近期，关于港元稳定币的话题热度持续攀升。从宏观政策层面到民间热议，各方都期望在这场技术变革浪潮中抢占先机。然而，要推动港元稳定币实现可持续增长，必须厘清几个关键命题：目标客群是谁？应用场景何在？推广策略如何制定？市场接受度怎样？以及竞争态势如何？只有透彻解答这些问题，才能明确其长远发展的可行性。
稳定币的客户，到底是谁？
据CEX.io发布的分析报告显示，2024年稳定币相关总交易量突破25.8万亿美元，全年转账规模高达27.6万亿美元，这一数字远超Visa与Mastercard的交易总和。在稳定币阵营中，泰达（Tether）发行的USDT占据主导地位，市场份额超过70%，Circle发行的USDC紧随其后，占比约20%。这充分印证了稳定币，特别是USDT，在加密资产结算中的核心地位。那么，我们不禁要问：谁才是稳定币的真正买家？
大抵分为三类：
（一）投资虚拟币群体（炒币群体）；
（二）洗钱群体；
（三）做跨境贸易的群体。
笔者认为，当前使用稳定币最频繁的无疑是“炒币群体”，因为这对他们而言是刚性需求。若无稳定币，虚拟币交易几乎无法进行。其背后的逻辑在于：大多数国家的监管机构出于合规考量，不允许交易所像股票交易所那样直接接收法币并进行集中竞价和实时交易。
既然交易所直接接入法币存在合规障碍，用户便通过先将法币兑换为稳定币，再充值至交易所的方式，使稳定币间接替代法币功能，从而完成虚拟币的实时竞价交易。有人可能会提到场外交易（OTC）可以直接用法定货币购买BTC等主流币，但需知交易所内的集中竞价才是主流交易模式。若采用OTC转账后等待币价变动，价格波动带来的风险难以界定。
综上所述，由于交易所的合规限制，稳定币成为了集中竞价交易的结算工具。用户若想完成币币交易，就必须依赖它。这种刚需的市场规模巨大。例如，Binance Futures于2019年9月上线，首个产品即为BTC/USDT永续合约，于9月9日推出，首日交易量即达19,253 BTC（约合1.7亿美元）。
相比之下，“洗钱群体”和“做跨境贸易的群体”对稳定币的需求迫切性远不及炒币群体。
“洗 钱 群体”
首先，许多从事非法活动的群体仅在过去两三年才开始尝试使用稳定币作为资金转移工具，其对稳定币的依赖程度远低于炒币群体，仍主要依赖传统美元现钞。其次，稳定币发行方具备链上冻结能力。据了解，泰达公司已冻结大量涉案资金，对于证据确凿的案件，甚至可直接在链上销毁脏币并重新铸造返还受害人。这表明稳定币具备反洗钱防范能力，并非完全无序，未来监管措施将逐步完善。
“做跨境贸易的群体”
跨境贸易群体选择使用稳定币的动机较为单一，原因无非这么几个：
其一，部分国家美元储备不足：如伊朗、俄罗斯及部分中东、非洲国家，因国际金融制裁等原因，难以顺畅使用美元进行跨境结算，且本国货币国际接受度低，因此稳定币成为了一种普遍接受的替代方案。对于这些历史上货币不稳定的国家，挂钩美元的稳定币还能起到对冲通胀的作用；
其二，规避税务监管：在外汇管制严格的国家，外贸商家利用稳定币结算，可能规避国家对跨境资金的监控，从而达到避税目的。例如，中国实行外汇管制，出口商家需依法纳税。若使用稳定币与境外商家结算，税务机关难以追踪，导致税款流失。
其三，降低成本与提高效率：传统外贸结算多依赖SWIFT系统，周期通常为1-5个工作日，且手续费高昂。而使用稳定币可实现近乎实时的结算，且手续费显著降低。
其四，政治与地缘风险应对：伊朗、俄罗斯等国在被排除出主要结算体系（如SWIFT）后，被迫寻找替代方案。稳定币因其去中心化特性，不依赖单一国家的金融基础设施，能在制裁环境下维持资金流动，成为受制裁国家及其贸易伙伴的“生命线”。
港元稳定币难以用于炒币结算，即使可以，也难以形成竞争格局
（一）政策法规保守导向下的场景约束
港元稳定币若想进入炒币结算领域，首要面临的是政策法规的硬性约束。这种约束源于“中国内地+香港”双重监管框架形成的管控合力。从香港方面看，其监管逻辑始终强调“风险防控优先”。港元稳定币发行需满足“100%储备资产覆盖”、“定期审计披露”等严苛要求，加之香港对虚拟货币交易所牌照发放极为审慎，这意味着港元稳定币很难获得合规接入主流炒币场景的通道。
而内地对虚拟货币交易持明确否定态度。中国人民银行明确规定虚拟货币非法定货币，禁止任何机构或个人开展代币发行融资及交易活动，并通过“924公告”等文件予以规范。尽管港元稳定币以香港为主体，但考虑到两地紧密的资金往来，若用于炒币结算，极易被纳入“跨境资金异常流动”监管视野，面临划转限制。这种潜在风险将迫使交易所和用户主动规避港元稳定币，转而选择监管敏感度较低的USDT。
（二）炒币共识形成行业壁垒
港元稳定币在炒币结算场景中难以突围，核心原因在于USDT等美元稳定币构建了多重壁垒，短期内难以撼动。用户对USDT已形成极强的路径依赖。作为首个被主流接纳且使用最广泛的稳定币，USDT形成了“炒币即用USDT”的条件反射。新用户在老用户和交易所引导下，跨平台交易默认以USDT为单位，虚拟货币定价也多锚定USDT。这种惯性如同社交软件的用户黏性，使得新稳定币极难渗透。
在信用与规模方面，USDT历经多次市场崩盘和挤兑考验仍保持锚定，数百亿美元的流通市值赋予其“大而不能倒”的特性，而港元稳定币在短期内难以建立同等程度的信任。
特朗普政府押宝稳定币，强化美元霸权的目的昭然若揭
2025年8月10日，美国国债总额首次突破37万亿美元，创下历史新高。自7月4日特朗普签署《大而美法案》提高债务上限后，短短37天内债务激增7800亿美元，日均增长220亿美元（每秒5.5万美元）。与此同时，传统海外主权投资者持续减持美债，如中国持仓降至7590亿美元（2009年以来新低），日本减持超680亿。此外，三大国际评级机构全部剥夺美国AAA评级（穆迪降至Aa1），警示财政状况“持续恶化”。
在此背景下，稳定币法案强制绑定短期美债，2025年第一季度为美债节省约24个基点利息（数十亿美元）。显然，特朗普推行稳定币的战略意图清晰：
一是创造“离岸美元需求”。该法案强制要求稳定币发行商（如USDT、USDC）将100%储备金置换为美元现金及短期美债。例如，2025年第一季度证明报告显示，Tether持有的国债已突破1200亿美元，使其超越德国，成为全球第19大国债持有实体。
二是开辟债务货币化的新路径。稳定币发行商购买美债，意味着美元可通过稳定币向全球扩散。全球稳定币用户被动持有以美债为底层资产的数字美元，相当于将美债信用风险分散至私人领域。这为美国消化37万亿美元国债提供了“非主权投资者”的新渠道，缓解了中、日等传统持有国减持带来的压力。
过去，基于国际贸易需求，各国需储备美元，美国借此收割全球财富。如今，全球炒币者无形中通过稳定币发行方变相储备美元。近年来，随着美元走弱，跨境贸易中使用美元结算的比例呈下降趋势。美国政府顺势推出美元稳定币，试图让美元隐于幕后，由稳定币在前台继续巩固其霸权地位。
目前，USDT在加密交易市场已确立统治地位；接下来的战场则是传统跨境贸易市场。在该市场中，短期内将是传统结算方式与新型稳定币结算方式并存的局面。在当下以稳定币创新跨境支付的背景下，USDT使用份额最大，其次是USDC。未来，若希望港元稳定币参与竞争，实质上是要争夺USDT与USDC在跨境贸易上的场景。在这一领域中，港元稳定币是否具备竞争力，需要我们当下认真审视。
港元稳定币被用于跨境支付，如何PK传统Swift、USDT、USDC？
若稳定币应用于跨境支付，在交易前验证现有资金并确认发送方与接收方身份后，资金清算与支付结算几乎可瞬间完成！得益于数字合规流程和智能合约，这些支付可自动执行反洗钱（AML）和了解你的客户（KYC）检查，并通过链上分析及自动指令筛查制裁实体。这直接挑战了传统的全球支付网络，如SWIFT、代理银行或电汇（如Fedwire）。由于传统支付依赖多个中介机构，完成一笔交易通常需1至5个工作日，操作时间跨越不同商业时区，并采用定期批量处理。此外，在合规审查方面，如AML、KYC和制裁筛查，传统支付方式大多仍依靠人工或半人工操作。尽管传统跨境支付方式存在明显缺点，但因商业利益驱动，根据SWIFT和国际清算银行数据，现有传统支付基础设施每天处理约5万亿至7万亿美元的全球资金转移（包括机构、商业和消费者资金）。
相比之下，链上数据显示，约有2500亿美元的稳定币已被发行，其中Tether发行1550亿美元，Circle发行600亿美元。这些稳定币每天处理200亿至300亿美元的真实链上支付交易，涵盖汇款和结算。因此，尽管稳定币宣传广泛，但其每天处理的全球资金转移量不足1%，与传统支付网络的体量尚不可同日而语。
但这并不意味着稳定币对现有支付网络的威胁微不足道。过去四年间，稳定币交易量自然增长了一个数量级。按当前使用情况和增长速度，稳定币交易量有望在不到十年内超越传统支付网络，甚至可能更早！特别是在应用场景不断扩展的情况下。代币化现金能够持续运作、满足即时结算需求并提供改进的操作风险控制，解决了现实痛点，为终端用户提供了有力的价值主张，从而加速其普及。
因此，所有基于支付业务的公司均有必要布局未来接入代币化现金，而那些依赖传统技术的支付科技公司也应积极开发相关技术以支持这一新兴支付方式。所有人都必须做好准备，迎接未来可能发生的新变化。
通过对比可见，稳定币作为新型支付工具，尤其在跨境支付领域，相对于传统全球支付网络（如SWIFT）具有显著优势。然而，稳定币的竞争格局复杂多变，未来支付市场的走向将由多方因素共同决定，而非单纯的技术革命。迄今为止，稳定币发行主要由私营企业主导。随着港元稳定币的推出，如何在USDT和USDC的竞争中脱颖而出，成为市场焦点。本文将深入探讨港元稳定币如何与USDT、USDC竞争，详细阐述其在跨境支付领域的优势与挑战。
其一，信誉度是稳定币成功的关键。USDT由Tether公司发行，虽占据市场主导，但因透明度和监管合规性备受质疑，导致部分用户心存顾虑。USDT底层资产是否完全支持其发行量，至今缺乏足够的审计报告证明其透明性和合规性，市场信任度相对较低。相比之下，USDC由知名上市公司Circle发行，定期发布审计报告，确保每一枚USDC均由充足资产支持，具有较高的市场信任度。因此，USDC在监管和透明度方面表现优异，能满足日益严格的全球监管要求。
对于香港港元稳定币而言，若由信誉良好的企业（如蚂蚁集团或京东金融）发行，其市场信任度有望迅速提升。蚂蚁集团和京东金融作为知名科技公司，不仅在中国市场拥有强大品牌效应，在国际市场的扩展潜力也不容忽视。若香港港元稳定币能依托这些企业的品牌力量，提升透明度，并加强与国际监管要求的对接，便能迅速获得市场认可。
其二，政策法规层面，USDT长期面临合规挑战，尤其在欧美等主要市场，Tether公司对USDT底层资产的透明度和审计报告缺乏足够公开性，导致其合规性常遭质疑。香港港元稳定币的推出同样面临严峻的监管挑战。香港金融管理局（HKMA）对数字货币监管态度相对积极，但全面合规框架仍在完善中。若香港港元稳定币能严格遵循香港及全球合规要求，确保透明审计与监管流程，有望成为国际市场亮点，尤其得益于中国政府对区块链技术的支持，其合规性或许能获得更有利的政策支持。
其三，稳定币的成功不仅取决于技术优势，更与其能否迅速获得市场用户，特别是全球贸易用户的广泛采用密切相关。稳定币的应用场景广泛，尤其在跨境支付、汇款和国际结算等领域。谁能在全球贸易平台中占据领先，谁就能抢占市场份额。USDT和USDC目前在全球市场占据较大份额，尤其是在加密货币交易所和跨境支付领域。它们通过与全球金融机构、企业及贸易平台的合作，建立了广泛的用户基础和合作网络。对于香港港元稳定币而言，其最大优势之一是与香港作为全球金融和贸易中心的紧密联系。香港本身就是国际贸易枢纽，拥有强大的金融基础设施和网络。若港元稳定币能迅速进入国际市场，并与全球跨境支付和结算平台建立合作关系，将具备更强的市场竞争力。
港元稳定币能否作为境内跨境贸易结算工具，去激活跨境贸易使用稳定币结算的活力？
关于港元稳定币能否作为中国境内外贸商家的跨境结算工具？8月1日之前，许多人猜测国内可能以示范区形式，在特定地域开放稳定币作为境内外贸商家的结算工具，即现有的外汇管理法律法规需做出一定突破。但从8月1日生效的《稳定币条例》来看，这显然不太现实。
不难推测，相较于放开内地使用稳定币以对抗美元霸权扩张，决策层更担心的是稳定币对境内外贸商家开放后，资金外逃带来的危害更难承受。如果境内商家不能使用港元稳定币，就无法利用境内外贸这一“处女地”快速发展，这意味着港元稳定币在拥有外汇管制的中国境内无法释放潜力，失去了一张发展的王牌。港元稳定币只能继续在境外市场与Swift、USDT、USDC及其他国家发行的稳定币竞争。
律师有话说
以上便是笔者对港元稳定币发展的一些担忧。但观点仅为一家之言，受限于视野及思考深度，上述忧虑在决策层看来可能不值一提，并有针对性的解决路径。若如此，笔者深感欣慰。衷心期待，在大国竞争体现为金融竞争的时代背景下，我国能快速实现本国货币国际化发展，最大程度抑制美元霸权长期对我们的限制与掠夺。
以上就是浅谈对港元稳定币发展的些许担忧的详细内容，更多关于稳定币迷局：港金的数字化歧途介绍的资料请关注其它相关文章！