在过去的60天内，“国库类公司”(Treasury companies) 已累计买入逾 340 万枚 ETH。若以当前市场价格计算，这一规模相当于 146 亿美元的资产。
市场内部的资金轮动迹象愈发明显。BTC 的市场主导地位已从 65% 下滑至 57%，而 ETH 则强劲上涨 81%，相较于四月份的阶段性低点，其涨幅更是高达 171%。
然而，回顾过去并非终点，我们的目光需投向未来。
本周，在研判 ETH 后续走势之际，我们整理了最新的链上关键数据报告。
ETH 与 BTC
数据来源：DeFi 报告
正如引言部分所述，流动性正通过“国库类”企业持续注入 ETH。
与此同时，资金也经由交易所交易基金（ETF）渠道涌入……
ETF
自 7 月 1 日起，ETH ETF 的净流入总额已突破 94 亿美元——在如此短暂的时间窗口内，这一数字令人瞩目。
这些巨额资金流入推动 ETH ETF 总规模跻身全市场 ETF 前十，显示出机构级需求已达到以往仅顶级股票和债券 ETF 才能企及的高度。
累计来看，ETH ETF 的净流入接近 140 亿美元，管理资产总额（AUM）达 290 亿美元。它们合计掌控了流通 ETH 供应量的 5.4%。
相比之下，同期 BTC 的净流入为 54 亿美元。
数据来源：DeFi 报告，Glassnode
投资者重心正在向 ETH 倾斜，我们认为这一趋势仍将延续。
尽管过程不会一帆风顺。
期权未平仓合约
数据来源：Glassnode
关于投资者兴趣及风险偏好转移方向的又一有力佐证是，ETH 期权未平仓合约目前已超过 150 亿美元，仅略低于历史峰值。
在过去两个月间，该数值飙升了 158%。分析认为，其中相当一部分仓位源于机构对 ETF 风险敞口的对冲操作。
作为参照，BTC 未平仓合约目前为 440 亿美元，低于 8 月中旬创下的 540 亿美元历史新高。
验证者队列
数据来源：validatorqueue
目前，有 92.7 万枚 ETH（约合 40 亿美元）正处于退出质押的排队等待中。
鉴于 ETH 过去数月已上涨 81%，较四月低点涨幅达 171%，这一现象并不意外。
与此同时，约有 78.7 万枚 ETH（价值 34 亿美元）正在进入验证者队列，推测多为 ETH 国库公司为获取收益而进行的质押行为。
退出的 ETH 有多少会被抛售？
这难以准确预判。大量被质押的 ETH 存储于 Coinbase、Binance 和 Kraken 等主流加密货币交易所。部分流动性释放可能源于牛市中的常规操作。当然，其中必然包含部分获利了结的卖盘。
随着这种筹码重新洗牌过程的展开，ETH 价格可能会出现波动（并伴随加密社区内的 FUD，即恐惧、不确定性和怀疑情绪蔓延）。
DeFi：活跃贷款
数据来源：DeFi 报告、Token Terminal
随着活跃贷款规模逼近 400 亿美元大关，以太坊 DeFi 生态展现出蓬勃活力与稳健增长。
其中绝大部分（71%）的交易集中在 Aave 协议上。
若按管理总资产或智能合约锁定总价值（TVL）衡量，Aave 的实力足以在美国银行排名中位列第 38 位。
DEX交易量
数据来源：DeFi 报告
平均每日 DEX 交易量较 4 月份的低点大幅反弹 266%，其中 L1 区块链贡献了约 67% 的交易份额。
L1交易费
数据来源：DeFi 报告
伴随 DeFi 活动的升温，L1 的平均交易费用自去年第四季度以来首次出现急剧上升。
一种反身性飞轮效应正在启动：价格上涨 —> 链上活跃度提升 —> 基本面改善（区块空间需求增加及交易费上涨）—> 价格进一步上涨 —> 链上活动持续活跃。
长期持有人净未实现利润/损失
数据来源：Glassnode
从长期持有者的净未实现利润/损失（NUPL）指标来看，ETH 尚未达到过往周期中出现的极端水平（图中蓝色区域所示）。
市场价值与实现价值
数据来源：Glassnode
实际价格反映了 ETH 流通供应量的平均成本基础，目前为 2300 美元。
当市场价值显著偏离已实现价值时，往往暗示市场处于过热状态。
当前的 MVRV 比率为 1.87。这表明 ETH 持有者平均享有 87% 的未实现收益。
回顾历史，该比率在去年第一季度曾高达 2.2，而在 2021 年周期顶峰时更是触及 3.8。
*请注意，此数据仅涵盖链上 ETH，不包括由 ETF 持有或在交易所托管的 ETH。
以上即为以太坊（ETH）最新链上大数据的详细解读，更多关于以太坊周报：L2质押的相关信息请关注其他相关文章！