加密行业正迎来新一轮竞争焦点：链上资产能否转化为现实世界的购买力？
8 月 25 日，Galaxy Digital 在其面向零售用户的 GalaxyOne 平台上，正式推出了加密资产组合信用额度服务。用户可将 BTC、ETH 以及 SOL（包含已质押部分的 SOL）作为混合抵押品，以 8.99% 的年利率借出美元或 USDC。该服务具备无开户费、利息按月支付、循环使用及资金即时到账等特点。
目前，该产品的初始抵押率设定为 50%，即价值 10 万美元的加密资产最高可借出 5 万美元。服务已覆盖美国境内 40 个州。
Galaxy 明确做出了关键承诺：客户的抵押资产不会被用于再抵押（rehypothecate），同时，处于质押状态的 SOL 仍可持续获得质押收益。
尽管这是一款面向零售市场的产品，但其背后折射出的是整个加密行业下一阶段的核心博弈：链上资产能不能成为现实世界的购买力？
产品深度解析
Galaxy 此次推出的信用额度在产品设计上有几个显著亮点：
- 第一，采用组合抵押模式，而非单一资产抵押。
用户无需针对每种资产单独申请贷款，即可将 BTC、ETH 和 SOL 置于同一信用额度下。这种设计有助于分散抵押品的波动风险，例如当 ETH 价格下跌而 BTC 上涨时，组合整体的抵押率可能依然保持健康水平。
- 第二，SOL 被纳入抵押范围，且支持质押中资产的使用。
此举标志着 Galaxy 对 SOL 机构级资产地位的认可。此前，多数加密抵押借贷产品仅支持 BTC 和 ETH。SOL 的加入以及“质押不中断”的设计，直接吸引了 Solana 生态的大量持币者。
- 第三，8.99% 的利率并非最低，但胜在稳定。
对比市场上其他竞品：Coinbase 通过 Morpho 提供的贷款利率低至 5%（随池子利用率浮动），Ledn 约为 10.4%，Figure 约为 9.9%，Strike 起价为 9.5%，Nexo 虽宣传最低 1.9% 但需持有其代币。Galaxy 的 8.99% 处于市场中等水平，其核心竞争力在于利率固定可预测，加上“不再抵押”的安全保障。
- 第四，资金用途完全开放。
借出的美元或 USDC 可用于日常消费、缴纳税款、支付购房首付、捕捉投资机会，或在 GalaxyOne 平台内交易美股和 ETF。Galaxy 早在 2025 年 10 月推出的 GalaxyOne 便整合了加密与美股交易功能，此次信用额度的上线进一步打通了“持币、借贷、消费、投资”的全链路闭环。
目标受众画像
加密抵押借贷的核心用户需求非常明确：持有大量加密资产，看好其长期价值不愿卖出，或因避免触发资本利得税而不愿变现，但短期内急需现金流的人群。
根据美国税法规定，出售加密资产属于应税事件。若持有超过一年，长期资本利得税率最高可达 20%，叠加 3.8% 的净投资收入附加税后，边际税率可接近 24%。假设一位持有者拥有 100 万美元的 BTC 浮盈，一旦卖出，可能需缴纳超过 20 万美元的税款。
相比之下，若以 BTC 作为抵押借出 50 万美元，既能获得流动性，又不会触发税务事件，BTC 仍可继续持有。其成本为每年约 4.5 万美元的利息支出（按 8.99% × 50 万计算）。
在 BTC 涨幅超过利率的情况下，这一策略显然更具性价比。2024 年和 2025 年，BTC 的年回报率均远超 8.99%。然而，若市场进入下行周期，借款人将面临资产缩水、持续利息支出以及潜在的追加保证金或强制平仓风险。
Galaxy 主要瞄准高净值个人、家族办公室及企业创始人。GalaxyOne 管理董事 Zac Prince（BlockFi 前创始人）表示，该产品旨在利用 Galaxy 的机构级基础设施来服务于零售客户。
Zac Prince 的背景颇具话题性，他创立的 BlockFi 曾是加密抵押借贷领域的领军者，但在 2022 年 FTX 事件中破产。
如今他在 Galaxy 重启同类业务，但特别强调了“不再抵押”这一安全底线。
收缩市场中的机遇与挑战
据 Galaxy 内部研究部门数据显示，加密抵押借贷市场正处于萎缩阶段。
2026 年第一季度，加密抵押贷款总额降至 674.2 亿美元，环比下降 5.1%，较 2025 年第三季度峰值 786.7 亿美元下跌 14.3%。第二季度进一步收缩至 561.6 亿美元，环比降幅达 16.78%。
然而拉长周期来看，中心化金融（CeFi）借贷已从 2023 年第四季度的 68 亿美元低点反弹了 271.69%。市场目前经历的并非归零，而是“后 FTX、后 BlockFi”时代的洗牌与整合。Tether 以 62.25% 的市场份额占据主导，Maple 和 Nexo 紧随其后。
Galaxy 选择在市场收缩期入场，主要基于两方面的逻辑：
- 一是竞争对手退出导致市场份额真空，有利于新进入者获取用户。
- 二是 Galaxy 认为加密抵押借贷的需求具有结构性特征（避税与持币不动的刚性需求），短期波动不影响长期增长趋势。
加密抵押借贷本质上是一种杠杆工具，其风险结构与所有杠杆产品一致：上涨时提升资产效率，下跌时加剧处境恶化。
50% 的初始抵押率意味着，若抵押品价值下跌超过 50%，借款人将面临追加保证金或强制清算的风险。
目前，Galaxy 尚未公开披露具体的追保阈值和清算机制，这是潜在借款人在使用前必须核实的关键信息。
2022 年的市场教训依然深刻。
BlockFi、Celsius、Voyager、Genesis 等平台的相继破产，核心原因均是在加密资产暴跌期间，抵押品价值跌破贷款金额，引发连锁清算反应。
这些平台倒塌的共同点还包括再抵押行为，即将客户抵押品投入其他投资，当投资亏损时无足够资产偿还客户。
Galaxy 承诺不进行再抵押，这是对 2022 年灾难的直接回应。
但值得注意的是，不再抵押仅解决了平台层面的风险，并未消除借款人端的风险。
如果 BTC 从当前价位下跌 40% 至 50%，借款人仍将面临追加保证金的压力。在极端行情下，被迫在低位平仓卖出抵押品，造成的损失可能比最初直接卖币缴税更为惨重。
此外，8.99% 的利率并非零成本。对于持有不产生收益资产的投资者而言，每年近 9% 的利息支出是一笔不小的负担。该产品真正体现价值的场景，是在加密牛市期间，资产增值幅度远超利息成本；而在震荡市或熊市中，它更像是一个流动性陷阱。
理性看待加密抵押借贷，应将其定位为短期流动性调节工具，而非长期的杠杆投资策略。
到此这篇关于不卖币也能花钱：Galaxy 把 BTC、ETH、SOL 变成个人信用额度的文章就介绍到这了,更多相关Galaxy个人信用额度详细介绍内容请搜索以前的文章或继续浏览下面的相关文章，希望大家以后多多支持！