若你在加密圈耕耘至少三个月，想必对 Hyperliquid 并不陌生。简而言之，该项目凭借卓越的营收能力、忠实的社区基础以及去中心化金融领域的广阔前景，已成为行业内最具成功标志性的案例之一。
眼下，整个行业的目光均聚焦于 Hyperliquid 及其原生稳定币 USDH 的提案投票之上。
什么是 USDH
从本质上看，USDH 被定位为「Hyperliquid 优先的原生稳定币」。
目前市面上已涌现出多个提案，甚至连 WLFI 也试图分一杯羹。为了提升阅读效率，本文将略过那些竞争力较弱的方案，直接聚焦于主要玩家。
以下是当前的主要角逐者：
此外，结合最新的 Polymarket 数据来看：
Native Markets
Native Markets：由 @fiege_max 及其团队创立，目前在 Polymarket 上 garnered 最高票数。
该方案提出了一些颇具吸引力的构想：
- USDH 的设计遵循 GENIUS 法案合规标准，并通过托管机制管理机构级储备金，且在架构上与发行方保持隔离。
- Hyperliquid 基金会获益机制：50% 的储备金收益将不可逆地直接流向 Hyperliquid 基金会，剩余 50% 则用于推动 USDH 的增长。这一模式借鉴了过往 Hyperliquid 的费用分享惯例（如 HIP-3 部署者费用），旨在强化社区所有权及长期利益对齐。
- 研发了 CoreRouter 智能合约，这是一种创新工具，可实现 USDH 在 HyperEVM 上的原子化铸造，并将其跨链至 HyperCore。
总体而言，Native 的提案获得了广泛支持。
Ethena
Ethena：今日早晨通过 @gdog97_ 获悉，这是一个极具竞争力的提案，得到了众多社区成员及外部机构的背书。Ethena 拥有顶尖的团队阵容及丰富的稳定币发行经验。核心亮点如下：
- USDH 初期将 100% 由 USDtb 支撑（通过 Anchorage Digital Bank 托管以满足 GENIUS 法案要求），底层资产间接挂钩 BlackRock BUIDL。重点突出机构资质、合规性及充足的早期流动性。
- 个人特别青睐的一点：当前 USDtb 的供应量已超过所有其他纯国债支持稳定币发行方累计申请量的总和。即便算上 USDe，Ethena 的产品规模约为其他同类发行方的 10 倍（Sky 除外）。截至目前，Ethena 已处理超过 230 亿美元的代币化美元资产铸造与赎回，且零安全事故或停机记录。
- 社区激励承诺：不低于 USDH 储备金净收入的 95% 将分配给 Hyperliquid（包括基金会资金及 HYPE 回购；后期可通过投票决定分享给质押的 HYPE 及验证者）。
- Ethena 将承担所有从 USDC 迁移至 USDH 的交易成本。
- 安全保障：由一个选举产生的 Hyperliquid 团体负责安全维护，拥有冻结和重新发行的权限，以防范严重损害或故障。
- 流动性与微观结构优势：依托 Ethena 的做市商关系及费用层级，实现 USDH、USDC 和 USDT 之间的即时兑换流动性；目标是在 CEX 上与 USDT 交易对持平，无流动性劣势。
- GENIUS 法案优势：目前通过 ADB 获得完全 GENIUS 合规性的唯一明确路径；相比之下，NYDFS 和 MTL 路径可能更为缓慢且充满不确定性。
强大的生态系统展示：130 亿美元的 USDe 资产负债表，作为永续合约最大的自然对手方；承诺为 HIP-3 前端提供 7.5 亿至 1.5 亿美元的激励措施。
真正打动人心的是什么？每一积分价值 800 美元的预言或将通过 Ethena 变为现实。
Agora
Agora：我个人倾向于支持 @withAUSD 和 @Nick_van_Eck 的提案。Agora 提供的稳定币基础设施相当出色，关键点如下：
- 储备金由道富银行（管理资产规模 49 万亿美元）和 VanEck（管理资产规模 1300 亿美元）共同管理；流动性管理银行包括 Cross River 和 Customers Bank，具备机构级配置和早期可信度。
- 100% 净收益回归 Hyperliquid：涵盖所有储备金收益及回购基金。逻辑简单，最大化价值累积。
- Hyperliquid 优先且中立的发行方：USDH 原生发行于 Hyperliquid；Agora 自身不涉足竞争链、经纪业务或交易所，实现无摩擦的利益对齐。
- 符合 GENIUS 法案要求。
- 强大的分销网络：整合 Rain + LayerZero + EtherFi。这将为 Hyperliquid 引入新用户并增加流动性，特别是加密卡的使用场景。
- 首日即提供 1000 万美元的前期流动性。
我的观点：@Nick_van_Eck 及其团队成员将带入大量来自传统金融界及 @vaneck_us 本身的宝贵经验，这也是我坚信他们能赢得投票并使 USDH 脱颖而出的原因。同时，我也是 @withAUSD 团队的忠实粉丝。
Sky
Sky（前身为 MakerDAO）：@SkyEcosystem 和 @RuneKek 提出了一个优秀的方案。MakerDAO 作为加密货币生态的重要基石，其地位不言而喻。以下是关键信息：
- Sky 是第四大稳定币项目：拥有 80 亿+ USDS 市值，130 亿美元抵押品，7 年以上正常运行时间，且从未发生安全事件。
- 流动性优势：通过锚定稳定模块 (PSM) 实现 22 亿 USDC 的即时赎回，并可无缝切换至 USDH 保证金永续合约及现货交易对。Sky 计划将其 80 亿+ 的资产负债表部署到 Hyperliquid 中。
- 使用 LayerZero 进行跨链。
- Hyperliquid 上所有 USDH 产生的 4.85% 回报全部用于回购基金的 HYPE 回购。可选集成 sUSDS，并提供即时访问 Sky 储蓄率（当前为 4.75%）的机会。
- 承诺投入 2500 万美元建立「Hyperliquid Genesis Star」代币挖矿 DeFi 孵化器，模式类似于 Spark（其 TVL 达 12 亿美元）。Sky 每年 2.5 亿+ 美元的利润回购可能会迁移至 Hyperliquid，从而增加流动性并为协议回购树立标杆。
- 其余内容基本一致：符合 GENIUS 要求，强调风险管理、透明度、实时监控及长期规划，目标是将 USDH 打造为其自身的「Sky 生成资产」。
这里有一条推文确实引起了我的共鸣，我认为 Sky 的定位也相当不错。
Frax Finance
Frax Finance：以下是 @fraxfinance 团队的核心要点：
- Frax 承诺将 100% 的国库收益分配给 Hyperliquid，不抽取任何分成、代币或任何形式的收入份额。
- 在更新的提案中，他们表示拥有一家联邦监管的美国银行（名称暂未公布）+ 符合 GENIUS 法案要求。
- 持有美国国债的途径包括 Blackrock、superstate、wisdomtree 等。
- Frax 分销：连接 20+ 条链，但 USDH 保持原生于 Hyperliquid。奖励以编程方式 + 透明地在链上流转；治理选择接收方。
- 坚持社区优先原则。
预计经济效应测算：550 亿美元存款 x 4% 美国国债年利率 = 2.2 亿美元年收入。这些收益将全部回流至 Hyperliquid：
- 提升 HYPE 质押收益
- 回购基金回购
- 交易者返利或 USDH 持有奖励
Paxos
Paxos：最后一位强劲的竞争者是 @paxos。他们提交了针对 USDH 提案的 V2 版本，模式类似 $PYUSD。
Paxos 及其提案的简要要点：
- Paxos 致力于在全球范围内推广 Hyperliquid。
- 分销工作：HYPE 将上线 PayPal 和 Venmo，并且 USDH 提供免费法币出入金通道。
- 承诺投入 2000 万美元激励，并由 Paypal 在 Hype 生态中承诺投入 2000 万美元激励。
- 结账集成：涵盖 PayPal Checkout、Braintree、Venmo P2P、Hyperwallet 大规模支付、Xoom 汇款（覆盖 100+ 国家）。
修订后的援助基金收入结构：
- 起始阶段，20% 分配给回购基金（当 TVL < 10 亿美元时），逐步增加，一旦 USDH > 50 亿美元时，达到 70% 分配给援助基金。
- Paxos 在资产规模达到 10 亿美元之前收取 0%，50 亿美元后封顶于 5%，费用以 HYPE 形式持有。
- 在每个重大事件中进行治理投票，由社区监督。
更重要的战略意义：
- 用户甚至可以在不知情的情况下交易 Hyperliquid 流动性。
- Paxos 作为资产发行方将 RWA 引入 HIP-3 永续合约。
- Paxos 将构建 HyperEVM「Earn」产品 + 面向零售和机构规模的代币化 HLP 结构化产品。
以上就是 6 个主要提案的详细解析。虽然我对这些方案都持欣赏态度，但我个人更倾向于 Ethena，因为他们提供了一个强大且严谨的方案；或者是 Agora，因为他们拥有的传统金融关系能将 Hyperliquid 推向新的高度。
许多人将筹码押注在 Native 身上，且不断有消息传出，声称获胜者在竞标开始前就已经内定。如果你将 Native 成立的速度之快以及其提案相比 Agora 或 Ethena 缺乏实质性分量这些点联系起来，这种说法确实显得有理有据。
在过去 4 天里，我与多位 Hyperliquid 成员进行了深入交谈，并在推特上阅读了大量相关观点。几乎所有人都表示情况并非如此。验证者尚未对任何提案做出最终决定，任何提案的获胜者都不可能在此之前被选定。
然而，我个人认为，并同意 @hosseeb 的观点，即这其中存在一些真实性，或者至少这是最初的期望，并且获胜者在某种程度上已经内定。无论如何，这对 Hyperliquid 和所有参与的公司来说实际上是一次极好的营销机会。
接下来会发生什么？无人知晓，我们将很快揭晓胜者。我个人的赌注投给了 Ethena。你呢？
到此这篇关于USDH是什么?USDH六大竞争者谁能吃下这块肥肉?一文盘点的文章就介绍到这了,更多相关USDH内容请搜索以前的文章或继续浏览下面的相关文章，希望大家以后多多支持！