SpaceX散户热潮退去，8月巨额抛压蓄势待发

SpaceX散户狂欢退潮，真正的抛压还在8月

SpaceX于6月12日正式登陆资本市场，首日开盘价为150美元，这一价格显著高于其135美元的初始发行价，可谓开局强劲。

然而，这种乐观情绪并未持续太久。在上市后的短短两天内，大量激进交易者涌入市场，疯狂抢购将于两天后到期的380美元看涨期权，试图通过制造“伽马挤压”（Gamma Squeeze）效应——即迫使做市商因对冲需要而买入股票——来进一步推高股价。

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券商Canaccord Genuity在今日发布的报告中，对伴随SpaceX上市涌现的市场情绪进行了剖析：

「SPCX的交易盘面显示出市场进入了一种前所未有的狂热状态。在此前AI概念升温阶段，尽管我们观察到乐观情绪已趋于饱和甚至有过之而无不及，但当时的主要买力仍来自理性的机构投资者，包括大型上市公司及私募股权基金。SPCX的出现标志着新篇章的开启，散户投资者的参与度显著提升，助力该股跻身全球市值前十行列，仅在上市首周便创造了相当于Meta一半市值的增长。目前，SPCX的市值已大幅超越其姐妹公司特斯拉（TSLA），尽管其营收规模仅为后者的两成左右。值得注意的是，尽管名为SpaceX，但其收入结构实则更偏向连接业务：Starlink贡献了113.9亿美元，发射服务收入为41亿美元，而AI算力相关收入在2025年预计为32亿美元。」

数据追踪平台Vanda Track的观点更为激进。其在周一早间发布的一份回顾报告中指出：「SpaceX上市首周的交易表现创下了历史纪录。在最初的五个交易日中，散户投资者净买入金额高达4.05亿美元的SPCX股票，这是近年来散户参与IPO最为强劲的一次记录。初期的买盘极度凶猛，直至周末才略有降温。从资金流向特征来看，投资者似乎更倾向于建立长期持仓，而非追逐短期的Meme股投机。」

图注：SPCX上市前五个交易日的散户资金流

来源 Vanda Track

若将视野放至更广阔的市场背景中，散户对SPCX的追捧力度显得尤为惊人。上周，散户买入SPCX的资金规模超过了他们同期买入其余所有“Magnificent 7”（七巨头）个股的总和——包括NVDA、MSFT、AMZN、META、GOOGL和GOOG在内的五天累计散户买入额仅为2.78亿美元。此外，SPCX获得的散户买单也超越了同期SPY和QQQ两只主要ETF的散户买盘总额（3.52亿美元）。这意味着，一只仅交易了一周的新股，已经在与市场上体量最大的个股和ETF争夺散户资金。

图注：SPCX散户买入 vs Mag 7 个股散户买入对比

来源 Vanda Track

历史总是惊人的相似。在正股被疯狂抢购的同时，散户迅速转向各类SpaceX相关的杠杆金融产品，需求同样旺盛。在上市的前几个交易日，散户购买了价值6580万美元的Leverage Shares 2x Long SPCX Daily ETF。虽然这一数字看似庞大，但与历史上散户投机狂热的巅峰时期相比仍有差距。即便如此，该杠杆ETF的表现仍远超近期的其他主题型新品：Roundhill推出的存储行业ETF（代码DRAM）在前四个交易日仅吸引到560万美元资金，且DRAM累计散户买入额超过SpaceX杠杆ETF吸纳的量，花费了整整22个交易日。

图注：SPCX 杠杆 ETF 与同期主题 ETF 的散户资金流对比

来源 Vanda Track

随着闸门打开， momentum（动量）迅速消退，“乘坐可回收火箭借助伽马挤压直冲轨道”的幻想也随之破灭。6月16日成为转折点，当日SPCX触及225美元的历史高点，市值短暂超越微软。此后，散户的每日资金流入出现断崖式下跌，换手率几乎降至零。

图注：SPCX 散户日度资金流——6 月 16 日见顶后断崖式下滑

来源 Vanda Track

这再次印证了Canaccord此前的论断。基于SpaceX早期的走势，这家投行认为「科技股短期内可能仍具备动量优势」，但同时发出警告：「这些股票脚下正酝酿着一层更为危险的真空地带。」

事实很快证明了这一担忧。随着动量消散，加之市场意识到近期将有数万亿股的限售股解禁，股价连续三日下挫。周一，SpaceX试图在债券市场尚处亢奋期、窗口关闭前，首次发行超过200亿美元的投资级债券以置换高利率过桥贷款，却遭遇市场冷遇。受此影响，SPCX股价暴跌16.4%，单日市值蒸发创纪录的6000亿美元。结合周三5%和周四3.5%的跌幅，该股目前价格仅略高于两周前的150美元开盘价。