6 月 9 日，去中心化金融（DeFi）借贷协议 Morpho 正式宣布完成高达 1.75 亿美元的战略性融资，交易完成后其投后估值定格在 20 亿美元。
本轮融资由 Paradigm、a16z crypto 以及 Ribbit Capital 联合领衔，Apollo Funds、Circle Ventures、VanEck、Ledger、Cathay、Wintermute Ventures、HashKey、SBI Group 以及法国公共投资银行 Bpifrance 等十余家知名投资机构共同参与跟投。
Morpho 方面表示，此次筹集的资金将主要用于深化与战略合作伙伴在技术与商业层面的整合，并持续投入资源开发及强化企业级可编程信贷产品所需的基础设施支撑。
作为除 Aave 之外体量最大的链上借贷平台，Morpho 的市场表现引人注目。根据 DefiLlama 披露的数据，其总锁仓价值（TVL）曾在 2025 年 10 月创下 85.18 亿美元的历史峰值，单月协议费用收入达到 2415 万美元。而在本次融资公告发布之日，该协议的 TVL 依然保持在 64.45 亿美元的高位。
起步仅135万美元，五年间四轮融资跻身行业顶尖
1.75 亿美元的融资金额，在 DeFi 发展史上处于何种地位？据 CryptoRank 统计，这一数字已超越 Uniswap 在 2022 年获得的 1.65 亿美元融资，并与 1inch 在 2021 年牛市期间完成的 1.75 亿美元 B 轮（当时投后估值约 22.5 亿美元）并列历史第一梯队。
回顾起点，2021 年 10 月，创始人 Paul Frambot 尚是巴黎综合理工大学的在读研究生。他与联合创始人 Merlin Egalite、Julien Thomas、Mathis Gontier Delaunay 共同发起该项目，并以 135 万美元的种子轮融资启动，当时由 Semantic Ventures 和 Nascent 领投。
项目进展迅速，不到一年后的 2022 年 7 月，a16z 与 Variant 联合领投了 1800 万美元。彼时，年仅 21 岁的 Frambot 刚刚获得硕士学位，而 Morpho 主网上线也不过数月之久。
2024 年 8 月，拥有深厚传统金融背景的 Ribbit Capital 领投了 5000 万美元的战略轮，a16z、Coinbase Ventures、Pantera、Brevan Howard、BlockTower 等超过 40 家机构参与跟投。
此次 1.75 亿美元标志着第四轮融资的完成，至此 Morpho 累计融资总额已突破 2.44 亿美元大关。
法国工科精英团队：初衷仅是打造一台「利率优化机器」
Morpho 的四位联合创始人均毕业于法国及北美顶尖工程院校。创始人兼 CEO Paul Frambot 拥有巴黎综合理工学院（Institut Polytechnique de Paris）学位，专攻并行与分布式系统；联合创始人 Merlin Egalite 毕业于中央理工 – 高等电力学院（CentraleSupélec），专注于计算机科学与人工智能领域。
联合创始人兼首席工程师 Julien Thomas 持有蒙特利尔理工学院（Polytechnique Montréal）硕士学位；联合创始人兼研究负责人 Mathis Gontier Delaunay 则来自法国顶尖工程院校 Télécom SudParis，长期负责协议核心研究与技术架构设计。
自 2021 年创立以来，该核心团队保持高度稳定，未见公开离职记录，至今仍是推动 Morpho 产品迭代与技术方向的中坚力量。
Morpho 的产品逻辑演进大致可分为三个阶段：
第一阶段（2022年）：利率优化器。 早期 Morpho 并未试图取代 Aave 或 Compound，而是构建了一个位于其之上的「利率优化层」。
通过点对点撮合机制，实现贷款方收益提升与借款方成本降低，多余资金仍托管于底层协议。这种模式实现了帕累托改进：在不改变风险敞口的前提下，显著提升了资金效率。
第二阶段（2024年初）：Morpho Blue 独立协议。 Morpho 推出了独立的底层借贷协议，允许用户创建具备自定义参数的隔离借贷市场：抵押品类型、清算阈值、利率模型均可灵活配置，风险管理职能则外包给独立的管理人（Curator）。
一旦协议代码部署上线，便不可修改，治理机制亦无法干预已运行的市场。相较于 Aave 的单池模式，这种架构更具模块化特征，更契合机构级对风险隔离的需求。同期推出的 MetaMorpho Vaults，则允许散户将资金委托给专业管理人托管，以获取经优化后的收益。
2026 年 4 月，Kelp DAO 旗下 rsETH 遭遇技术危机。由于 Aave 采用池化架构，风险迅速蔓延引发资金恐慌性出逃，其 TVL 单月从 263.96 亿美元骤降至 141.81 亿美元，流失规模超 120 亿美元（据 DefiLlama）。相比之下，Morpho 的隔离市场设计成功将风险限制在单一市场内，未引发连锁反应，验证了其风控优势。
第三阶段（2026年）：Morpho Midnight。 在融资公告发布前约两周，联合创始人 Merlin Egalite 发布了固定利率借贷协议 Midnight 的白皮书。该协议允许借款人与贷款人提前锁定固定利率及到期日，产品形态更接近传统的固定利率债券或定期贷款，这正是机构投资者最为熟悉的信贷结构。
融资窗口期与 Morpho Midnight 产品白皮书发布时间的紧密重合，绝非偶然巧合。
传统机构已用真金白银投票
本轮融资最受关注的亮点之一，在于参投名单中出现的众多传统金融巨头，显示出极高的「出圈」程度。
管理资产规模超 9000 亿美元的全球另类资管巨头 Apollo Global Management 不仅参与了本轮融资，早在 2026 年 2 月便已与 Morpho 签署合作协议，承诺在 48 个月内通过公开市场或场外交易购入最多 9000 万枚 MORPHO 代币，占总供应量的 9%。
Apollo 旗下的代币化私募信贷基金 sACRED 已于 2026 年 4 月正式上链，并被纳入 Morpho 的抵押品白名单。
法国兴业银行旗下数字资产子公司 SG-FORGE，于 2025 年 9 月将符合 MiCA 法规的欧元稳定币 EURCV 和美元稳定币 USDCV 部署至 Morpho，供机构用户进行借贷操作。此举标志着欧洲系统重要性银行首次将合规稳定币接入 DeFi 借贷协议。
Coinbase 方面，其于 2025 年 1 月在 Base 链上推出了比特币抵押贷款产品，用户可将 BTC 转换为 cbBTC 作为抵押品直接借入 USDC，整个流程完全由 Morpho 协议支持。截至 2026 年中期，该产品累计放贷规模已突破 10 亿美元并保持增长态势（据 The Block）。
Coinbase 首席执行官 Brian Armstrong 曾表示，「下一步目标是将链上贷款规模做到 1000 亿美元」。而 Morpho，正是这条业务线上唯一的基础设施层。
机构投资者的行为表明，他们并非在投机 DeFi 协议的代币价格波动，而是在为自己未来的链上信贷业务铺设管道。Paradigm 合伙人 Frankie 在此轮融资声明中直言：「未来每一家银行、资管公司和养老基金都会想要接触链上信贷市场，Morpho 的开放基础设施正在为全球金融上链打地基。」
正如 Frambot 多次公开强调的那样，Morpho 的定位从来不是取代传统银行，而是成为银行及机构的链上信贷后端。在当前监管环境下，这一叙事策略恰好是最易被传统机构所接受的版本。
25 岁的 Frambot 及其团队，正将硕士阶段的区块链研究项目转化为一套真实运转的全球信贷基础设施。从巴黎理工的学术研究到服务于全球万亿级信贷市场的底层管道，Morpho 的故事仍在持续书写中。