Polymarket因涉嫌虚假营销而招致了监管部门的严厉审视。
近日，美国商品期货交易委员会（CFTC）对预测市场平台Polymmarket启动了大规模调查，范围覆盖其社交媒体运营等核心业务环节。此前，美国共和党参议员John Curtis与民主党参议员Adam Schiff曾联名致信CFTC主席Mike Selig，强烈要求对该平台KOL付费进行虚假宣传、利用欺诈手段向美国用户推销博彩类产品等行为展开深入调查。
尽管世界杯的热潮推动预测市场交易量屡创新高，但此次监管介入无疑为该赛道的狂飙突进按下了暂停键。更为关键的是，CFTC针对Polymarket的调查背后，隐藏着美国联邦政府与地方政府、政界人士与商业资本之间深层的利益冲突与权力拉锯。
预测市场营销野蛮期结束，监管政策或步入深水区
如果说早期Polymarket通过大学生发布伪造盈利视频、付费网红夸大收益等手段属于行业野蛮扩张的尝试，那么美国CFTC此次正式立案调查，则宣告了预测市场无序生长阶段的终结。
预测市场平台数据迎来爆发式增长，传统互联网巨头强势关注
进入2026年6月，随着世界杯开幕，预测市场获得了前所未有的公众关注，交易量随之呈现指数级飙升。
据a16z crypto披露的数据，预测市场交易量已连续三周刷新历史纪录。前两周的全市场总交易量首次突破144亿美元，相比年初约50–60亿美元的规模实现了大幅增长；而在此前一周，该数字刚刚创下约100亿美元的历史新高。从具体平台表现来看，数据同样亮眼：
- 最新统计显示，Kalshi单周名义交易量首次跨越100亿美元大关。
- Polymarket官方透露，其年化营收已远超10亿美元。这一里程碑式的进展仅在其美国交易平台移除等待名单后的六周内达成。数据显示，美国平台日交易量从5月中旬的约5000万美元激增至6月20日的超过2亿美元（数据来源：Dune Analytics）。
- Robinhood旗下的预测市场业务发展迅猛，年化营收已达5亿美元。截至Q2季度末（6月25日），Robinhood活跃合约交易量约为123亿笔。若按每笔合约1美分的标准费率计算，预计该季度预测市场收入至少为1.23亿美元。此外，其近期推出的Rothera预测市场平台首周交易量即突破9亿笔，带动Robinhood活动合约交易量增长近60%。
如此强劲的增长势头也引起了美股科技巨头Meta的高度关注。据媒体报道，Meta CEO扎克伯格已指示公司内部探索与Polymarket及Kalshi的合作可能性。同时，Meta正在研发一款名为Arena的类似预测市场的应用程序。
诸多迹象表明，预测市场已从多年前的细分小众领域，蜕变为呈指数级扩张的主流热门行业。面对这一趋势，监管部门不可能无动于衷。Polymarket近期暴露的虚假营销丑闻，恰如一把精准的“软刀子”，为监管层介入提供了绝佳契机。笔者认为，未来监管部门或将逐步厘清预测市场平台在营销推广、事件合约内容及交易手续费等方面的合规边界，旨在加强投资者保护，并与传统博彩业务形成清晰区隔。
与此同时，随着调查的深入，以美国CFTC为首的联邦监管机构与州级当局之间的权责争夺战也逐渐浮出水面。
当美国 CFTC 与美国九州短兵相接：预测市场监管权力争夺战
上周二，美国CFTC正式对肯塔基州提起诉讼，试图重申其对预测市场平台的管辖权威。
在向肯塔基东区联邦地区法院提交的诉状中，美国CFTC指出，肯塔基州企图关闭受联邦监管的指定合约市场的行为，实质上干涉了国会为全美掉期市场建立的联邦监管体系。CFTC主张其对相关事件合约和预测市场产品拥有“专属管辖权”。
在此之前，肯塔基州已起诉Kalshi、Polymarket等平台，指控其在州内开展未经许可的非法体育博彩和赌博活动。截至6月，包括肯塔基州、纽约州在内的超过12个美国州份已对Polymarket和Kalshi采取法律行动，指责其经营非法体育博彩。至此，肯塔基州已成为CFTC在预测市场监管争议中起诉的第九个州。
这一系列动作凸显了联邦衍生品监管与州级博彩监管之间的冲突正在不断加剧。
双方争端背后的核心驱动力主要有两点：
- 其一，涉及地方博彩行业的税收等实际经济利益。传统体育博彩为各地贡献了大量财政收入（例如高税率的在线博彩）。如果预测市场完全取代传统博彩行业，各州潜在的税收损失可能高达每年数亿美元（估算约为6亿美元左右）。
- 其二，在于博彩行业与预测市场作为新兴业态之间的监管界限界定。美国CFTC致力于将“事件合约”纳入商品衍生品、期货或掉期（swaps）的范畴，并执行联邦法律优先的原则。
最终的具体结果如何界定，或许将有赖于各州法院乃至联邦最高法院对《商品交易法》（Commodity Exchange Act, CEA）的解释与裁决。
此外，交易所与美国CFTC之间的矛盾也已公开化。此前CFTC批准了Kalshi的永续期货交易申请，这一举动引发了芝加哥商业交易所集团（CME）的强烈不满并提起诉讼——
据悉，芝商所CME已在美国哥伦比亚特区联邦地区法院起诉美国商品期货交易委员会及其主席Michael Selig。针对CFTC于5月29日批准预测市场平台Kalshi推出与比特币现货价格挂钩的永续期货合约等行为，CME认为CFTC将带有到期日的“期货”视为“掉期”处理，违反了美国国会指令及《商品交易法》，请求法院撤销相关永续期货决定。CME还指控Selig在五名委员未能组成完整小组的情况下单方面采取行动。
CFTC发言人对此回应称，CME针对该机构及政府加密政策发起的是“法律战”，“提起诉讼的行为极为轻率”。（这几乎是在明示“你的案子发起得太过草率”）
当然，也不怪CME如此反应激烈。毕竟，美国CFTC开放Kalshi加密永续合约交易的做法，相当于让Kalshi等预测市场平台以及Coinbase、Kraken等加密交易所侵入了其核心的“交易腹地”。至于背后的推动力量，可能与特朗普家族存在一定关联。
特朗普家族的预测市场“双边下 注法”：小特朗普押注 Kalshi 与 Polymarket
日前，Kalshi被曝正洽谈新一轮融资，估值约为400亿美元，交易最快可能在第三季度完成。在5月刚完成10亿美元融资（投资方包括Sequoia Capital、Andreessen Horowitz、Coatue和Morgan Stanley）后，Kalshi的估值已从之前的120亿美元升至220亿美元，而现在，这个数字即将再次翻倍。
Kalshi CEO Tarek Mansour表示，公司正在考虑于不早于2027年末或2028年的时间进行IPO。Kalshi官方表示，截至2026年4月，其年化交易量达1780亿美元，同比增长32倍。
如此亮眼的市场数据与资本市场的高度热捧，很难说与特朗普家族的代表人物之一的小特朗普（Donald Trump Jr）没有关系。
据了解，小特朗普在预测市场赛道可谓“两头下注”：
一方面，他于2025年初担任Kalshi的付费战略顾问，并因此获得了价值约30万美元的公司股权。彼时Kalshi估值尚不足20亿美元，仅这笔投资便带来了超10倍的回报；
另一方面，他在Polymarket担任顾问角色，并通过其担任合伙人的风险投资公司1789 Capital对后者进行了战略投资。
加之特朗普此前曾多次强调联邦政府部门应对预测市场行使监管权力，并一度公开表示：“Kalshi与Polymarket在他的领导下将会繁荣发展。”
在某种程度上，资本与官方监管机构之间的利益冲突借此得到了缓和；而特朗普家族正是化解这一矛盾的关键“润滑剂”。
至此，一张连接美国CFTC等联邦监管机构、美国地方各州以及特朗普家族投资机构的利益网络逐渐成型。
至于美国CFTC对Polymarket的调查行动，或许只是规范预测市场行业发展的必经之路。
野蛮生长的“预测市场之春”即将落幕，而属于预测市场行业的“繁盛之夏”正在缓步到来。
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