进入2026年二季度，在美联储降息预期升温以及稳定币储备资产收益率持续探底的大背景下，曾连续三年保持扩张态势的加密原生高息产品迎来了拐点。此前，依靠DeFi金库机制和链上再质押技术构建的年化5%-11%高收益体系，随着美国国债收益率的回落而显著萎缩。目前，主流加密新式银行的储蓄类产品收益率已普遍回调至3%-5%区间。这一变化不仅反映了收益率的下降，更意味着整个行业的核心增长逻辑正在从依赖“高息吸引流量”向深耕“真实应用场景渗透”转变。
数据显示，二季度内，挂钩收益率的稳定币供应量出现了15%的缩减，其中sUSDe和sUSDS规模明显收缩；与此同时，以BUIDL、USYC和USDY为代表的国债支持类稳定币则逆势增长。
据统计，2026年第二季度，收益率型稳定币的供应量减少了超过35亿美元，这一跌幅直接逆转了此前近三个季度的增长趋势。伴随加密原生产品的萎缩，传统资产支持的国债代币正不断扩大其市场份额。
加密货币交易所CEX.io于周四发布报告指出，此类资产类别在二季度整体下降了15%。具体来看，Ethena旗下的sUSDe供应量锐减52%，导致约20亿美元市值蒸发；Sky发行的sUSDS也下跌了16%。
与之形成鲜明对比的是，国债支持类产品呈现出强劲的增长势头。贝莱德的BUIDL实现了2%的增长，Circle推出的美国年税指数相关产品涨幅接近16%，而Ondo Finance的USDY更是飙涨超过66%。这些数据的分化，进一步凸显了加密原生收益资产与传统资产支持型产品之间日益扩大的差距。
CEX.io分析称，这种背离现象恰逢稳定币市场自2023年第三季度以来首次出现季度性收缩。二季度，稳定币总供应量降至3120亿美元，同期经调整后的交易量也下降了5.5%。
按 CEX.io 汇总的季度供应增长。资料来源：CEX.io
稳定币在第一季度信号走弱后加深
二季度的下行走势，是对2026年初急剧反转局面的延续。回顾一季度，稳定币供应量曾增加约80亿美元，创下3150亿美元的历史新高，当时收益率型产品是主要的增长引擎。
然而，早在年初，有机需求减弱的迹象便已显现。一季度期间，面向零售用户的转账规模下降了16%，而自动化交易活动占据了稳定币总交易量的76%。
这种放缓趋势在二季度进一步加剧。据CEX.io数据，稳定币的交易总数减少5.3亿笔，总计44.8亿笔，创下了有记录以来的最大单季跌幅。不过值得注意的是，单笔金额低于250美元的转账反而增加了5%，达到193.9亿美元，这表明相较于庞大的自动化和交易资金流，小额点对点支付展现出了更强的韧性。
收缩发生在加密市场活动疲软之际
稳定币规模的收缩，同时也加剧了市场对加密领域整体活动减弱的担忧。周三，机构级数据提供商Talos指出，稳定币供应减少、现货比特币（BTC）交易基金（ETF）遭遇资金流出，以及Strategy公司购买比特币的速度放缓，构成了二季度三大主要需求通道的疲软表现。
Talos高级研究员Tanay Ved在接受Cointelegraph采访时提到，稳定币供应量的回升将是“更广泛生态系统中新资金回归”的重要标志，并有助于提振链上流动性。
Ved表示，尽管现货ETF的资金流动仍然是最关键的需求指标，因为它们往往能反映机构投资者需求的长期结构性变化。但他同时补充道，在市场动能发生转变时，ETF资金流向、企业层面的比特币采购行为以及稳定币供应量往往会呈现同步波动的特征。
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