8 月 4 日，SpaceX 正式披露了 2026 年第二季度财务报告，整体业绩表现优于市场预期。
数据显示，SpaceX 在 2026 年 Q2 实现营收 78.14 亿美元，同比增幅高达 92%，显著高于市场普遍预期的 68 亿美元水平。从业务结构来看，以 Starlink 为核心的连接业务依然占据主导地位，贡献收入 42.91 亿美元，同比增长 66%，环比增长 32%；人工智能（AI）业务呈现爆发式增长，营收达到 25.61 亿美元，同比激增 247%，环比更是飙升 213%；此外，太空业务也实现了 29% 的同比增长，收入为 9.62 亿美元。
本季度 SpaceX 净亏损额为 5.41 亿美元，虽处于预期范围内，但相较于去年同期的 10.08 亿美元已大幅缩减。按每股计算，亏损约为 0.09 美元，优于市场预估的 0.23～0.24 美元。尽管 AI 和太空业务目前仍处于亏损状态（分别亏损 12.57 亿和 5.42 亿美元），且这部分亏损抵消了 Starlink 业务产生的 16.56 亿美元利润，但与上一季度及市场预测相比，亏损幅度均有所收窄。
作为 SpaceX 上市后的首份成绩单，其在营收规模与增长潜力上的表现值得肯定。
然而，财报发布后的市场反应却颇为戏剧化。8 月 4 日美股交易时段，SpaceX 股价一路走高，最终以 125.33 美元收盘，涨幅为 9.43%；但在盘后交易中，股价迅速反转下跌，截至目前跌幅已达 7.5%，价格回落至 116 美元附近，几乎抹平了日内所有涨幅。
市场对 SpaceX 的严厉态度并非无迹可寻，主要受两大因素压制。一是宏观环境方面，当前资本市场对 AI 企业的关注焦点已由单纯的营收增速，转向质疑其巨额资本支出何时能转化为实际收益；二是微观层面，SpaceX 定于 8 月 6 日解禁首批约 9.1 亿股限售股，这将给市场带来显著的抛压。
马斯克难以平息市场对 AI 巨额资本支出的焦虑
审视财报细节，AI 业务已跃升为 SpaceX 第二大收入支柱，仅次于 Starlink 连接的通信业务。对于将 AI 视为核心估值逻辑的 SpaceX 而言，这看似是重大利好，但高速增长的光环背后，隐藏着庞大的资本开支黑洞。
2026 年 Q2，SpaceX 总资本开支约为 183.69 亿美元，其中 AI 业务独占 158.28 亿美元，占比超过 86%。这一 AI 专项支出不仅较上季度翻了一倍多（增长 104%），更是当季 AI 收入的 6 倍，相当于总营收（78.14 亿美元）的两倍。
AI 巨额资本支出究竟流向何处？
在财报电话会议上，SpaceX 首席财务官布雷特·约翰森（Bret Johnsen）透露，超 158 亿美元的 AI 支出主要用于构建 AI 算力基础设施。截至二季度末，SpaceX 总算力供电负荷已扩展至 1.4GW，超越了第一季度的 1 GW 及去年同期的 0.4 GW，并计划在今年年底提升至 2GW。马斯克进一步补充道，到 2027 年底，SpaceX 的实际计算能力有望接近 10 GW，远高于此前预期的 5 GW。
同时，约翰森表示 AI 资本支出在未来两个季度内不会大幅削减，但他强调，当前的经济效益足以确保 SpaceX 在不到一年的时间内收回用于 AI 计算的资本投资。为了安抚投资者对回报周期的疑虑，约翰森在电话会上援引了一份新签署的 67 亿美元云服务合同为例，宣称 SpaceX 将在今年年底实现 1000 亿美元的年度经常性收入（ARR）。
向来自信满满的马斯克随即加码表态，“这个目标绝非天方夜谭，即便我们止步不前也能达成，我预判实际数字还会更高。”他还透露，SpaceX 内部已将营收突破 1 万亿美元的预测时间点（注意此处指营收而非 ARR）从 2031 年提前至 2030 年。
鉴于全球尚无企业实现过万亿美元年营收，马斯克的这一愿景显得尤为宏大。即便是被称为“GPU 教父”的黄仁勋，也在 2026 年 3 月的 GTC 大会上仅表示英伟达有信心在 2027 年实现 1 万亿美元的累计营收。相比之下，马斯克的野心确实更大。
拆解 SpaceX 25.61 亿美元的 AI 收入构成：“AI 解决方案和基础设施”贡献了 21.94 亿美元，而广告收入仅为 3.67 亿美元。显然，这种收入增长是靠重金砸出来的，但 AI 收入的爆发速度尚未覆盖基础设施扩张的资本消耗，也未改变 AI 业务依赖 Starlink 输血的局面。
宏观层面的 AI 支出担忧拖累 SpaceX 股价
单就 SpaceX 自身基本面而言，这并非致命问题。作为一家长周期、高成长的科技企业，前期的高资本投入不可或缺。更何况刚完成上市的 SpaceX 手握 1000 亿美元现金等价物及 475 亿美元的未履行订单，财力雄厚，足以支撑其高额投入。
不幸的是，SpaceX 恰好撞上了市场情绪的低谷期。从宏观视角看，几乎所有 AI 科技巨头都在加大基础设施投入，但市场对这笔巨额支出何时转化为实际回报的耐心正在迅速耗尽，即便是“硅谷钢铁侠”马斯克也难以抚平投资者的焦虑情绪。
上周进入美股 Q2 财报季，谷歌、英特尔、Meta 等公司尽管营收强劲增长，股价却遭遇暴跌，其共同特征均是 AI 资本支出上升；相反，微软因下调全年资本开支指引，股价创下了 18 年来最佳单日表现。
覆巢之下，安有完卵。在市场普遍质疑 AI 资本开支合理性的背景下，AI 支出占比高达 86% 且自身仍在亏损的 SpaceX，又怎能独善其身走出独立行情？
AI 资本支出的“黑洞”效应是客观存在的事实，关键在于投资者如何解读：有人因此恐慌，也有人视其为机遇。
摩根士丹利维持 SpaceX 目标价 300 美元不变，主要基于对其 AI 业务未来价值的押注。其 300 美元的目标价拆解如下：太空业务 8 美元，Starlink 业务 128 美元，X 与 Grok 业务 12 美元，企业 AI 业务 152 美元。即便剔除 AI 价值，仅凭火箭发射和 Starlink 业务本身，已足以支撑当前股价；加上 AI 板块后，SpaceX 目前实际上处于折价交易状态。
8 月 6 日的股票解禁冲击
除了宏观层面对 AI 资本支出的分歧，微观层面上，投资者对 8 月 6 日 SpaceX 首次早期股票解禁普遍持看空态度，这也是财报后股价承压的另一大主因。
8 月 6 日（本周四），SpaceX 约有 9.1 亿股内部股票解除禁售并流入市场，这一规模远超目前仅 6.4 亿股的公众流通盘。解禁后，市场股票供应量将急剧增加，业界普遍认为现有的买盘力量难以消化如此巨大的抛压。
根据 OptionCharts 数据，当前 SPCX 的看跌/看涨期权比率（Put-Call Ratio）为 0.97，显示投资者情绪总体中性。但若深入观察 8 月 7 日到期的合约分布，会发现 SPCX 的心理和技术支撑位已下移至 100 美元，该价位聚集了 24947 份看跌期权（Put），成为当前最大规模的平仓合约集中地。
一旦跌破此防线，股价下行可能触发负 Gamma 效应，SPCX 跌至 90 美元也并非不可能。
目前多空双方的博弈焦点集中在 110-115 美元的行权价区间。若市场已提前定价解禁利空，SPCX 可能在 8 月 6 日短暂下挫后反弹，维持在上述区间；反之，若市场尚未充分反映解禁压力，SPCX 则可能如前述分析般持续下探。
继财报超预期的利好在昨日盘中被快速消化后，短期内 SpaceX 缺乏能够提振股价的新催化剂。但这并不意味着其长期股价昂贵，毕竟相较 135 美元的 IPO 发行价，SPCX 已下跌 17%。不过，若有意入场，建议至少等待第一波解禁潮过去后再做决定。
以上就是Q2营收暴涨92%，依旧跌破IPO价，SpaceX该买还是等？的详细内容，更多关于SpaceX Q2财报解读的资料请关注其它相关文章！