10月28日，美国加密货币现货交易所交易基金（ETF）市场迎来新变局，三只新发行的ETF启动交易，且均不挂钩比特币或以太坊。
Canary Capital推出了两只追踪特定代币的ETF：一只对应Hedera区块链的HBAR代币（代码HBR），另一只则锚定历史悠久的莱特币（代码LTCC）。与此同时，Bitwise发行的Solana现货质押ETF（代码BSOL）迅速成为市场焦点。
在此之前，灰度已为其两款以太坊现货ETP增设质押功能；随后在10月29日，灰度Solana信托（GSOL）也正式上线了质押服务。至此，美国注册的加密货币ETF总数达到115只，其中逾25只提供单一加密资产现货交易服务。
为应对潜在的政府停摆风险，美国证券交易委员会（SEC）提前发布指导方针，允许发行人从注册声明中剔除“延迟生效”条款。这一调整使得相关文件在20天等待期结束后自动生效，确保了即便在政府停摆期间，相关ETF也能顺利开启交易。
资金流向数据揭示了市场偏好：Bitwise的BSOL在首个交易日便吸纳了6950万美元净流入，而Canary的两款产品则未获资金青睐。次日，BSOL继续获得4650万美元流入，相比之下，HBR和LTCC分别仅录得220万美元和50万美元。截至周四收盘，BSOL累计净流入达3700万美元，HBR意外收获3000万美元，LTCC金额维持不变。前三日内，BSOL总资金流入约1.5亿美元，成为2025年表现最亮眼的新发ETF。
Galaxy的观点：
最新一批加密货币ETF的问世，折射出数字资产行业在时机把握、监管环境及市场竞争层面的深层挑战。作为自SEC于9月批准通用上市标准后首批上市的现货加密ETP，这些产品的推出正值政府停摆之际，直接验证了新上市框架的效能。该框架允许全国证券交易所依据统一标准，将符合条件的现货加密货币及商品类ETP挂牌，从而大幅简化了合规资产的上市流程。此外，发行方还巧妙利用了SEC的程序性指引，通过移除延迟生效修正案，使注册声明在20天等待期后自动生效。
彭博社分析师詹姆斯·塞法特（James Seyffart）表示，目前尚不确定这一程序捷径是否正式适用于所有加密货币ETF申报，但发行方争分夺秒抢占先机的行为引人注目。在费率战日益激烈的市场环境中，时机至关重要。部分发行商借助自动生效机制，以非传统路径快速推向市场，凸显了该领域竞争的白热化程度。
备受瞩目的首只支持质押的Solana现货ETF上线，标志着美国市场的重要里程碑。Bitwise的BSOL在上线首日即吸引1.16亿美元资金涌入，约占Solana当时1060亿美元市值的0.1%。反观2024年7月23日推出的九只以太坊现货ETF，同期因Grayscale的大额赎回导致资金流出2640万美元。此后数月，以太坊ETF资金流入持续低迷，直至11月大选前后才显著回暖。相比之下，十只比特币现货ETF在初期吸引了8.58亿美元流入，同样占其当时8370亿美元市值的0.1%。BSOL的表现尤为突出，考虑到其竞争产品较少（目前仅有两只Solana现货ETF，而以太坊和比特币分别有九只和十只），其早期资金吸附能力异常强劲。正如彭博社分析师埃里克·巴尔丘纳斯（Eric Balchunas）所指出的，BSOL还创下了今年所有ETF首日交易量最高的纪录，当日交易量约为5600万美元。
与此形成鲜明对比的是，HBR和LTCC这两只山寨币ETF交易清淡，首日零流入，次日分别仅流入220万美元和50万美元。这表明随着风险偏好降低，市场需求随之减弱。传统投资者对山寨币的认知仍显不足，教育市场需要时间。相较于比特币、以太坊或Solana，部分山寨币在更广泛的加密生态系统中角色较为单一，长期前景相对受限，这也解释了为何市场对其兴趣寥寥。
这三种加密货币在ETF上市后的价格波动幅度有限。LTC在交易第二天上涨3%，HBAR上涨2.6%，而SOL仅微涨1.6%，暗示大部分涨幅可能在ETF发行前已被消化。
展望未来数月，预计将有更多符合新通用上市标准的ETF陆续获批。除Solana、Hedera和莱特币外，潜在的候选资产可能包括狗狗币（DOGE）、比特币现金（BCH）、LINK、XLM、AVAX、SHIB和DOT。
最后，BSOL的一项设计细节值得注意。该基金旨在将高达100%的资产进行质押，目前实际质押比例约为90%。多数发行商出于流动性考虑，通常将质押比例限制在50%-80%，因为解押SOL大约需耗时两天。为规避赎回风险，Bitwise与第三方合作，将待质押的SOL转换为已质押状态的SOL。这种机制既保障了基金流动性，又实现了收益获取。在当前对每个基点都锱铢必较的市场中，此类创新有望引发同行效仿。
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