作为比特币储备领域的先行者，微策略（Strategy，股票代码：MSTR）所发行的永续优先股STRC在昨日（6月17日）遭遇约3%的跌幅，报价降至89美元。这一价格相较于100美元的面值（Par Value）形成了11%的折价，已逼近该金融产品自发行以来的历史低位。这款全称为「可变利率 A 系列永续伸展优先股」（Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock）的金融工具，其核心使命在于为公司筹集资金以大规模购入比特币（BTC（装入失败： 网络错误））。
近期比特币行情的疲软，使得这项估值约104亿美元的资产正经历严峻的压力测试。此事也引发了市场多空双方的激烈博弈，其中著名经济学家Peter Schiff对微策略的财务架构提出了尖锐批评。
STRC 跌至 89 元，折价 11%
导致STRC价格下行的主要驱动力是比特币走势的低迷，这直接动摇了投资者对于该公司持有超84万枚比特币战略的信心。此外，优先股在除息（Ex-dividend）日后通常面临短期抛压，加之该资产每年需承担近10亿美元级别的股息支出，市场担忧若长期维持折价状态，公司将被迫暂停市价发行（At-The-Money，ATM）融资计划，从而缩短现金覆盖周期。
与此同时，竞争对手Strive推出了同类但提供每日支付且收益率更高（目前达13%）的产品SATA，进一步加速了资金的流失。
多空观点交锋与股息调节机制
针对当前11%的折价幅度，多头投资者指出，STRC的年化波动率约为14%，显著低于比特币的42%，且有效收益率（Effective Yield）已攀升至12.9%，具备极强的配置价值，公司拥有充足的资产储备作为支撑。相反，空头投资者则警示，若比特币行情持续不振，沉重的股息负担可能迫使公司清算资产，进而陷入融资效率低下的负向循环。
值得注意的是，该产品内置股息调整机制，允许公司每月通过上调利率（设有下限）来吸引买家，旨在将价格拉回100美元附近。未来市场将密切关注公司是否会执行利率调整决议。
Peter Schiff 警告本金损失与死亡螺旋风险
长期看空比特币的经济学家 Peter Schiff 对此次价格下跌发表了严厉指责。他分析称，早期以100美元面值买入的保守型或退休投资者，目前本金已实质亏损11%，这一损失几乎抵消了整整一年的股息收益。
Schiff进一步发出警告，随着折价的加深，微策略将被迫将收益率提升至13%以上以维持资金吸引力，这将急剧增加公司的现金流压力。极端情况下，公司可能不得不以更大的折价增发新股或暂停股息支付，从而陷入财务上的“死亡螺旋”。据ChainNews此前的统计显示，Strategy在六月需支付高达2.22亿美元的优先股股息，其中STRC每月的付息金额约为1亿美元。
Saylor 重申信用工具优势与产品升级
面对短期的价格波动，微策略创始人Michael Saylor未做直接回应，而是持续强调STRC是全球最优质的信用工具之一。
他指出，股东会近期已批准将股息支付频率由每月调整为半月付（Semi-monthly），预计于6月30日进行记录，并于7月15日首次发放新频率下的股息。此举意在提升产品的流动性与市场吸引力。