在全球股市经历阶段性震荡之际，加密货币市场依然深陷熊市泥潭。然而，在一片惨淡的市场氛围中，部分加密项目却展现出了惊人的吸金能力，逆势而上。
根据 Tokenomist 的统计数据显示，自今年1月以来，包括 Hyperliquid、Meteora 和 Pump.fun 在内的8个加密项目的代币回购总量显著超越了其供应量的增长速度。其中，HYPE 的回购总额更是达到了创纪录的 2.83 亿美元，占其总供应量的 3%。面对相同的外部环境，各项目的生存状态却呈现出巨大差异。本文将简要梳理这些持续产生现金流的“现金牛”项目，帮助读者识别当前加密市场中真正的回购强者。
熊市中的“八大金刚”：永续合约DEX、DeFi及Memecoin发射平台领衔
依据 Tokenomist 截至6月30日的数据，以下8个项目在年内实现了代币回购规模超过流通供应量增长的目标：
- MET：回购比例 71%；供应增长 +13%；
- PUMP：回购比例 7%；供应增长 -24%；
- GMX：回购比例 21%；供应增长+1%；
- RLB：回购比例 10%；供应增长-8%；
- MPLX：回购比例 8%；供应增长-8%；
- HYPE：回购比例 3%（价值 2.83 亿美元）；供应增长 -11%；
- LIT：回购比例 1%；供应增长 0%；
- AAVE：回购比例 1%；供应增长 +1%。
在这些项目中，Meteora（MET）对流通供应量的影响最为显著。尽管其供应量仅增长了13%，目前约为5.354亿枚，但其回购规模已占据年初代币供应量的71%，共计3.362亿枚。与此同时，Hyperliquid（HYPE）则以2.83亿美元的巨额回购资金位居榜首，相当于其代币供应量的3%，而同期其代币供应量反而缩减了11%。以下是这8个项目的详细盘点。
Hyperliquid：年内回购资金规模达 2.83 亿美元
CryptoBriefing 统计显示，自2026年初以来，Hyperliquid 的代币回购金额累计达到 2.83 亿美元，刷新了行业内单年最大规模代币回购的资金纪录。截至7月3日，其代币累计回购总额已突破 11 亿美元大关。
去年3月20日，Hyperliquid 正式启用代币回购机制，官方指出，97-99% 的交易手续费将直接用于购买并销毁 HYPE 代币。至去年10月，HYPE 的回购资金已累计达 6.45 亿美元。从季度维度观察，回购规模呈现波动上升趋势：2025年第三季度为 3.1676 亿美元，第四季度为 2.5505 亿美元，2026年第一季度为 1.9225 亿美元。在此前，该平台的月均回购资金通常在 6500 万至 8500 万美元之间。
截至目前，Hyperliquid 已通过回购销毁了约 4400 万枚 HYPE，约占其总供应量的 4.4%。
当前，HYPE 代币价格稳定在 70 美元左右。DefiLlama 数据显示，截至7月5日，Hyperliquid 平台累计手续费收入约为 14.12 亿美元，总锁仓价值（TVL）约为 58.54 亿美元，年度手续费收入约为 10.72 亿美元。
Pump.fun：年内回购超 7100 万美元 PUMP 代币
2024年3月，源自 Solana 生态的 Meme 热潮席卷整个加密圈，Pump.fun 迅速崛起成为当时最炙手可热的 Meme 币发射平台。尽管随后 Meme 热度有所降温，但 Pump.fun 依然活跃在市场前沿，通过代币发射、产品迭代及创作者分成等多元机制，稳居现金牛项目之列。
数据表明，Pump.fun 已累计回购超过 4 亿美元的 PUMP 代币，涉及数量约 1455 亿枚。该回购计划始于2025年7月，已持续运行 346 天。
自今年4月起，Pump.fun 规定将净收入的 50% 专门用于代币回购与销毁，剩余收入则投入运营、招聘及收购业务中。
DefiLlama 数据显示，该平台自2024年1月上线以来，已产生约 11.3 亿美元的费用收入和 10.5 亿美元的净利润，近30天的费用收入降至约 1866 万美元。
目前，PUMP 代币价格约为 0.0016 美元。
Lighter：年内回购超 1500 枚 LIT 代币
作为继 Hyperliquid 之后崛起的另一款链上永续合约去中心化交易所（Perp DEX），Lighter 选择了“合规+回购”的双重策略来应对市场挑战。
近日，Lighter 创始人兼首席执行官 Vladimir Novakovski 宣布加入美国商品期货交易委员会（CFTC）创新咨询委员会，出任委员一职。此前，Lighter 已官宣接入 Robinhood Wallet，使用户能够借助该钱包直接进行永续合约交易。叠加代币回购的利好消息，LIT 代币近期价格表现强劲。
据 Lighter 官方于7月1日发布的公告，自今年1月启动首笔回购以来，目前已完成约 1550 万枚 LIT 代币的回购及销毁，占流通供应总量的 6.3%。
DefiLlama 数据显示，Lighter 累计手续费收入约为 6800 万美元，TVL 约为 5.07 亿美元；过去30天的协议收入约为 238 万美元。
目前，LIT 代币价格约为 2.59 美元。
Aave：年内回购资金超 1370 万美元
2025年4月9日，Aave 的回购提案以 99.63% 的高支持率获得通过。根据提案内容，Aave 将在随后的半年内每周执行 100 万美元的回购，首期操作于4月10日正式开始。
截至去年7月，协议已累计花费 1000 万美元回购了 5 万枚 AAVE，平均成本价为 199.74 美元。若按当时 264 美元的市价计算，这部分国库储备已产生约 300 万美元的未实现收益。（延伸阅读：《Aave 经济模型大革新：Anti-GHO 机制+代币回购，助力 AAVE 暴涨 20% 》）
今年，在 KelpDAO 遭遇超 2.9 亿美元的严重安全事故后，Aave 因坏账问题一度引发“DeFi 信任危机”。短短一周内，资金流出量高达 170 多亿美元（TVL），甚至面临近 85 亿美元的存款挤兑风险。最终，通过创始人注资以及 DeFi United 活动筹款，Aave 成功化解危机，但 AAVE 代币及平台 TVL 仍遭受了剧烈冲击。
值得注意的是，去年10月，Aave 回购 AAVE 的数量已突破 10 万枚，总成本约 2400 万美元；今年3月，Aave 发起并通过了将“年度回购预算从 5000 万美元下调至 3000 万美元”的提案。目前，Aave 回购的 AAVE 数量已超过 20 万枚。在上个月月底，Aave CEO Stani 表示，团队正在设计 Aavenomics 3.0，计划引入一种全新的自动化、非酌情性回购机制，并强调“绝不会打折出售 AAVE”。
DefiLlama 数据显示，截至7月6日，Aave 协议累计手续费已达 22.18 亿美元；TVL 暂报 134 亿美元。
目前，AAVE 代币价格约为 89 美元。
Meteora：年内累计回购资金超 4500 万美元
去年12月，Meteora 官方透露已在2025年第四季度投入 1000 万枚 USDC 用于回购，累计回收了约 2.3% 的 MET 代币，且未来将由同一回购地址继续执行自主回购操作。
Tokenomist 数据显示，MET 代币流通供应量从2026年1月1日的 4.728 亿枚增加至 5.354 亿枚（总供应量 10 亿枚），增幅为 13.2%；与此同时，Meteora 官方回购了 3.362 亿枚代币，价值 4575 万美元，这一数字占其年初代币供应量的 71%。
今年2月，Meteora 曾因被链上侦探 ZachXBT 曝光员工涉嫌内幕交易而陷入舆论风波，但最终凭借其在 Solana 生态以及与 Jupiter 生态的深度绑定关系化险为夷，继续在市场上保持活跃。近期，其第二季度 LP 激励活动刚刚结束，相关奖励将在后续发放。
DefiLlama 数据显示，Meteora 累计交易量约为 3222 亿美元；TVL 暂报 3.2 亿美元；过去30天的协议收入为 192 万美元。
目前，MET 代币价格约为 0.17 美元。
GMX：年内回购资金达 1488 万美元
早在2024年7月，GMX 便发起提案，旨在开启 GMX 代币的回购与分发机制。去年11月，GMX 再次发起提案，拟将回购和分配费用的覆盖范围从 27% 提升至 90%，并将 GMX Treasury 的分配比例提高至 73%，以支持代币回购和空投机制。预计每月回购 GMX 的数量将增至 345,534 枚，回购价值达到 848.9 万美元。
截至去年10月23日，GMX 累计回购数量约为 133 万枚；此后，GMX 官方持续进行回购操作。今年3月，GMX DAO 通过治理计划，调整回购与流动性策略以恢复价格发现机制。
据 GMX 官方于7月1日发布的公告，在2026年3月5日至6月30日期间，GMX 共花费 196.5 万美元，以 6.27 美元的均价回购了 313,650 枚 GMX 代币，其中第二季度回购资金为 141 万美元。根据 Tokenomist 数据，目前 GMX 的回购量占比约为 41.22%。
DefiLlama 数据显示，GMX 累计交易量接近 3300 亿美元；TVL 暂报 1.75 亿美元；近30天的协议收入约为 66.2 万美元。
目前，GMX 代币价格约为 5.86 美元。
除了上述主流平台外，主打“GambleFi”概念的在线博彩平台 Rollbit 与 Solana 生态资产发行平台 Metaplex 也采取了较为小众的代币回购机制。
Rollbit 的 RLB 代币实行每小时自动回购并销毁机制，主要利用平台收入（赌场10%、体育博彩20%、1000x期货30%等比例）在公开市场购买 RLB。购买后的代币中，90% 将被永久燃烧（减少供应），另外 10% 分配给 Rollbots NFT 质押者（以激励持有者）。根据官方网站信息，近6个月内累计代币回购价值约 1250 万美元。
目前，RLB 代币价格约为 0.065 美元。
Metaplex 方面，每月使用协议费用的 50% 回购 MPLX，回购所得代币将存入 Metaplex DAO 国库（采取持有而非立即燃烧的策略，旨在增强稀缺性和治理价值）；剩余 50% 则用于基金会开发。目前，MPLX 代币价格约为 0.036 美元。
需要指出的是，代币的回购和销毁并不必然导致价格上涨，它还会受到市场行情、新闻热点、产品更新、代币解锁等多种因素的影响。但在行情低迷的当下，能够持续创造稳定现金流的加密项目，无疑已是难得的“吸金利器”。
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