在美国监管框架下，代币化股票终于迎来了获得官方认可的合规形态。
根据 CoinDesk 的报道，Ondo Finance 于 7 月 2 日正式宣布，其在以太坊网络上发行了贝莱德旗下的标普 500 指数 ETF（代码：IVV）以及美光科技（MU）股票的代币化版本。这一举措是 SEC 于今年 1 月发布关于代币化证券的员工声明后，「第三方托管模式」在生产环境中的首次实际应用，同时也意味着美国上市证券首次在无需出境或依赖离岸架构的情况下，由第三方机构实现合规代币化。
Ondo 首席执行官 Ian De Bode 在声明中表示，「今天的里程碑表明，我们能够以同时满足市场和监管要求的方式将证券代币化，为美国和全球投资者服务，并为更多美国投资者进入链上投资打下基础。」
首批标的选取主流资产以验证合规路径
本次进行代币化的两项资产均非边缘品种。IVV 作为贝莱德追踪标普 500 指数的旗舰级 ETF，以及美光科技——当前存储芯片周期中的热门标的，具有极高的市场关注度。Ondo 选择一只宽基指数基金搭配一只热门科技股来测试新机制，其意图十分明确：旨在证明即使是主流资产，也能实现合规上链。
在具体操作架构上，底层的 IVV 和美光股票始终保留在美国传统托管体系内，由受监管的托管机构负责持有。Ondo 此前收购的 SEC 注册过户代理机构 Oasis Pro TA 按照 1:1 的比例在以太坊上铸造相应的代币，而转让限制则由参与的经纪商、过户代理和托管方共同执行以确保合规。
据 Ondo 披露，其海外 Global Markets 平台目前已成功代币化超过 10 亿美元的股票和 ETF，涵盖 430 多只证券，按代币化证券总价值计算位居行业首位。此次行动标志着该公司首次将其业务拓展至美国本土的监管框架内。
区别于合成模式：回归真实股权属性
对于普通投资者而言，此次发布中最核心的关切在于：所购买的代币化股票是否真正代表股权权益。
这一问题在去年曾引发争议。当时 Robinhood 在欧洲推出了与 OpenAI 股份挂钩的代币化产品，随后 OpenAI 公开声明该產品未获授权，并警告这些代币并不代表公司股权。此类产品属于「合成模式」，发行方与底层资产所属公司无直接关联，投资者仅获得价格敞口暴露，并不具备股东身份。
SEC 今年 1 月发布的员工声明则为行业指明了另一条路径。在「第三方托管模式」下，受监管的中介机构持有真实的股票，并发行代表持有人权益的链上代币。据 The Block 报道，Ondo 此次的产品正是基于此框架构建，代币持有人将获得与传统券商账户投资者相同的股东权利和保护措施，包括接收发行人通知及参与链上代理投票。
从持仓视角来看，这一区别至关重要：托管模式下的代币背后有真实的股票支撑、拥有投票权以及信息披露保障；而合成模式下仅仅是一个价格影子。
华尔街基础设施巨头 Broadridge 介入治理环节
此次发布的另一个重要信号是传统金融基础设施的深度参与。
Broadridge（NYSE 代码：BR）是美国股东通讯和代理投票领域的关键基础设施提供商，全美大量上市公司的股东投票流程均依托其 ProxyVote.com 平台运行。在此次合作中，Broadridge 将为 Ondo 的代币持有人提供代理投票、监管披露及股东通讯服务，使代币持有人能够直接在链上参与投票决策。
Broadridge 投资者通讯解决方案业务总裁 Doug DeSchutter 在声明中表示，「通过为 Ondo 的代币持有人提供代理投票、发行人通讯和监管披露，我们兑现了承诺，无论资产以何种结构存在，都为投资者和发行人提供完整的可信治理能力。」
近期代币化赛道动作频频。Robinhood 于 7 月 1 日推出自有公链，并将代币化股票业务扩展至欧洲以外地区；DTCC（美国证券存管结算公司）于 5 月宣布将代币化资产引入 Stellar 链；纳斯达克早在 3 月便获 SEC 批准开展代币化证券交易，纽交所也已公布相关计划。据 CoinDesk 援引花旗银行 6 月的报告预测，到 2030 年代币化证券市场规模可能达到 5.5 万亿美元。
暂不向美国投资者开放，需关注两大风险点
对于有意参与的读者，有两点需要注意的现实情况。
- 首先，据 CoinDesk 报道，该产品目前尚未向美国投资者开放。Ondo 此次主要侧重于验证架构的可行性，面向美国散户的具体开放时间尚未确定。
- 其次，SEC 今年 1 月的声明仅为员工声明（staff statement），仅代表监管人员的指导思路，并不具备委员会正式通过的规则效力。换言之，这套模式的合规地位仍有可能随着后续正式规则的出台而发生变化。
对于 ONDO 代币持有者，截至发稿时 ONDO 价格约为 0.33 美元，24 小时内上涨约 4%。消息对币价的直接提振作用有限，中期逻辑取决于美国投资者何时能实际购入此类产品，以及托管模式能否从当前的两只标的扩展到 Ondo 海外平台上的 430 多只证券。在这两个关键节点落地之前，此次发布的主要意义体现在监管层面的突破，而非直接的营收贡献。