加密市场数据显示，伴随着年末高达60亿美元的以太坊期权合约即将进入交割期，市场参与者正积极构建下行保护策略，这折射出当前市场情绪的谨慎基调。
在过去40个交易日内，以太坊（ETH）始终无法稳固站稳3,400美元关口，这一技术面疲软迹象令交易员担忧，空头势力可能继续主导市场节奏。
核心关注点：
- 本周五将有价值60亿美元的以太坊期权到期，其中看涨（Call）期权规模是看跌（Put）期权的2.2倍。
- 3100美元成为多空博弈的关键分水岭，若ETH价格无法有效突破该位置，空头将继续占据优势。
周五的期权交割事件预计将进一步给价格带来下行压力。此前，多头曾寄希望于年底前将ETH推升至4,000美元甚至更高水平，然而这一预期在11月遭遇重挫，当时价格暴跌28%。
无论看涨期权数量是否达到看跌期权的2.2倍，周五上午8:00（UTC）以太币的最终定价将直接决定空头是否能延续其掌控力。
从持仓分布来看，Deribit占据了总未平仓合约的70%，位居首位；总部位于芝加哥的商品期货交易委员会（CME）占比约为20%。值得注意的是，在这41亿美元的看涨期权中，绝大部分将在周五到期归零，原因是交易员们普遍押注年底前以太坊价格将运行在3,500至5,000美元的区间内。
仅有不到15%的看涨期权头寸的行权价位于3,000美元或更低的位置。
即便剔除那些过于乐观、行权价在5,000美元及以上的报价（这类高价期权对买方的成本限制较小），数据依然显示，行权价低于3,200美元的相关工具占比不足25%。
通常情况下，交易员会以8,000美元和10,000美元作为年末备兑看涨期权（Covered Calls）的行权价进行卖出操作，但这更多是一种策略性布局，而非真正期待价格能达到这些高位。
虽然多头信心十足地认为ETH将在年底收复3,400美元失地，但空头的押注同样激进，大量头寸集中在2,200至2,900美元之间。
分析指出，如果ETH在周五的交易价格高于2,950美元，那么在总值19亿美元的看跌期权中，超过60%将面临到期作废的命运。尽管如此，只要ETH价格维持在3,200美元以下，做空策略依然具备相对优势。
此外，投资者对周四发布的宏观新闻作出了反应：据报道，英特尔在美国制造先进芯片的计划遭遇挫折，该公司正试图挑战全球代工龙头台积电（TSMC美国）的地位。
据彭博社披露，英伟达（NVDA 美国）已停止依赖英特尔制造工艺进行的生产测试。
以太坊期权交易者面临风险加剧
鉴于市场普遍预期美国人工智能领域对经济整体影响的利好前景正在减弱，越来越多的交易员开始为其以太坊头寸购买保险。
以太坊面临期权交割压力
Top 48-hour ETH options strategies at Deribit, USD. Source: Laevitas.ch
自过去五周内多次尝试重新突破3,400美元失败以来，市场对看跌以太坊期权策略的需求显著上升，包括“看跌对角价差”、“看跌价差”以及“看涨价差”等复杂策略。
3100美元是以太坊多头的关键
基于当前的价格趋势，针对年末以太坊总期权到期的四种可能情景分析如下：
- 2,700美元至2,900美元：净结算结果有利于看跌工具，金额约为5.8亿美元。
- 2,901至3,000美元：最终结果使看跌工具获利4.4亿美元。
- 3,101至3,200美元：看涨与看跌期权之间的盈亏平衡状态。
- 3,201至3,300美元：净结算结果使看涨工具获利1.5亿美元。
若周五的到期价格跌破2,900美元，可能会进一步打击以太坊投资者的情绪。不过，多头仍有机会在周五推动价格上行至3,100美元，这将有助于平衡持仓状况，并使ETH价格远离12月的低点2,775美元。
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