为避开更深层级的熊市困境，比特币（BTC）必须稳固守住其200周指数移动平均线（EMA），同时等待美联储启动“隐形量化宽松”机制，并在美国政府停摆终结后见证美元流动性的重新注入。
核心观点摘要：
- 只要价格运行于关键趋势线之上，BTC的看涨技术形态便未遭破坏。
- 美国财政政策的走向及美联储的流动性操作，将主导比特币下一阶段的重大行情演变。
本周比特币跌幅超8%，自6月以来再度失守10万美元整数关口。此次回调的主要驱动力来自长期持有者的抛售行为，累计套现规模约达450亿美元。
受关联AI概念股大幅下挫影响，市场整体风险偏好发生显著转变，进一步加剧了抛售压力。
据The Kobeissei Letter数据监测，BTC在10月6日触及历史高点后回落幅度约20%，有观点认为其已“正式进入熊市区间”。
不过，多项技术指标显示BTC仍有希望规避全面熊市，但这取决于几个前置条件的达成。
守住周线级别均线是防守底线
比特币目前仍在200周指数移动平均线上方运行，该均线数值接近100,950美元。自2023年底以来，这一指标一直充当着界定每次重大回调底部的关键长期支撑位。
回顾过往走势，每当BTC在强劲反弹后回测此位置，均能迎来大幅反弹并创出新高，这证实了EMA作为市场结构性底部的有效性，具体见下图演示。
当前BTC/USD交易对正经历约22%的回撤，目前在同一波动支撑位上进行防御战。
与此同时，周线级别的相对强弱指数（RSI）维持在45附近，从历史数据来看，该区域往往是大幅看涨反转的前兆信号。
只要BTC能维持在其200周EMA及RSI基准之上，整体的看涨架构依然稳固。反之，若跌破这两道防线，则面临更深级别熊市回调的风险。
“隐形量化宽松”或成多头救星
前BitMEX首席执行官Arthur Hayes指出，美国的财政政策压力最终将迫使美联储再次扩张资产负债表，而这次的方式被他定义为“隐形量化宽松”。
根据债务管理办公室发布的2025年第三季度报告，美国年度赤字规模逼近2万亿美元，主要依靠发行国债来填补资金缺口。
传统的大型买家群体，如外国央行及美国家庭，已无法完全吸收日益增长的国债供应。取而代之的是对冲基金成为了边际买家，美联储在最近的一份研究论文中也承认了这一事实。
这些基金高度依赖隔夜回购贷款机制，即以国债作为抵押品借入现金。
Hayes在分析中指出，当市场出现现金短缺时，美联储的常设回购便利工具（SRF）会悄然介入以提供流动性支持。这种幕后操作实际上创造了新的美元供给，其效果类似于量化宽松。
Hayes推测，随着财政赤字的扩大，SRF的使用频率必将上升，从而隐秘地提升市场流动性，为比特币等风险资产带来利好预期。他在评论中写道：
“如果美联储的资产负债表增长，那就是美元流动性正面，最终推动比特币和其他加密货币的价格。”
政府停摆结束前难现真正反弹
Hayes表示，在市场情绪彻底扭转之前，波动性可能将持续存在，直到美国政府停摆危机解除且流动性状况改善。
对于多头而言，一个积极信号是停摆有望迅速解决。在Polymarket平台上，多数交易者押注解决方案将在下周早期出台。
例如，押注停摆在11月8日至11日之间结束的仓位比例，已从上周的22%飙升至周三的36%。同样，11月12日至15日之间解决的几率也从17%上升至28%。
现阶段，美国财政部正在大规模发行债务，这一过程抽取了美元流动性。目前财政部一般账户（TGA）余额比目标高出约1,500亿美元，达到近8,500亿美元的水平，意味着大量资金滞留在国库而非流入实体经济。
这种阶段性的流动性紧缩，是导致比特币近期下行的主要原因之一。
Hayes警告称，许多交易者可能会错误地将当前的停滞局面解读为市场顶部，尤其是在比特币2021年历史高点四周年纪念日临近之际。
但他认为，潜在的美元流动性变化表明情况并非如此悲观：一旦支出恢复以及流动性回归，将标志着新一轮上涨行情的开启。
“系统只有两种模式，”Hayes总结道。“印钞或销毁货币。现在是后者——但不会持续太久。”
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