若对币安、OKX及Hyperliquid等平台在SpaceX盘前合约中出现的显著价差成因感兴趣，建议先行阅读：
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早先Hyperliquid通过其生态内的HIP-3市场TradeXYZ上线SpaceX盘前合约SPCX时，曾在官方文档中提及采用约118.7亿股的股本作为参考口径。然而，该表述随后遭到删除，这一举动导致社区对其后续是否会进行Rebase（重新平衡）产生广泛猜测。
- 所谓Rebase，是指根据现实情况对股本数据及相应仓位进行调整。例如在6月8日晚间，币安宣布将对SPCX合约进行Rebase，将股本数量从预估的118.7亿股调整为最新IPO计划中披露的130.8亿股。
TradeXYZ明确表态：不再进行Rebase
昨日，TradeXYZ官方就此事件发布正式回应。
TradeXYZ指出，包括SPCX在内的其产品属于基于价格的永续合约，主要追踪市场对A类普通股（或普通股）单股价格的隐含预期。股票总数（share count）与公司市值（market cap）并非该市场规则、预言机定价机制或最终转换逻辑中的输入参数。
针对此前文档中出现的“118.7亿股”数据，TradeXYZ解释称，早期官方文档中包含了一些教学性质的案例，旨在展示用户如何在预判公司市值和总股本的情况下，推导出一个“合理股价”。这些案例仅用于辅助理解背景，但由于收到反馈认为其易引起误解，团队决定将其从文档中移除。
为消除疑虑，TradeXYZ确认，未来在SPCX及其他所有XYZ市场中，均不会使用、公布或依赖任何基于总股本或市值的计算基准。当SpaceX完成IPO且市场上出现充足的外部价格数据后，SPCX预计将切换至标准的外部预言机定价模式。届时，合约价格预计将逐步向SpaceX上市后的公开市场价格靠拢。
简单来说，TradeXYZ已明确表示不会通过Rebase来修正股本数据。此前提到的“118.7亿股”仅作为示例存在，不应被视为实际定价依据……未来TradeXYZ的盘前合约也将不再强调股本数据，默认追踪现实中该公司的实际股本情况……
社区质疑：承诺的数字为何不作数？
不出所料，TradeXYZ的这一声明在社区内激起巨大波澜。争议的核心在于，对于SPCX的参与者（特别是仅在Hyperliquid上交易的散户）而言，此前普遍形成的认知是SPCX的定价逻辑与SpaceX的股本数量紧密挂钩。
“118.7亿股”曾明确记载于官方文档中，TradeXYZ早期也曾说明，若投资者对公司估值有特定预期，并假设总股本约为118.7亿股，则可推算出对应的合理股价区间。因此，许多用户早已将此视为产品规则的一部分。
如今，官方不仅删除了相关数据，还改口称这仅是“教学示例”，这让部分用户感到被误导甚至“背刺”。
尽管从今日官方的表态来看，其试图强调的是另一套产品逻辑 —— 即与币安、OKX等平台通过市值与股本映射股价的设计不同，TradeXYZ更倾向于将SPCX视为一个独立的市场交易体系，其价格直接反映参与者对未来SpaceX股价的预期，而非通过股本数据计算出的理论值。
但对于大多数用户而言，深入理解不同市场间产品规则与设计差异并非易事。与此同时，币安、OKX等平台均在围绕股本数量、估值映射及Rebase机制展开公开讨论，市场自然会将相同的逻辑框架应用于评估TradeXYZ和Hyperliquid……
用户认知与产品设计之间的偏差，最终演变为这场关于产品透明度与预期管理的争论。
盘前合约市场格局是否生变？
无论此次争议结果如何，SpaceX盘前合约已成为加密市场历史上规模最大、关注度最高的一次“IPO预演”。
更值得注意的是，随着Anthropic、OpenAI等更多未上市的明星企业进入链上交易市场，盘前合约赛道正步入新的竞争阶段。
过去，交易所间的竞争焦点多在于谁能率先上线热门标的。但经历SPCX事件后，市场或许将开始更加重视另一维度 —— 谁的规则更清晰透明，谁的定价逻辑更稳健，以及谁能提供更稳定、可预期的产品框架。
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