6月19日，据The Information报道，Kalshi的年化收入已突破20亿美元大关，并已与多家投资银行展开关于首次公开募股（IPO）的早期非正式磋商。就在一个月前，Kalshi刚刚完成了新一轮10亿美元的融资，由Coatue Management领投，推动公司估值飙升至220亿美元。这是该公司在七个月内完成的第三轮融资，参与方还包括红杉资本、a16z、IVP、Paradigm、摩根士丹利以及ARK Invest等知名机构。
目前，此次IPO洽谈仍处于非常早期的非正式阶段。公司高管仅与投行进行了初步接触，距离正式提交注册文件仍有较长的路要走。
总成交量达527亿，月活用户近200万
Kalshidata数据显示，截至6月22日，Kalshi的总成交量已攀升至527亿美元，日均成交量为2927万美元。自2025年10月起，其日均成交量便呈现出指数级增长态势。
目前，Kalshi占据了美国预测市场活动90%以上的份额。其收入的爆发式增长主要得益于交易量与有效费率的同步提升。在过去一年中，其年化交易量从约520亿美元激增至1780亿美元。其中，体育类事件合约贡献了绝大部分收入，NBA季后赛、2026年世界杯相关市场以及与北美国家冰球联盟（NHL）的合作吸引了大量交易者。
回顾数据，2025年12月时，Kalshi的年化收入规模仅为6亿美元。而到了今年5月，其月活跃用户已达到约200万，年化收入超过15亿美元。
此外，Kalshi近期还上线了比特币永续合约，并计划在今年夏季推出其永续合约交易平台Kalshi Pro。
自2026年5月以来，Kalshi在未平仓合约量上保持了高位增长，相比之下，竞争对手Polymarket则未出现明显变化。
诉讼风波成最大不确定因素
Kalshi的IPO之路并非一帆风顺，其核心风险主要集中在管辖权冲突上。
Kalshi坚持认为其事件合约属于商品期货交易委员会（CFTC）专属管辖范围内的“掉期”（swaps）产品，不应受州级博彩法约束。然而，自2026年以来，多州与Kalshi展开了激烈的法律拉锯战。新泽西州法院支持了Kalshi的体育合约，而田纳西州联邦法院于2026年2月颁布了初步禁令，认定联邦法可能具有优先权。
与此形成对比的是，马萨诸塞州法院曾裁定Kalshi受州博彩法约束。亚利桑那州更是对其提起了刑事指控，指控书中指出，Kalshi虽自诩为预测市场，但实际上从事的是非法赌博活动，并接受对亚利桑那州选举的投注，这两项行为均违反了亚利桑那州法律。该指控强调：“任何公司都无权自行决定遵守哪些法律。”
Kalshi首席执行官Tarek Mansour对此回应称：
亚利桑那州总检察长的指控毫无根据，明显是越权行为。若他们能够对 Kalshi 提起这些刑事指控，他们也可以对芝加哥商品交易所和纳斯达克的传统衍生品，包括期权交易、利率互换和谷物期货等，提起同样的诉讼。我们已向联邦法院对亚利桑那州提起诉讼。然而，州检察长非但没有让联邦法院对案件进行实质性审理，反而试图通过在州法院提出虚假指控来绕过正当的司法程序。我们不会被吓倒。
CFTC方面则采取了积极防御姿态，已对亚利桑那、康涅狄格、伊利诺伊等州提起联邦诉讼，主张其“专属管辖权”不应被州法侵蚀。同时，CFTC与Kalshi均对市场操纵与内幕交易采取了执法行动。
2026年6月18日，肯塔基州总检察长Russell Coleman起诉了Kalshi与Polymarket，指控其未经许可从事体育博彩，并将Coinbase、Robinhood和Webull等合作方列为相关方。
这些诉讼的结果将直接冲击Kalshi的体育收入来源。若最终不利判决波及核心产品，其商业模式与IPO进程都将面临巨大压力。
理想情况下，从IPO早期磋商到挂牌通常需要6-9个月。鉴于Kalshi在2026年6月才开始非正式磋商，理论上最快也要到2026年12月才能上市，但这需要所有环节零延误，且需解决诉讼问题并获得SEC的配合。
多数机构预计，Kalshi最早可能在2027年底或2028年实现上市。
回顾2025年至今，大型金融科技公司以超过10亿美元规模进行IPO的情况并不罕见。对于营收规模接近或更大的公司，初级募资通常在数亿至十多亿美元之间。例如，2025年Circle以80亿美元的估值上市，其年化收入在20亿美元附近，总募资额约为10.5亿美元。
目前，Kalshi以220亿美元的估值已成为独角兽企业，市盈率约为11倍（基于20亿美元营收）。若IPO时营收继续增长（受体育赛事、选举周期驱动），且美股市场保持一定流动性，其募资金额或将远超10亿美元。具体数额仍有待观察。