a16z Crypto合伙人强调，虽然现金流本身不被视为传统的护城河定义，但其强大的生成与留存能力能够为企业在研发创新、用户增长以及生态系统搭建上提供长期的资源支持。尤其是在面临激烈市场竞争或利润率较薄的领域，持续且稳定的现金流入成为了企业抵御外部冲击、进而构筑技术优势与网络效应等核心竞争壁垒的根本保障。
在传统商业环境中，大多数企业往往需要耗费数年时间，在既有的基础设施之上逐步培育出网络效应。然而，加密领域的创业者则幸运地继承了这一前提条件，将其作为项目启动时的天然优势。
纵观历史，那些最卓越的企业家往往善于将自己嵌入“资金流”的核心环节——通过促进网络内部价值的创造与流转，并从中提取相应的价值份额。一般而言，流经该网络的价值规模越大，企业的体量扩张潜力也越显著。
加密货币作为一种原生为这一逻辑而构建的现代技术体系，提供了前所未有的机遇。如果你的初创团队尚未将产品架构和业务模式围绕这一原则进行设计，那么便可能错失良机。得益于稳定币等技术的发展，资金与价值现在能够以互联网般的速度流动——实现全天候、全球范围的结算，并具备端到端的可编程特性。支付渠道畅通无阻，单位经济效益透明可见，全球范围内每一美元的流动轨迹都可被精准触达。
具体模式
区块链在底层设计上即属于网络型企业。所有的交易均在共享账本上完成结算，每一个新参与者的加入都会强化底层网络，使其成为后续构建者可用的更强大基础设施。随着使用人数和在网络上构建的应用增多，该网络对所有用户而言价值倍增。
大多数公司花费多年时间在传统基础设施之上制造网络效应。加密创始人则将它们作为起始条件继承下来。
网络代币机制进一步放大了这一效应。精心设计的代币体系能够促使用户、开发者、供应商、验证者以及协议方围绕单一目标——即网络的发展——保持一致，并根据各参与者的贡献程度按比例分配收益。同时，协议产生的收入归属于使用者。这里不存在合作伙伴的回扣，也没有私下交易，仅存在一个反馈循环：在系统中流动的价值与积累到构建及发展它的人们手中的价值之间形成正向激励。
这并非一种全新的商业模式。加密货币只是首次让初创公司更容易地获取并扩展这种模式。
回顾过去，铁路公司并非依靠机车本身获利，而是通过运输每一吨穿越其轨道的谷物、煤炭和钢材赚钱。标准石油、美国钢铁和 AT&T 均是处于资金流中的典型代表。谷歌和 Meta 之所以取代印刷品和电视，并非因为它们的广告效果更佳，而是因为它们占据了注意力转化为商业行为的瓶颈位置，从而能够从数万亿美元的商业意图中抽取一部分价值。AWS 则处于计算资源的流动中心。
这一模式的规律始终如一：识别价值流动的路径，并将自己置于其中间节点。
金融市场使得这一模式更加清晰可见。Visa 在 2024 财年处理了 15.7 万亿美元的支付量，并实现了 359 亿美元的净收入。Jane Street 去年公布了 205 亿美元的净交易收入——这一数字甚至超过了花旗集团或美国银行。美国前五大做市商处理了 87% 的订单流支付：它们并不预测市场走势；它们处于每一笔订单的流中，并随着交易量的增长赚得更多。
这些企业还有一个共同点：网络效应。Visa 对更多商户更具吸引力，因为有更多的持卡人在使用；对更多持卡人更具吸引力，因为有更多的商户接受它。订单流亦是如此——每增加一个经纪商，就会收窄点差，吸引更多经纪商入驻，从而带来更多流量。
资金流加上网络效应，构成了有史以来最持久的商业结构之一。
你的利润就是我的机会
贝索斯称之为“你的利润就是我的机会”。他当时是在谈论零售行业，但这一定律在传统金融服务领域更为适用——这是世界上最大的利润抽取池。无论是支付、托管、借贷、外汇、证券化、结算还是做市，无一例外。Visa 和万事达卡在 1960 年代设计的网络上收取 2-3% 的交易费。汇款通道收取 6-9%。主要经纪商和托管人对每笔证券交易抽取一部分。即使在美国于 2024 年转向 T+1 结算后，资金仍然会在一夜之间闲置，作为对每个参与者的结构性税收。
这些利润率中的每一个都是一个目标。压缩成本，提高速度，并有可能扩展整个市场。Stripe 和 Square 证明了这在支付领域是可行的。
加密创始人有机会构建下一个版本——可编程、即时、全球性，并且原生地处于资金流中。
而且前沿领域远远超出金融服务。计算和 GPU 市场。内存芯片。AI 训练数据。能源。机器人技术。太空。稀土金属。每一个类别都是全球价值可以开始以现有轨道从未设计承载的体量进行流动的领域。
每一个都是从头开始构建在可编程基础设施之上的资金流业务的开放领域。这些市场没有现有的轨道，没有根深蒂固的中介，也没有什么需要捍卫的东西。
作为创始人，问问自己：
1、你今天处于资金流中吗？
2、当你产品上活动的价值增长 10 倍时，你的收入会随之增长吗？
3、如果你正在构建一个新产品，在你目标市场中，相对于正在创造的价值，哪里利润抽取的幅度最高？
机会就在那里。抓住它，融入新的潮流，让网络从那里开始累积增长。
以上就是a16z Crypto合伙人：现金流——企业竞争的关键护城河基石的详细内容，更多关于a16z：现金流即企业护城河的资料请关注其它相关文章！