根据Circle发布的2025年第二季度财报，该公司计划推出一条专为稳定币设计的Layer-1公链——ARC。与此同时，行业另一大动向是支付领域巨头Stripe与风险投资机构Paradigm达成合作，正在秘密开发名为Tempo的支付型公链。
随着Circle和Stripe等行业领军者纷纷入局自建公链，这一趋势是否会演变为行业常态？这种变化又将对以太坊等现有公链所倡导的“全球结算层”愿景构成何种冲击或机遇？
巨头入场：垂直领域的专属链路
在2025年第二季度的财报披露中，Circle公布了其重要的产品路线图：计划于今年晚些时候上线一个名为ARC的Layer-1网络，该网络专门为稳定币金融场景打造。ARC完全兼容以太坊虚拟机（EVM），并将USDC设定为原生Gas代币。据官方介绍，ARC具备子秒级的交易确认速度，并支持“可选隐私”特性，以契合金融机构对合规性的严苛要求。
对于Circle而言，构建独立公链的核心驱动力在于其稳定币业务的迅猛增长。2025财年Q2数据显示，USDC的流通市值同比激增90%，达到613亿美元；截至8月10日，这一数字进一步攀升至650亿美元。此外，平台上的USDC余额同比暴涨924%至60亿美元，用户钱包数量增长68%，突破570万个。
在业务规模急剧扩张的背景下，成本控制成为关键议题。Circle Q2财报显示，其分销成本同比大幅上升64%，总额达4.07亿美元，这直接压缩了公司的利润空间。Arc网络通过将USDC直接作为Gas费使用，并将其深度整合进Circle自有生态，有望减少对Coinbase等第三方合作伙伴的分发依赖，从而有效回收利润。
Arc提供的子秒级结算能力，主要是为了优化支付场景而非单纯追求去中心化性能。目前，Circle正申请设立国家信托银行，并寻求接入美联储主账户及支付系统，这将显著降低清算成本并提升资金流转效率。同时，Arc的可选隐私功能与监管接口，也是为跨境支付、证券结算等机构级应用场景量身定制的。
从另一个角度来看，结算层对于支付公司而言是核心命脉。若依附于第三方公链，意味着核心基础设施受制于人，Gas费波动和网络升级的不确定性均可能影响支付体验及利润。自建链则能确保费用模型和升级节奏的可控性。毕竟，支付业务的核心诉求正是低延迟、高吞吐量以及可预测的交易确认时间。
专链专用，对于Circle这样的合规稳定币龙头来说，拥有自主公链已是迟早之事。而在美国GENIUS法案通过以及USDC市场持续扩张的背景下，此刻推出自有公链更是顺应时势的必然选择。
以太坊面临威胁还是迎来机遇？
除了Circle，支付巨头Stripe也与风投机构Paradigm联手，共同研发名为Tempo的支付型公链。Tempo计划兼容EVM，主打高性能与低延迟结算，定位为服务于全球商户支付及跨境清算场景。
目前看来，这并非个别企业的孤立策略。继Circle和Stripe之后，PayPal、Shopify、Adyen乃至大型传统银行，都有可能启动自建链计划，各大巨头均希望掌握自身的支付主权。
这种现象将对现有公链生态产生何种影响？特别是对于刚刚披上“全球RWA和稳定币结算层”外衣的以太坊来说，这是否构成实质性威胁？
从短期视角来看，此类巨头自建链与以太坊、Solana、BNB Chain等主流公链的直接竞争并不激烈，因为它们的设计目标高度垂直化——优先考虑性能和合规，而非追求最大程度的去中心化或多元化的DeFi应用生态。但从长期维度分析，潜在威胁确实存在。
目前，大量的USDC交易量集中在以太坊及其二层网络上。如果USDC原生运行在Arc上，并通过API集成到各类支付应用中，可能导致链上稳定币结算从“开放多链”模式转向“垂直闭环”模式，进而导致以太坊的稳定币结算量和DeFi生态流动性被部分分流。
同样地，当Stripe或PayPal将链上支付功能直接嵌入商户结算系统时，开发者可能会更倾向于围绕这些专有链构建应用，而不是继续为以太坊等公链适配合规支付场景。
对于投资者而言，更直观的影响可能是以太坊的市场想象空间受到压缩。巨头们在RWA和稳定币结算层领域的抢先落地，或许会影响资本市场对以太坊的估值预期。
然而，机会也同样存在——大多数巨头自建链将保持EVM兼容性，并提供跨链桥或结算通道。在这种情境下，以太坊仍有可能充当它们的清算后备层和价值归集中心。从这个角度看，这反而可能成为强化以太坊新叙事的一种力量。
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