随着数字货币监管环境的日益严格，传统金融机构正借助联盟链技术展开新一轮的战略“反 攻”。包括蚂蚁金服、招商银行在内的多家机构已在跨境支付及贸易融资等实际场景中落地应用，依托联盟链实现多方数据的高效共享与智能合约的自动化执行。在严守合规底线的前提下，这种模式正在重构金融信任机制，并逐渐形成对去中心化公链生态的替代效应。
2026年6月，十余家美国头部银行联合宣告，计划在2027年前打造一个共享的代币化存款网络，旨在正面抵御稳定币对传统银行存款份额的挤压。目前该系统尚未正式命名，行业内对其称呼不一，有的称之为“桥（the bridge）”，有的则称其为“链（the chain）”。
这一动向背后，折射出一个曾被市场长期冷落、如今却悄然崛起的概念：联盟链。
银行组建“复仇者联盟”
2026年6月5日，《华尔街日报》率先披露：由摩根大通、花旗集团及美国银行领衔的一批美国大型银行，计划在2027年上半年前构建一个共享的代币化存款网络。
同日稍晚，这些银行发布了一份联合新闻稿，将参与银行的名单从外界传闻的四家扩充至十几家。其中，富国银行作为发起方，随后加入的包括BNY、BMO、汇丰（HSBC）、PNC、道明（TD）、U.S. Bank、Truist、Citizens、Fifth Third、Huntington、KeyBank、Regions以及桑坦德（Santander）等机构。
该网络的运营方为The Clearing House，这是由上述银行共同合资成立的支付公司。正如《华尔街日报》所报道，这套系统至今未确立正式名称，内部人员对其称呼分别为the bridge或the chain。
在过去两年中，加密货币市场的焦点主要集中在通用公链、代币发行及空投活动上。然而，真正在幕后流动的机构资金与技术资源，却选择了另一条路径：即用途受限、由特定机构主导、未必涉及发币的专用区块链。这种架构听起来颇为熟悉，因为它正是昔日“联盟链”精神的延续，但这一次，参与者似乎动真格了。
银行警惕的是稳定币分流存款
要理解这场“反 攻”的逻辑，首先需明确传统金融界所防范的对象：稳定币。根据DeFiLlama的数据，截至2026年6月，全球稳定币总市值约为3160亿美元。其中，USDT独占约62%的市场份额，市值达1860亿美元；USDC市值约为750亿美元。这两大巨头合计占据了市场约八成的份额。
据Bitrue报道，2025年全年稳定币处理交易量约达46万亿美元，是PayPal交易量的20倍以上，接近Visa的三倍。进入2026年第一季度，稳定币已占据整体加密交易量的约75%。这表明，稳定币赛道已不再仅仅是炒币的工具，而是演变为一条每日不间断运行的全球支付与结算通道。
对于传统银行业而言，这条通道触及了其核心命门：存款业务。银行的放贷能力直接取决于其掌握的存款规模。一旦客户习惯于将资金从银行账户转移至加密钱包中的稳定币，银行赖以放贷的基础将被严重削弱。美国银行的全球支付主管Mark Monaco表示，建设这套系统是为了在需求真正爆发时做好提前准备。
而促使银行采取积极行动的关键因素在于监管政策的松绑。美国的GENIUS Act法案已正式立法落地，要求稳定币必须保持1:1的足额储备并进行定期审计，其实施细则定于2026年7月18日生效。该法案的意义不仅在于规范稳定币，更在于为其赋予合法性。当稳定币从灰色地带转变为有牌照、可审计且银行可托管的合法工具时，其对传统存款的替代效应便不再是理论假设。
银行并非突然拥抱区块链技术，而是因为对手已经铺设好了轨道，迫使它们也必须开辟自己的道路。
Bridge还是Chain？揭秘这套网络
回到那个尚未定名的网络。其技术正式名称为受监管结算网络（Regulated Settlement Network，RSN）。其核心运作机制是将银行存款转化为记录在区块链上的代币，从而实现全年无休、24小时实时的结算，摆脱了对下一个工作日的依赖。
“代币化存款”并非一种全新的数字资产类别，而是同一笔存款采用了不同的记账方式。它承担相同的信用风险，适用同样的监管框架，并依然保留在受存款保险保护的银行体系内。这正是其与稳定币的根本区别所在：稳定币将资金移出银行体系，而代币化存款让资金留在体系内，同时获得了类似加密货币的高速流动性和可编程性。
The Clearing House首席执行官David Watson指出，这对银行业来说是一项重大举措，他预言链上支付将迈向一个截然不同的未来；摩根大通全球支付联席主管Max Neukirchen的观点更为务实，他认为要维持支付生态的稳定与韧性，必须有一套受监管的市场基础设施来清算这些代币化存款。
截至目前，该网络尚未确定底层采用的具体区块链。尽管技术方案未定、名字仍在“桥”与“链”之间摇摆，但十余家美国顶级银行已愿意共同署名新闻稿。在此阶段，比技术参数更早达成共识的是治理结构：谁负责运营、谁有权接入、规则由谁制定。而这三个问题的答案，恰恰对应了联盟链的核心内涵。
回顾联盟链此前的挫折
2016年至2022年期间，企业级区块链迎来了第一波热潮。摩根大通早在2016年就在以太坊上进行过实验，随后开发了私有链Quorum；IBM与Linux基金会联合推出的Hyperledger Fabric，以及R3主导的Corda等项目，最终大多未能大规模普及。
究其原因并不复杂。当时的联盟链面临两大瓶颈：一是缺乏强制合作的动力，各家银行各自建立封闭的链，互不联通，最终沦为信息孤岛；二是许可制账本在许多场景下，本质上只是一个加了密码学的数据库，往往陷入“先有技术，再找场景”的困境。2020年后，随着市场叙事全面转向公链、DeFi和流动性挖矿，联盟链被贴上“上了链，但没上对地方”的标签，逐渐淡出公众视野。
复盘这段历史，它为今天提供了重要的对照。联盟链当年的失败并非源于技术缺陷，而是因为缺乏真正的市场需求。而在2026年让它重新获得关注的，正是当年最缺失的那一环：真实、紧迫且受监管背书的需求。如果说过去是技术强行寻找场景，那么现在是场景主动回归技术。
数据洞察：机构级联盟链已悄然运行
代币化存款网络并非孤立事件。在过去十八个月里，多条由机构主导的专用链已积累了可观的使用规模，其中数据最为详实的是Canton Network。
Canton由Digital Asset开发，是一条公开许可制的区块链，采用Daml语言编写智能合约。其设计目标是在确保隐私的前提下，让相互竞争的金融机构能够共用同一套结算基础设施。其超级验证者成员包括Visa、纳斯达克（Nasdaq）以及法国巴黎银行（BNP Paribas）。
在使用规模方面，截至2025年底，接入Canton的机构已超过700家。网络上规模最大的应用是Broadridge分布式账本回购平台（DLR），每月处理的代币化美国国债回购量约为4万亿美元，日均约2800亿美元。值得注意的是，这一数字在2025年内实现了翻倍，从每月2万亿美元增长而来。
2025年12月，美国证券集中存管机构DTCC宣布与Digital Asset合作，将在Canton网络上将其托管的美国国债进行代币化，并预计于2026年下半年扩大规模。作为美股与固定收益清算结算的核心枢纽，DTCC的参与意味着机构级区块链已深入美国市场的底层基础设施。
单一层面的数据同样具体。摩根大通的区块链部门Kinexys自2020年起利用JPM Coin在其私有链上处理机构支付，目前每日处理金额超过50亿美元。花旗银行的Token Services已上线，支持纽约、伦敦、香港之间的实时跨境转账。BNY也在2026年1月推出了面向机构的代币化存款服务。
综合这些数据来看，代币化存款网络的定位更像是一个连接各家银行既有项目的互操作层，而非另起炉灶打造一条全新链。其推动者并非单纯的技术供应商，而是那些已积累真实交易量的银行，它们正在寻求一套能彼此衔接的共同标准。
公私链界限正被模糊
深入观察摩根大通的布局可以发现，它一方面深耕私有链Kinexys，另一方面在2025年6月将JPM Coin存款代币（JPMD）部署至Coinbase的公链Base上。不久后的2026年1月，它又将JPMD原生部署到Canton网络上，使其成为继Base之后承载此类机构数字现金的第二条链。
同一家银行，同时在私有链、公开许可制链和公链三条战线布局。
更早之前，新加坡星展银行与Kinexys在2025年11月达成合作，共同开发一套互操作框架，旨在实现代币化存款在不同链生态间的转移。行业关注的焦点早已超越了“联盟链还是公链”的二元对立，转而关注“许可制发行”如何与“跨链结算”无缝对接。
对银行而言，公链是触达资金和用户的渠道，联盟链则是满足隐私与合规要求的结算底层，两者并非竞争对手，而是同一条链路中前后相继的两个环节。“联盟链复兴”带回的不是2018年那种封闭、互不相通的旧形态，而是其治理灵魂：用途明确、机构主导、规则先行。不同之处在于，这一灵魂如今搭载了一个能与公链互联互通的新躯体。
争夺的核心是基础设施的主导权
过去几年的主流叙事是“去中心化终将取代传统金融”。但2026年上演的剧本截然不同：传统金融并未被取代，而是将区块链技术从其公链、发币、DeFi脉络中剥离出来，重新接入其最熟悉的轨道：有监管、持牌经营、机构主导的逻辑体系。
这一逻辑与此前的联盟链尝试相比，拥有了坚实支撑：稳定币已验证的真实需求、GENIUS Act铺就的监管跑道，以及Canton和Kinexys跑出的实际交易量。这不再仅仅是一个技术主张，而是一套已在运转的事实。
公链胜出还是联盟链胜出，从来不是问题的关键。当代币化存款与稳定币在功能上难以区分时，竞争的终点便不再是产品本身，而是谁的基础设施能成为默认的选项。下一个十年的金融基础设施究竟归属于谁，才是这张牌桌上真正的赌注。
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