渣打银行近日发布研究报告，正式对Ethena项目进行首次覆盖，并对其生态发展持长期乐观态度。该行预测，至2028年末，Ethena旗下的稳定币USDe流通市值有望攀升至400亿美元，同时将ENA代币的目标价位定为2美元。
报告指出，鉴于Ethena不断拓宽多元化的收益渠道，协议产生的净收入将投入至ENA回购计划中，从而推动代币价值增长。这一预测基于稳定币市场需求持续扩大的假设，若用户采纳程度未达预期，相关目标可能无法实现。
伴随美元规模扩张与代币回购力度的加大，渣打银行预计Ethena的ENA代币将在2028年底实现约七倍的增长，达到2美元的水平。
这家英国跨国金融机构推测，随着Ethena将其收益来源从加密市场延伸至更广泛的领域，其美元稳定币供应量到2028年底有望实现八倍增长，达到400亿美元。
周三，渣打银行在与Cointelegraph共享的一份研究报告中宣布启动对Ethena旗下ENA代币的覆盖。该行给出的2028年底目标价为2美元，相较于报告中提及的0.28美元基准价格，涨幅高达七倍。此外，渣打还预计在此期间，美元资产的增长速度将略高于整体稳定币市场的平均水平。
该预测暗示，在未来几年内，ENA的表现有望超越比特币（BTC）和以太币（ETH）。根据渣打银行的预测模型，到期末时BTC价格将达到30万美元，ETH价格将达到1.8万美元。
渣打银行截至2028年的年终数字资产价格预测。来源：渣打研究
渣打银行分析称，由于传统加密基础交易（即持有现货加密货币并做空永续合约）的回报率下降，促使Ethena将业务拓展至DeFi和机构贷款、现实世界资产（RWA）以及与股票和商品挂钩的基准交易等领域。目前，这些新来源构成的混合收益率约为5.2%，为USDe规模的进一步扩张提供了坚实基础。
该行预测，代币化资产的整体市场规模将从目前的约3500亿美元增长至2028年底的4万亿美元，这将显著扩大Ethena可用于产生收益的资产池。
美元增长可能推动ENA回购
美元规模增长与ENA回购之间的联动关系，构成了渣打银行对该代币估值的核心逻辑。今年9月初，Ethena治理层批准了费用调整方案，规定一旦美元供应量达到指定里程碑，协议将其业务线95%的净收入用于回购ENA代币。
以250亿美元的美元供应量为基准，Ethena估算在该机制下每年可产生3.75亿美元的ENA回购额，前提是协议总收益率为6%，且净收入占比为25%。
ENA在不同美元供应水平下的回购量。来源：Ethena
渣打银行估计，若USDe供应量达到400亿美元的预测值，且ENA价格保持不变，年度回购额可能占ENA流通市值的23%左右。该银行表示，这种高回购率可能难以长期维持，因此预计ENA的价格将持续上涨，直至回购成本降至市场价值的较低百分比。
作为对比，渣打银行引用了Uniswap的情况，指出尽管UNI代币价格上涨，但其年化回购率已稳定在3%至4%之间。
根据CoinGecko的数据，ENA周三的交易价格约为0.27美元，过去一周涨幅约为28%，过去一个月累计上涨77%。目前，该代币的市值约为26.5亿美元。