在2025年的加密协议收入版图中，稳定币发行商凭借其在被追踪的168个平台中攫取66%费用的表现，确立了主导地位。
据CoinGecko Research整理的数据揭示，仅四家机构便创造了高达83亿美元的收入，这一数字占据了总计126亿美元总收入的绝大部分份额。
Tether（USDT）稳坐协议收入榜首，全年贡献了52亿美元，占据行业总收入的41.9%。截至9月，该稳定币发行方的净利润已突破100亿美元大关，CEO Paolo Ardoino 预测全年净利润有望达到150亿美元。
作为USDT主要结算层的TRON（TRX）区块链，在协议收入排名中位列第二，尽管其官方年度最终数据尚未公布。仅2025年第三季度，该网络就实现了12亿美元的收入佳绩。
交易协议收入剧烈震荡
2025年，交易型协议对市场环境的敏感度极高。Phantom 钱包在Solana（SOL）迷因币投机热潮最盛的1月份创收9520万美元，然而到了12月，其月收入骤降至860万美元，跌幅高达91%。
基于Solana构建的代币发射平台Pump.fun（PUMP）同样经历了大幅波动。虽然该平台在8月实现了79%的单月营收增长，但其收入极易受到投机性交易活动变化的冲击。
在前十大收入最高的协议中，交易类协议仅占据了6个席位。
在稳定币领域，Circle（USDC）保持了第二大协议收入来源的地位。USDC发行方在8月的月度收入为2.064亿美元，但因第二季度产生与IPO相关的费用，公司录得4.82亿美元的净亏损。
收入集中度与利率依赖风险
稳定币发行商之间收入的高度集中，凸显了其依托国债储备利息收入所建立的结构性优势。
Tether目前持有约1350亿美元的美国国债。得益于美联储在2025年大部分时间维持的高利率水平，该公司从中获得了丰厚的回报。
行业观察人士指出，尽管来自稳定币储备的利差收入目前是主要的盈利引擎，但这一模式正面临潜在降息带来的压力。2025年全年，整个行业产生了约303亿美元的用户费用，其中大部分被采用国债支持模式的稳定币发行商所留存。
去中心化永续合约交易所分享了行业7–8%的收入份额，其中Hyperliquid（HYPE）在8月的收入达到1.043亿美元。相比之下，传统DeFi协议（涵盖借贷平台和去中心化交易所）的收入占比则显得更为微薄。