正如市场所料，美联储昨日正式将基准利率下调25个基点。随后举行的新闻发布会上，美联储主席杰罗姆・鲍威尔（Jerome Powell）所披露的信息，实际上早在数月前的互联网传闻中便已有所透露。
鲍威尔在发布会上指出：“短期内，通胀面临上行风险，就业则面临下行风险。”
纵观整场发布会，鲍威尔的神情难掩“挫败感”。他既未展现出出席活动的热情，也未能对当前面临的挑战表现出丝毫积极性。
美联储之所以陷入如今的困境，核心在于其政策逻辑发生了转变：过去几年间，美联储恪守“数据依赖”原则，即依据经济数据制定货币政策；然而近期，它似乎更倾向于充当“经济预测者”。原本只需基于现有数据和实时指标调整政策的美联储，如今却涉足“预测领域”，甚至基于对“关税将推高通胀”的预判采取行动。
事实证明，我最初的预测是正确的：关税并非通胀的主要推手。美联储此前担忧的“高通胀”并未如期出现。这意味着美联储的预测本身存在偏差，其坚持“维持高利率更长时间”的政策立场也因此失去了根基。
然而，美联储面临的局面比表面看起来更为复杂——其理事会成员对于“当前利率应如何调整”这一核心议题存在巨大分歧。Navy Federal首席经济学家希瑟・朗（Heather Long）对此分析道：
“情况简直离谱。看看 19 位美联储高层对 2025 年剩余时间利率走势的预测，仅凭一张图表就能看出美联储内部的紧张态势：
1 人主张加息；6 人认为应维持当前利率不变；2 人支持再降息 1 次；9 人倾向于再降息 2 次；还有 1 人（推测是特朗普最新任命的官员斯蒂芬・米兰 Stephen Miran）主张，到年底前需完成相当于5 次降息的幅度。
目前来看，美联储大概率会再降息 2 次，分别在 10 月和 12 月。但显然，未来围绕利率政策的博弈还会持续……”
这种分歧之极端令人咋舌：有人昨日还呼吁加息，有人却希望年底前降息5次。成员们不仅在“降息次数”上难以达成共识，甚至在“当前应加息还是降息”这一基本方向上也存在严重对立。
这一现象恰恰凸显了“人为主导货币政策”的固有缺陷：试图由个体掌控“资金成本”（即利率），本质上是不可能成功的，因为人类在应对复杂决策时往往存在局限性。更何况，美联储的决策由委员会共同制定，这使得决策过程更加艰难——“集体决策”往往是导致糟糕决策的“必由之路”。
更糟糕的是，若回顾2020年以来的利率走势，会发现其波动堪称“毫无规律”。面对如此巨大的不确定性，普通人该如何规划自己的生活？
在短短五六年时间里，资金成本经历了从2%跌至0%，再飙升至5%以上，随后回落至4%左右的剧烈震荡——这种波动幅度实在令人难以招架。事实上，这种不必要的剧烈波动本是可以避免的。
反观比特币：自2009年确立其货币政策以来，15年间从未偏离过“程序化货币政策”的轨道。在我看来，美联储完全可以从比特币的机制中汲取经验。
最后需要提醒的是，1998年美联储曾降息25个基点，而这一举措随后助推了“互联网泡沫”（Dot Com Boom）时期科技股的疯狂上涨。
正如普鲁（Puru）所指出的，当前局面与1998年有着惊人的相似性：美联储正处于“AI相关创新热潮”期间实施降息。若美联储如昨日所言，在今年内多次降息，那么股市大概率将迎来一波大幅上涨。
客观而言，美联储的政策始终“滞后于市场曲线”。昨日他们选择“退缩”，仅降息25个基点，便是例证。但对投资者来说，这一保守举措最终可能无关紧要 —— 当下市场整体呈上行趋势，因此只需持有资产，享受这波行情即可。
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