发出的最明确的看多信号，意味着行情不仅仅是短期反弹。
今年早些时候，Bollinger已披露其旗下投资主体持有比特币多头头寸，观点与持仓保持一致。从技术大趋势来看，比特币整体空头格局尚未扭转，但下跌动能正在持续衰减。
比特币底部是否已经出现？
链上数据机构Glassnode最新的周度研报显示，全年市场的主要抛压来源——长期持有者的恐慌性抛售，已于两周前见顶回落。该指标剔除了链内转账的干扰，统计长期持有者实际卖出量，在本轮周期中首次出现拐点下行。
6月的价格低点吸引了大量买盘入场，Glassnode监测到不同规模的钱包集体抄底囤币。比特币与美元的负相关性进一步加深，与美股的联动持续走弱，宏观利好消息对币价的敏感度回归：周二通胀数据不及预期，比特币的涨幅远超各大美股指数。
对于链上分析师与华尔街机构而言，一个核心问题是：比特币现货市场尚未出现持续性的买盘，不足以确认反转行情的到来。
衍生品仓位持续平仓离场、长线抛压逐步减弱、期权市场恐慌溢价收窄，但增量资金并未大规模进场。William Blair判断行情拐点出现在2027年，预测Coinbase交易量在今年大跌44%后，明年将反弹32%。
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